Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 % lors de la r\u00e9union du 25 juin, conform\u00e9ment aux attentes, l\u2019enqu\u00eate Bloomberg faisant \u00e9tat d\u2019un consensus de 26 r\u00e9pondants sur 26. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 unanime et la banque centrale a r\u00e9affirm\u00e9 son intention de laisser les taux \u00e0 6,50 % lors des prochaines r\u00e9unions. Sans surprise de politique mon\u00e9taire, l\u2019USD\/MXN n\u2019a pas r\u00e9agi dans l\u2019imm\u00e9diat.<\/p>\n
Le sc\u00e9nario central de Rabobank est celui d\u2019un peso \u00e9voluant globalement en range durant l\u2019\u00e9t\u00e9, avec un USD\/MXN attendu \u00e0 17,6 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La banque inscrit \u00e9galement ses perspectives dans un cadre d\u2019hypoth\u00e8ses de stabilit\u00e9 des taux, avec la Banque du Canada \u00e0 2,25 % et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avec une borne haute \u00e0 3,75 %. Sur le front commercial, elle souligne le passage \u00e0 des revues annuelles de l\u2019AEUMC (USMCA) apr\u00e8s que l\u2019accord n\u2019a pas obtenu de renouvellement sur 16 ans au 1er juillet, et n\u2019int\u00e8gre pas de prime significative li\u00e9e \u00e0 l\u2019AEUMC.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de Banxico hier de maintenir son taux directeur \u00e0 6,50 %, nous anticipons un \u00e9t\u00e9 calme pour la paire USD\/MXN. Le guidage ferme de la banque centrale pour les prochaines r\u00e9unions, combin\u00e9 au fait que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est \u00e9galement en pause, \u00e9carte les principaux catalyseurs susceptibles d\u2019entra\u00eener de forts mouvements de change. Cela cr\u00e9e un environnement pr\u00e9visible, born\u00e9 en range, auquel les traders doivent se pr\u00e9parer.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par les derni\u00e8res statistiques. La derni\u00e8re publication d\u2019inflation au Mexique, \u00e0 4,4 %, t\u00e9moigne d\u2019un ralentissement graduel qui justifie le statu quo sur les taux, tandis que les donn\u00e9es r\u00e9centes sur l\u2019emploi am\u00e9ricain et un PCE c\u0153ur \u00e0 2,8 % ne donnent \u00e0 la Fed aucune raison de modifier sa propre politique. Les deux \u00e9conomies \u00e9voluant sur une trajectoire stable, certes peu spectaculaire, les conditions d\u2019un d\u00e9crochage majeur du change ne sont tout simplement pas r\u00e9unies.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela renvoie directement \u00e0 des strat\u00e9gies qui tirent parti d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9rosion du temps. La volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/MXN a recul\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis trois mois, autour de 11,5 %, ce qui rend la vente de prime attractive. Nous identifions des opportunit\u00e9s via la vente de strangles ou d\u2019iron condors \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, centr\u00e9s autour du spot actuel.<\/p>\n
Le diff\u00e9rentiel de taux demeure \u00e9galement un facteur cl\u00e9, le taux mexicain \u00e0 6,50 % \u00e9tant sensiblement sup\u00e9rieur \u00e0 la borne haute de 3,75 % de la Fed. Cette stabilit\u00e9 rend le carry trade sur le peso particuli\u00e8rement attractif, \u00e0 l\u2019image de certaines phases en 2024 o\u00f9 la faible volatilit\u00e9 avait permis des gains r\u00e9guliers. D\u00e9tenir des positions longues en peso financ\u00e9es en dollar devrait continuer de produire des r\u00e9sultats positifs tant que le taux de change reste contenu.<\/p>\n
Nous n\u2019int\u00e9grons pas non plus de prime de risque significative li\u00e9e au processus de revue de l\u2019Accord \u00c9tats-Unis\u2013Mexique\u2013Canada (AEUMC). Le march\u00e9 a pleinement int\u00e9gr\u00e9 le passage \u00e0 des revues annuelles, et les contrats \u00e0 terme ne montrent aucun signe de tension associ\u00e9 \u00e0 cet \u00e9v\u00e9nement. En cons\u00e9quence, nous ne recommandons pas d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 ni des protections baissi\u00e8res avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 1er juillet.<\/p>\n\n\n\n