Les prix du p\u00e9trole ont rebondi apr\u00e8s des informations selon lesquelles un navire commercial aurait \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, poussant l\u2019ICE Brent \u00e0 effacer ses pertes initiales et \u00e0 cl\u00f4turer en hausse de plus de 2 %. Malgr\u00e9 tout, la dynamique baissi\u00e8re a persist\u00e9, l\u2019attention se reportant sur la reprise des flux de brut via ce point de passage strat\u00e9gique. Le redressement du trafic s\u2019explique en partie par le d\u00e9part de navires auparavant bloqu\u00e9s quittant le golfe Persique, ce qui laisse penser que les flux pourraient se tasser une fois ce retard r\u00e9sorb\u00e9.<\/p>\n\n
Le dernier incident risque de freiner davantage les mouvements de navigation, et l\u2019Organisation maritime internationale a suspendu son plan d\u2019\u00e9vacuation des navires bloqu\u00e9s. Par ailleurs, l\u2019Opep fait face \u00e0 de nouvelles tensions internes apr\u00e8s la r\u00e9cente sortie des \u00c9mirats arabes unis, tandis que le minist\u00e8re irakien du P\u00e9trole fait pression pour obtenir un quota de production plus \u00e9lev\u00e9 et a indiqu\u00e9 qu\u2019il pourrait reconsid\u00e9rer son adh\u00e9sion s\u2019il n\u2019obtient pas d\u2019augmentation. L\u2019Irak, deuxi\u00e8me producteur du groupe, dispose d\u2019une capacit\u00e9 de production de pr\u00e8s de 4,7 Mb\/j, et un diff\u00e9rend plus aigu renforcerait les anticipations de conditions exc\u00e9dentaires en 2027.<\/p>\n\n
Nous observons que la dynamique baissi\u00e8re du march\u00e9 est mise \u00e0 l\u2019\u00e9preuve par de nouveaux risques g\u00e9opolitiques dans le golfe Persique. Les contrats \u00e0 terme ICE Brent pour livraison en ao\u00fbt ont bondi de plus de 2 % hier, autour de 78,50 dollars le baril, apr\u00e8s l\u2019attaque du navire, mais la tendance de fond reste baissi\u00e8re. Cela cr\u00e9e un environnement tendu, o\u00f9 les fondamentaux s\u2019opposent au risque li\u00e9 aux gros titres.<\/p>\n\n
La pression principale sur les prix provient de la reprise des flux p\u00e9troliers \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui, selon des analyses maritimes, sont d\u00e9sormais remont\u00e9s \u00e0 pr\u00e8s de 17,1 millions de barils par jour. Ce redressement de l\u2019offre, combin\u00e9 aux revendications de l\u2019Irak pour un quota Opep plus \u00e9lev\u00e9, alimente le r\u00e9cit d\u2019un march\u00e9 bien approvisionn\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain. Nous notons toutefois qu\u2019une grande partie de ces volumes correspond \u00e0 un arri\u00e9r\u00e9 de navires pr\u00e9c\u00e9demment immobilis\u00e9s, ce qui pourrait signifier qu\u2019un repli des chiffres de transit est imminent.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce conflit entre une offre en voie de normalisation et des flamb\u00e9es g\u00e9opolitiques soudaines, nous estimons que se positionner pour une hausse de la volatilit\u00e9 des prix est la strat\u00e9gie la plus prudente. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 15 % cette semaine, \u00e0 34,5, signe que le march\u00e9 int\u00e8gre des amplitudes de variation plus importantes. Par cons\u00e9quent, des paris directionnels \u00ab purs \u00bb sur les prix paraissent excessivement risqu\u00e9s \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n\n
Nous envisageons d\u2019acheter des contrats d\u2019options pour les prochaines semaines afin de tirer parti de cette incertitude avec un risque limit\u00e9. Un straddle acheteur \u2014 qui consiste \u00e0 acheter \u00e0 la fois une option d\u2019achat (call) et une option de vente (put) au m\u00eame prix d\u2019exercice \u2014 pourrait s\u2019av\u00e9rer efficace pour profiter d\u2019un mouvement marqu\u00e9 des prix dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une envol\u00e9e brutale ou d\u2019une nouvelle phase de repli.<\/p>\n\n
Il ne faut pas oublier \u00e0 quelle vitesse le march\u00e9 peut se retourner, comme lors des attaques de drones de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient propuls\u00e9 les prix du Brent de pr\u00e8s de 20 % en une seule s\u00e9ance. Toute escalade dans le golfe Persique ou une rupture de la coh\u00e9sion au sein de l\u2019Opep pourrait d\u00e9clencher un \u00e9pisode similaire. Pour cette raison, conserver des positions vendeuses sans protection via des options semble peu judicieux \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\n