La fin de la strat\u00e9gie \u00ab Mag 7 \u00bb en panier unique<\/p>\n
La strat\u00e9gie simple consistant \u00e0 acheter les \u00ab Magnificent 7 \u00bb comme un panier unique ne fonctionne plus. Nous voyons le groupe se fracturer, le march\u00e9 s\u2019interrogeant sur l\u2019ampleur des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA de certains membres. Avec la derni\u00e8re publication d\u2019inflation PCE de mai 2026 \u00e0 2,9%, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du consensus, l\u2019attention s\u2019est fortement d\u00e9plac\u00e9e vers les flux de tr\u00e9sorerie imm\u00e9diats et la rentabilit\u00e9.<\/p>\n
Pour les traders, cela signifie qu\u2019il est temps d\u2019utiliser les options afin d\u2019exprimer une vue plus nuanc\u00e9e sur les \u00ab d\u00e9pensiers \u00bb de l\u2019IA comme Microsoft et Amazon. Alors que ces entreprises s\u2019engagent sur des centaines de milliards de dollars de d\u00e9penses d\u2019investissement, leurs titres montrent des signes de faiblesse, les deux \u00e9tant r\u00e9cemment pass\u00e9s sous leurs moyennes mobiles \u00e0 200 jours. Nous pensons que l\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers sur ces valeurs constitue une bonne mani\u00e8re de se couvrir contre une poursuite de la baisse, alors que le march\u00e9 s\u2019inqui\u00e8te davantage de la facture que du gain final.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, les fournisseurs qui encaissent les ch\u00e8ques, comme Nvidia, posent un d\u00e9fi d\u2019une autre nature. Si l\u2019action Nvidia \u00e9volue lat\u00e9ralement, sa volatilit\u00e9 implicite a bondi au-del\u00e0 de 55%, refl\u00e9tant une incertitude profonde sur la soutenabilit\u00e9 de ses marges actuelles. Cela rend attrayante la vente de calls couverts contre des positions longues existantes pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu, ou l\u2019utilisation de spreads de calls pour prendre des paris haussiers \u00e0 risque d\u00e9fini sur l\u2019ensemble du compartiment des semi-conducteurs.<\/p>\n
La dispersion croissante au sein du groupe ouvre des opportunit\u00e9s claires de valeur relative et de trading en paires. Par exemple, l\u2019ETF Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) a surperform\u00e9 le Nasdaq 100 de 8% au cours du trimestre \u00e9coul\u00e9, signe que les flux se dirigent vers les \u00ab percepteurs de p\u00e9age \u00bb de la construction de l\u2019IA, tels que les fournisseurs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Nous nous positionnons pour une poursuite de ce mouvement en \u00e9tant acheteurs des b\u00e9n\u00e9ficiaires dans les secteurs de l\u2019\u00e9nergie et des infrastructures, tout en utilisant des d\u00e9riv\u00e9s pour \u00eatre vendeurs des plateformes d\u2019IA tr\u00e8s intensives en capital.<\/p>\n
Nous regardons aussi la volatilit\u00e9 elle-m\u00eame comme une classe d\u2019actifs, \u00e0 mesure que les divergences entre les titres des Mag 7 s\u2019accentuent. L\u2019\u00e9clatement de ce trade monolithique sugg\u00e8re que la volatilit\u00e9 des actions individuelles va augmenter m\u00eame si la volatilit\u00e9 des grands indices reste contenue. Cet environnement est id\u00e9al pour des strat\u00e9gies qui isolent les mouvements de titres, comme des straddles achet\u00e9s sur des valeurs ayant des r\u00e9sultats \u00e0 venir susceptibles d\u2019\u00e9clairer leur trajectoire de mon\u00e9tisation de l\u2019IA.<\/p>\n
Il est d\u00e9sormais crucial de traiter chaque entreprise comme une histoire distincte. Alphabet, par exemple, semble mieux positionn\u00e9e, avec une trajectoire plus claire de mon\u00e9tisation de ses services cloud, et tient mieux techniquement que Meta, enferm\u00e9e dans une large zone de range. Nous privil\u00e9gierions donc la construction de positions haussi\u00e8res sur Alphabet, tout en mettant en place des strat\u00e9gies neutres et born\u00e9es, comme des iron condors sur Meta, afin d\u2019encaisser de la prime.<\/p>\n
Les Mag 7 se fragmentent alors que le trade IA bascule des plateformes vers les fournisseurs<\/p>\n
Le trade \u00ab Mag 7 \u00bb se fragmente \u00e0 mesure que le cycle de l\u2019IA d\u00e9place l\u2019attention des g\u00e9ants des plateformes vers la cha\u00eene d\u2019approvisionnement qui leur vend la puissance de calcul. Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta sont moins per\u00e7us comme des compounders \u00ab sans effort \u00bb et davantage comme des constructeurs intensifs en capital, d\u00e9versant des milliards dans les GPU, la m\u00e9moire, les data centers, les contrats d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et les contrats de location-financement, tandis que NVIDIA et d\u2019autres fournisseurs de semi-conducteurs et d\u2019infrastructures sont en position de capter des flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 court terme. Le d\u00e9bat se d\u00e9place de l\u2019existence de la demande d\u2019IA vers la question de savoir qui est pay\u00e9 en premier, et si les rendements justifient des bilans plus lourds et une conversion du cash plus faible.<\/p>\n
Les plans d\u2019investissement soulignent la fracture : Microsoft indique environ 190 Mds$ de capex en 2026, Amazon vise pr\u00e8s de 200 Mds$, Alphabet a relev\u00e9 sa fourchette \u00e0 180\u2013190 Mds$, et Meta cible 125\u2013145 Mds$. Au total, cela implique environ 700 Mds$ de d\u00e9penses annuelles pour ces quatre acteurs. Les niveaux techniques montrent la dispersion : Apple d\u00e9rive vers un support \u00e0 270$ ; Amazon est sous sa moyenne mobile \u00e0 200 jours avec 220$ en point de mire ; Meta est coinc\u00e9e autour de 520$ ; Alphabet se maintient au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours ; et NVIDIA cote autour de niveaux observ\u00e9s il y a plusieurs mois. Les travaux de Goldman sur le positionnement indiquent qu\u2019un ph\u00e9nom\u00e8ne de capitulation commence \u00e0 appara\u00eetre sur l\u2019exposition aux Mag 7, ce qui am\u00e9liore le couple rendement\/risque par endroits, mais sans retour \u00e0 un trade en panier unique.<\/p>\n\n\n\n