L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) de la Su\u00e8de a progress\u00e9 de 1,3 % sur un mois en mai, apr\u00e8s 1,1 % lors de la publication pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme des hausses de prix au niveau des producteurs sur le dernier mois.<\/p>\n\n
Le r\u00e9sultat de mai prolonge la dynamique haussi\u00e8re observ\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment et sugg\u00e8re un raffermissement des pressions sur les co\u00fbts tout au long de la cha\u00eene de production. La variation mensuelle, \u00e9tablie \u00e0 1,3 %, fait suite \u00e0 la hausse de 1,1 % ant\u00e9rieure et fixe un point de d\u00e9part plus \u00e9lev\u00e9 pour les tendances de prix \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La hausse de l\u2019IPP su\u00e9dois \u00e0 1,3 % en mai montre que les pressions inflationnistes s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent \u00ab sortie d\u2019usine \u00bb. Nous y voyons un signal d\u2019alerte : l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, r\u00e9cemment rest\u00e9e \u00e0 2,3 %, pourrait ne pas ralentir aussi vite que la Riksbank l\u2019esp\u00e8re. Cela met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le consensus de march\u00e9 selon lequel la banque centrale poursuivra une trajectoire de baisses de taux r\u00e9guli\u00e8res jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent de r\u00e9ajuster le positionnement sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse en septembre ayant diminu\u00e9. Le march\u00e9 int\u00e8gre un taux directeur proche de 2,75 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais nous estimons que les contrats \u00e0 terme sous-\u00e9valuent d\u00e9sormais le risque d\u2019une pause plus restrictive. En cons\u00e9quence, nous envisageons de payer du fixe sur des swaps de taux arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2026.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, cette \u00e9volution est favorable \u00e0 la couronne su\u00e9doise. La SEK a \u00e9t\u00e9 faible, la parit\u00e9 EUR\/SEK ayant franchi 11,55 le mois dernier, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser cette tendance. Nous voyons une opportunit\u00e9 via l\u2019achat d\u2019options put sur EUR\/SEK, en visant un retour vers 11,30, un niveau observ\u00e9 plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les perspectives pour les actions su\u00e9doises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait se traduire par une hausse de la volatilit\u00e9. L\u2019indice OMXS30, en hausse de plus de 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, est sensible \u00e0 un rench\u00e9rissement des co\u00fbts d\u2019emprunt susceptible de r\u00e9sulter d\u2019un nombre plus limit\u00e9 de baisses de taux. Nous recommandons d\u2019acheter des options call sur l\u2019OMXV, l\u2019indice de volatilit\u00e9 su\u00e9dois, afin de tirer parti d\u2019une hausse attendue des turbulences de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n