La roupie indienne devrait ouvrir en hausse face au dollar am\u00e9ricain lundi, apr\u00e8s la fermeture des march\u00e9s domestiques vendredi pour Muharram. L\u2019USD\/INR est attendu en baisse \u00e0 l\u2019ouverture, le billet vert s\u2019\u00e9tant assoupli au cours des deux derni\u00e8res s\u00e9ances, les craintes d\u2019inflation s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9es dans le sillage d\u2019un p\u00e9trole plus faible. L\u2019indice du dollar (US Dollar Index) reculait de 0,25% autour de 101,20, apr\u00e8s s\u2019\u00eatre repli\u00e9 depuis un plus haut annuel \u00e0 101,80 atteint mercredi. Le p\u00e9trole est revenu vers ses niveaux d\u2019avant la guerre au Moyen-Orient, alors que les flux via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un goulet d\u2019\u00e9tranglement pour pr\u00e8s de 20% de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial \u2014 se sont am\u00e9lior\u00e9s apr\u00e8s la signature d\u2019un protocole d\u2019accord entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran.<\/p>\n
Avec la mod\u00e9ration des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs anticipations d\u2019un resserrement de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine : la probabilit\u00e9 que la Fed proc\u00e8de \u00e0 au moins deux hausses de taux cette ann\u00e9e est tomb\u00e9e \u00e0 41,7%, contre 50,2% une semaine plus t\u00f4t. Pour l\u2019Inde, grand importateur de p\u00e9trole, la baisse des cours du brut soutient g\u00e9n\u00e9ralement la devise. La roupie r\u00e9agit aussi \u00e0 l\u2019orientation du dollar, aux flux de capitaux \u00e9trangers et \u00e0 l\u2019activit\u00e9 de la Reserve Bank of India (RBI) sur le march\u00e9 des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d\u2019inflation de 4%. Parmi les facteurs plus larges figurent l\u2019inflation, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la croissance du PIB, la balance commerciale ainsi que les flux d\u2019IDE et de FII\/FPI : des taux r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s et un environnement \u00ab risk-on \u00bb sont en g\u00e9n\u00e9ral favorables, tandis qu\u2019une inflation relativement \u00e9lev\u00e9e peut peser via les co\u00fbts d\u2019importation et l\u2019offre de devise.<\/p>\n
Au vu de la dynamique actuelle des march\u00e9s, nous voyons une opportunit\u00e9 de renforcement de la roupie indienne face au dollar am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar (DXY) a r\u00e9cemment gliss\u00e9 de plus de 105,2 \u00e0 environ 104,5, signalant une faiblesse plus large du billet vert. Cette tendance sugg\u00e8re que la paire USD\/INR, qui \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de 83,50, pourrait reculer au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Le principal moteur est l\u2019att\u00e9nuation des craintes inflationnistes mondiales, mat\u00e9rialis\u00e9e par la baisse des prix du p\u00e9trole. Le Brent est tomb\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 81 dollars le baril, un soulagement notable pour l\u2019Inde, qui importe plus de 85% de ses besoins p\u00e9troliers. Des prix du p\u00e9trole plus faibles r\u00e9duisent la demande de dollars de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus forte.<\/p>\n
En outre, les anticipations de politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont \u00e9volu\u00e9 : les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 65% d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre 2026. Cet \u00e9ventuel assouplissement de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine r\u00e9duit l\u2019attrait du dollar comme actif de d\u00e9tention. Historiquement, un pivot accommodant (\u00ab dovish \u00bb) de la Fed, comme celui observ\u00e9 fin 2023, a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases de faiblesse du dollar et de renforcement des devises des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n
Sur le plan int\u00e9rieur, les fondamentaux de l\u2019Inde paraissent favorables \u00e0 la roupie. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les investisseurs de portefeuille \u00e9trangers (FPI) ont \u00e9t\u00e9 acheteurs nets sur les march\u00e9s indiens, avec des entr\u00e9es de capitaux sup\u00e9rieures \u00e0 3 milliards de dollars au cours du mois \u00e9coul\u00e9, signe d\u2019une confiance \u00e9lev\u00e9e. Avec une inflation des prix \u00e0 la consommation stable \u00e0 4,7%, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux directeurs inchang\u00e9s, rendant la roupie attractive pour des strat\u00e9gies de portage (\u00ab carry trades \u00bb).<\/p>\n
Au regard de ces \u00e9l\u00e9ments, nous devrions nous positionner en faveur d\u2019un recul du taux de change USD\/INR. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, comme l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la INR ou la vente de contrats futures USD\/INR, peuvent \u00eatre pertinentes. Nous surveillerons un mouvement potentiel vers le niveau de 83,10 dans les prochaines semaines, tout en gardant un \u0153il sur les prochaines statistiques d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, susceptibles de modifier le sentiment de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n