Volkmar Baur, de Commerzbank, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019assouplissement des prix du p\u00e9trole et la baisse des anticipations d\u2019inflation n\u2019ont pas modifi\u00e9 de mani\u00e8re significative la fixation des taux. Les march\u00e9s int\u00e8grent toujours au moins une nouvelle hausse de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ainsi qu\u2019un taux directeur \u2014 selon ses termes \u2014 \u00e0 2,5 %. \u00c0 l\u2019inverse, la BCE n\u2019est vue n\u2019effectuant plus qu\u2019un seul mouvement suppl\u00e9mentaire vers 2,5 %. Les anticipations d\u2019inflation, explique-t-il, ont recul\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res semaines et se situent d\u00e9sormais en dessous de leur niveau du d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, sans pour autant que les anticipations concernant la Fed ne se d\u00e9tendent.<\/p>\n
Les r\u00e9visions des donn\u00e9es am\u00e9ricaines de PIB et de revenu ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme sugg\u00e9rant un environnement plus stable, de nature \u00e0 soutenir le dollar. Sur le dernier trimestre, la croissance du PIB s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,1 %, tandis que la consommation priv\u00e9e \u2014 pr\u00e8s de 70 % du PIB \u2014 n\u2019a ajout\u00e9 que 40 points de base. La composition de l\u2019investissement appara\u00eet d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9e : les \u00ab \u00e9quipements de traitement des donn\u00e9es \u00bb repr\u00e9sentent 3 % du PIB mais ont contribu\u00e9 \u00e0 plus de la moiti\u00e9 de la croissance, une dynamique li\u00e9e au risque d\u2019investissements technologiques financ\u00e9s par la dette, m\u00eame si la vigueur du dollar pourrait perdurer.<\/p>\n
Au regard des perspectives actuelles au 26 juin 2026, nous estimons que la force du dollar am\u00e9ricain devrait se prolonger encore un certain temps. Le march\u00e9 int\u00e8gre une forte probabilit\u00e9 d\u2019au moins une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui contraste nettement avec la Banque centrale europ\u00e9enne, qui semble beaucoup plus proche de son taux terminal. Ce matin, l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici la r\u00e9union du FOMC de septembre, ce qui sous-tend cette lecture favorable au dollar.<\/p>\n
M\u00eame si les prix du p\u00e9trole se sont d\u00e9tendus, les donn\u00e9es d\u2019inflation r\u00e9centes confortent l\u2019approche prudente de la Fed. La derni\u00e8re publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation sous-jacent (Core CPI) de mai 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,1 %, un niveau persistant, l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur aux attentes, montrant que les pressions de fond sur les prix ne s\u2019estompent pas rapidement. C\u2019est la raison pour laquelle les anticipations de hausse de taux restent solides, la Fed ayant indiqu\u00e9 qu\u2019elle ne se laisserait pas influencer par la seule baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche \u00e9galement une r\u00e9silience remarquable, ce qui donne \u00e0 la Fed davantage de marge pour maintenir une politique restrictive. La r\u00e9vision finale du PIB du premier trimestre vient d\u2019\u00eatre publi\u00e9e, faisant ressortir une croissance de 2,2 %, l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019estimation initiale de 2,1 %. M\u00eame si une grande partie de cette dynamique provient de l\u2019investissement technologique, elle dresse n\u00e9anmoins le tableau d\u2019une \u00e9conomie capable d\u2019encaisser des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s mieux que ses pairs.<\/p>\n
Le retour sur le cycle de resserrement 2022-2023 offre un rep\u00e8re utile pour ce qui pourrait se produire ensuite. \u00c0 cette p\u00e9riode, la divergence agressive de la Fed par rapport aux autres banques centrales a propuls\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 des sommets de deux d\u00e9cennies. Nous observons aujourd\u2019hui une dynamique similaire, quoique moins marqu\u00e9e, qui reste favorable au billet vert.<\/p>\n
Pour les traders, cet environnement plaide pour un positionnement en faveur d\u2019une poursuite de la force du dollar et d\u2019une volatilit\u00e9 potentielle des taux. Nous estimons que des strat\u00e9gies telles que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD contre l\u2019euro (EUR) ou le yen japonais (JPY) sont attractives. Par ailleurs, recourir \u00e0 des produits d\u00e9riv\u00e9s pour parier sur le maintien du Secured Overnight Financing Rate (SOFR) \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e pourrait constituer une approche prudente.<\/p>\n\n\n\n