Les prix de l\u2019or se sont affaiblis et sont bri\u00e8vement pass\u00e9s sous 4 000 USD l\u2019once troy pour la premi\u00e8re fois depuis d\u00e9but novembre, avant de se redresser. Ce mouvement intervient alors que la solidit\u00e9 des statistiques am\u00e9ricaines et une rh\u00e9torique restrictive (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale entretiennent les anticipations d\u2019un durcissement mon\u00e9taire, maintenant la pression sur le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n
L\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la Fed, fond\u00e9 sur la consommation personnelle, a augment\u00e9 en mai conform\u00e9ment aux attentes, \u00e0 un peu plus de 4 %, signant son plus haut niveau depuis trois ans. Dans un contexte o\u00f9 la croissance est per\u00e7ue comme restant robuste, les anticipations de hausses de taux ont persist\u00e9, mais l\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain attendu vendredi prochain : un chiffre simplement solide et des cr\u00e9ations d\u2019emplois en ralentissement pourraient att\u00e9nuer les craintes sur les taux et aider \u00e0 stabiliser la r\u00e9cente tendance baissi\u00e8re de l\u2019or.<\/p>\n
Nous observons un environnement difficile pour l\u2019or, les prix ayant r\u00e9cemment cass\u00e9 le seuil de support cl\u00e9 des 4 000 $ avant un l\u00e9ger rebond. Cette faiblesse est aliment\u00e9e par les sp\u00e9culations sur de nouvelles hausses de taux de la Fed, un sentiment renforc\u00e9 par la publication de mai de l\u2019inflation PCE \u00e0 4,1 %. Les donn\u00e9es du CME Group montrent une hausse notable des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, refl\u00e9tant ce biais baissier.<\/p>\n
Tous les regards se portent d\u00e9sormais sur le rapport sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain attendu vendredi prochain, le 3 juillet 2026. Nous estimons qu\u2019un ralentissement des cr\u00e9ations d\u2019emplois pourrait apaiser les inqui\u00e9tudes du march\u00e9 concernant de nouvelles hausses de taux. Un chiffre des Non-Farm Payrolls (NFP) inf\u00e9rieur au consensus de 190 000 indiquerait un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie, susceptible de mettre en pause le ton restrictif de la Fed.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019un sc\u00e9nario de stabilisation plut\u00f4t que de fort rebond, nous envisageons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, avec des \u00e9ch\u00e9ances en juillet ou en ao\u00fbt. Une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e \u00e0 l\u2019approche du rapport sur l\u2019emploi rend cette strat\u00e9gie attractive pour encaisser de la prime. L\u2019objectif est de profiter d\u2019un simple arr\u00eat de la baisse de l\u2019or, avec une \u00e9volution en range ou une progression mod\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or a montr\u00e9 une forte corr\u00e9lation inverse avec le dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s des NFP inf\u00e9rieurs aux attentes. Par exemple, lors des craintes de ralentissement \u00e9conomique de fin 2023, des statistiques d\u2019emploi plus faibles ont r\u00e9guli\u00e8rement pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 d\u2019importants rallies de l\u2019or, \u00e0 mesure que les anticipations de taux \u00e9taient revues \u00e0 la baisse. Nous nous attendons \u00e0 une r\u00e9action similaire, quoique probablement plus limit\u00e9e, si les cr\u00e9ations d\u2019emplois d\u00e9\u00e7oivent la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\n