L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de la Su\u00e8de a atteint 6,6 % sur un an en mai, contre 4,7 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette hausse signale un renforcement des pressions sur les prix \u00ab sortie d\u2019usine \u00bb sur la p\u00e9riode. <\/p>\n
La publication de mai correspond \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration de 1,9 point de pourcentage par rapport au rythme ant\u00e9rieur. Les prix \u00e0 la production peuvent, avec le temps, se transmettre \u00e0 l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, selon la mani\u00e8re dont les variations de co\u00fbts sont r\u00e9percut\u00e9es tout au long de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Ces nouvelles donn\u00e9es su\u00e9doises sur les prix \u00e0 la production constituent un signal inflationniste majeur auquel nous devons r\u00e9agir. Le bond \u00e0 6,6 % d\u00e9passe largement les attentes et sugg\u00e8re que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui s\u2019\u00e9tait mod\u00e9r\u00e9e, pourrait inverser sa trajectoire et repartir \u00e0 la hausse. Cette \u00e9volution exerce une forte pression sur la Riksbank pour qu\u2019elle reconsid\u00e8re sa posture r\u00e9cemment neutre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous anticipons un ton plus restrictif de la banque centrale dans les prochaines semaines, \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union. Le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de hausse des taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, un sc\u00e9nario qui n\u2019\u00e9tait pas envisag\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Nous devrions donc nous positionner sur une hausse des taux courts, par exemple via des swaps de taux payeur \u00e0 taux fixe (pay-fixed).<\/p>\n
Ce changement d\u2019anticipations de taux devrait apporter un soutien marqu\u00e9 \u00e0 la couronne su\u00e9doise. La devise s\u2019\u00e9changeait faiblement face \u00e0 l\u2019euro, la paire EUR\/SEK \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 11,45, mais ces donn\u00e9es pourraient d\u00e9clencher un mouvement significatif \u00e0 la baisse. Nous cherchons \u00e0 constituer des positions longues en SEK, probablement via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la couronne contre l\u2019euro.<\/p>\n
Pour les actions, les perspectives se compliquent, car l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de taux plus \u00e9lev\u00e9s menace les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et la croissance \u00e9conomique. Le march\u00e9 actions su\u00e9dois, mesur\u00e9 par l\u2019indice OMXS30, devient d\u00e9sormais vuln\u00e9rable \u00e0 une correction. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice afin de couvrir notre exposition actions longue ou de sp\u00e9culer sur un repli.<\/p>\n
Cette publication du PPI est particuli\u00e8rement pr\u00e9occupante au regard de r\u00e9centes donn\u00e9es gouvernementales montrant que l\u2019inflation CPIF \u00e9tait retomb\u00e9e \u00e0 2,1 % en avril, tr\u00e8s proche de la cible de 2 % de la Riksbank. En outre, les derniers chiffres de PIB indiquant une contraction de 0,3 % au premier trimestre 2026, la banque centrale se retrouve prise en \u00e9tau entre la lutte contre un regain d\u2019inflation et le soutien \u00e0 une \u00e9conomie fragile. Ce dilemme alimentera l\u2019incertitude et la volatilit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n
En se rem\u00e9morant le cycle rapide de hausses de taux de 2022-2023, les march\u00e9s seront sensibles au moindre signe d\u2019un r\u00e9ancrage de l\u2019inflation. Le souvenir de cette p\u00e9riode laisse penser que la Riksbank pourrait devoir agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive, m\u00eame au risque de p\u00e9naliser la croissance. Il faut donc s\u2019attendre \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s des changes et des actions, et nous pouvons nous positionner en cons\u00e9quence en achetant des straddles sur l\u2019OMXS30.<\/p>\n\n\n\n