L\u2019inflation sous-jacente de Tokyo, hors produits frais et \u00e9nergie, a progress\u00e9 \u00e0 1,9% sur un an en juin, contre 1,6% pr\u00e9c\u00e9demment. Cette \u00e9volution sugg\u00e8re un renforcement des pressions sous-jacentes sur les prix dans la capitale.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es concernent l\u2019IPC de Tokyo calcul\u00e9 hors alimentation et \u00e9nergie, un indicateur suivi de pr\u00e8s comme barom\u00e8tre de l\u2019inflation tendancielle. La lecture de juin marque une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,3 point de pourcentage par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Les derniers chiffres d\u2019inflation \u00e0 Tokyo montrent une inflation sous-jacente \u00e0 1,9%, soit \u00e0 un cheveu de l\u2019objectif de 2% de la Banque du Japon. Il s\u2019agit du signal le plus clair dont nous disposons \u00e0 ce stade que l\u2019inflation est en train de s\u2019ancrer, ce qui met la banque centrale sous pression. Selon nous, cela augmente nettement la probabilit\u00e9 d\u2019un ajustement de la politique mon\u00e9taire \u2014 par exemple une hausse de taux ou une r\u00e9duction suppl\u00e9mentaire des achats d\u2019obligations \u2014 lors des r\u00e9unions de juillet ou ao\u00fbt de la BoJ.<\/p>\n
\u00c0 nos yeux, la cons\u00e9quence la plus imm\u00e9diate se joue sur le march\u00e9 des changes. Le yen japonais devrait se renforcer sensiblement \u00e0 mesure que les anticipations de hausse de taux s\u2019int\u00e8grent dans les prix. Alors que l\u2019USD\/JPY a r\u00e9cemment touch\u00e9 un plus haut de plusieurs d\u00e9cennies au-del\u00e0 de 165, nous voyons de solides arguments en faveur d\u2019un repli vers le seuil de 160 dans les prochaines semaines, soit un mouvement de plus de 3%.<\/p>\n
Cette lecture de l\u2019inflation a \u00e9galement un impact direct sur le march\u00e9 obligataire. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu le rendement du JGB \u00e0 10 ans grimper \u00e0 1,15% cette semaine, en anticipation d\u2019un durcissement de la politique mon\u00e9taire. Il faut d\u00e9sormais s\u2019attendre \u00e0 ce que cette pression haussi\u00e8re sur les rendements se poursuive, rendant plus attractives les positions pariant sur une baisse des prix des obligations, comme la vente de contrats futures sur JGB.<\/p>\n
Enfin, la prudence s\u2019impose sur les actions japonaises. Un yen plus fort p\u00e8se sur la rentabilit\u00e9 du secteur exportateur, crucial au Japon, et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s constituent un vent contraire pour l\u2019ensemble du march\u00e9 actions. Le Nikkei 225 \u00e9volue pr\u00e8s de 41.000 points, mais nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) comme couverture contre un possible repli du march\u00e9, en gardant \u00e0 l\u2019esprit la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lorsque la BoJ a mis fin aux taux n\u00e9gatifs en mars 2024.<\/p>\n\n\n\n