EUR\/USD recule alors que l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire se creuse sur fond d\u2019inflation am\u00e9ricaine et de perspectives de la Fed<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers 1,1365 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique vendredi, maintenant la paire proche d\u2019un plus bas de 13 mois autour de 1,1350 alors que les march\u00e9s penchaient davantage vers de nouvelles hausses de taux aux \u00c9tats-Unis. L\u2019attention se tourne ensuite vers l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, attendu vendredi, apr\u00e8s de nouvelles donn\u00e9es d\u2019inflation qui ont renforc\u00e9 le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
En mai, l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) \u00ab headline \u00bb a progress\u00e9 de 4,1% sur un an, contre 3,3% en avril, repassant au\u2011dessus de 4,0% pour la premi\u00e8re fois depuis trois ans, alors que la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e au conflit au Moyen\u2011Orient s\u2019est diffus\u00e9e. Le PCE sous\u2011jacent est mont\u00e9 \u00e0 3,4% contre 3,3%, soit la plus forte hausse annuelle du core depuis octobre 2023, et les donn\u00e9es du CME FedWatch \u00e9valuent la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre \u00e0 pr\u00e8s de 63,4%. L\u2019euro a \u00e9galement subi la pression des signaux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) : la BCE a relev\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t de 25 points de base \u00e0 2,25% en juin, tandis que les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 une approche mesur\u00e9e face aux retomb\u00e9es li\u00e9es au conflit et \u00e0 la dynamique d\u2019inflation de plus long terme dans la zone euro.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9cart croissant entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restrictive et une Banque centrale europ\u00e9enne accommodante, nous anticipons une poursuite de la faiblesse de la paire EUR\/USD. Le dollar se renforce alors que l\u2019inflation PCE de mai aux \u00c9tats\u2011Unis a bondi \u00e0 4,1%, incitant les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer une hausse de taux. Nous devrions nous positionner pour que l\u2019euro teste, et potentiellement enfonce, son plus bas de 13 mois dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette divergence de politique est d\u00e9sormais une r\u00e9alit\u00e9 statistique claire. Alors que le PCE sous\u2011jacent am\u00e9ricain a atteint un sommet pluriannuel \u00e0 3,4%, les derni\u00e8res estimations flash d\u2019Eurostat montrent que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro est nettement en retrait \u00e0 seulement 2,9%. Cet \u00e9cart d\u2019inflation substantiel donne \u00e0 la Fed une marge \u00e9vidente pour durcir sa politique, tandis que la BCE reste prudente.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) sur EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances en ao\u00fbt et septembre. Des prix d\u2019exercice sous le seuil de 1,1300, comme 1,1250 et 1,1200, semblent attractifs pour capter la prochaine jambe de baisse. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019un euro en baisse tout en d\u00e9finissant clairement le risque maximum.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de forte divergence entre la Fed et la BCE ont conduit \u00e0 des tendances de change prolong\u00e9es. Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire en 2014\u20112015, lorsque la Fed a signal\u00e9 la fin de l\u2019assouplissement quantitatif tandis que la BCE lan\u00e7ait le sien, entra\u00eenant une baisse de l\u2019EUR\/USD de plus de 20% en moins d\u2019un an. La configuration actuelle, port\u00e9e par l\u2019inflation et des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques g\u00e9opolitiques, pr\u00e9sente un sch\u00e9ma comparable.<\/p>\n\n
Pour les traders \u00e0 l\u2019aise avec l\u2019effet de levier, nous mettons en place des positions courtes sur des contrats futures EUR\/USD. L\u2019objectif imm\u00e9diat est le seuil psychologique de 1,1300, avec un second objectif pr\u00e8s de 1,1240. Nous utiliserons un stop\u2011loss serr\u00e9 au\u2011dessus de la r\u00e9cente zone de consolidation afin de g\u00e9rer le risque efficacement.<\/p>\n\n
La conviction du march\u00e9 est \u00e9lev\u00e9e, le CME FedWatch Tool indiquant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 63,4% d\u2019une hausse de taux de la Fed lors de la r\u00e9union des 15\u201116 septembre. C\u2019est un signal fort qui n\u2019est pas encore pleinement refl\u00e9t\u00e9 dans le prix de la devise, offrant une opportunit\u00e9 de baisse suppl\u00e9mentaire. Nous y voyons un catalyseur \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour une poursuite de la vigueur du dollar.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9, les commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, sugg\u00e8rent une r\u00e9ticence \u00e0 r\u00e9pondre de mani\u00e8re agressive au choc des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9 au conflit au Moyen\u2011Orient. Avec un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 seulement 2,25%, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en faveur du dollar continuera de peser lourdement sur l\u2019euro. Cela rend la d\u00e9tention de positions vendeuses sur l\u2019euro attractive dans une logique de carry trade.<\/p>\n\n\n\n