L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a reflu\u00e9 vers 101,45 apr\u00e8s un test pr\u00e8s de 101,75, malgr\u00e9 une s\u00e9rie de statistiques am\u00e9ricaines solides. Le PIB du premier trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse \u00e0 2,1% en rythme annualis\u00e9, contre un consensus de 1,6%, tandis que les d\u00e9penses des m\u00e9nages et le revenu personnel ont tous deux progress\u00e9 de 0,7%. Les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement hors d\u00e9fense (hors a\u00e9ronautique) ont augment\u00e9 de 1,6%, et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 215 000, contre 225 000 attendues. L\u2019inflation, en revanche, n\u2019a pas montr\u00e9 d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration : le core PCE est ressorti \u00e0 0,3% sur un mois et 3,4% sur un an, conform\u00e9ment aux attentes, incitant les traders \u00e0 r\u00e9duire la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre.<\/p>\n\n
La valorisation des anticipations de politique mon\u00e9taire reste cadr\u00e9e par une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui continue de lutter contre l\u2019inflation apr\u00e8s avoir maintenu ses taux \u00e0 3,75%, les march\u00e9s int\u00e9grant toujours au moins une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les prix du p\u00e9trole se sont d\u00e9tendus vers leurs niveaux d\u2019avant-conflit, le cadre de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran tenant bon, ce qui mod\u00e8re l\u2019impulsion inflationniste. Sur le plan technique, le DXY reste au-dessus de ses EMA 50 et 200 p\u00e9riodes situ\u00e9es dans le haut des 99, et le Stoch RSI quotidien \u00e9volue proche de 70 ; le repli de jeudi a pr\u00e9serv\u00e9 un support autour de 101,30. Les r\u00e9sistances se situent \u00e0 101,75\u2013101,80, puis 102,00, tandis que les supports incluent 101,00 et le haut des 99.<\/p>\n\n—\n\n
L\u2019indice du dollar avait toutes les raisons de progresser cette semaine, mais n\u2019a pas su prolonger. M\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste plus r\u00e9siliente que celle de l\u2019Europe, le DXY cale \u00e0 proximit\u00e9 de la r\u00e9sistance de 105,50. Le refus du march\u00e9 d\u2019aller plus haut est un signal plus int\u00e9ressant que la nouvelle elle-m\u00eame.<\/p>\n\n
Sur le papier, cette vigueur persistante devrait soutenir le dollar, le PIB du premier trimestre 2026 ayant \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse, \u00e0 1,8%. Toutefois, la derni\u00e8re publication d\u2019inflation core PCE s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 2,9%, levant la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour retarder son cycle d\u2019assouplissement. Ce chiffre conforme aux attentes n\u2019a pas constitu\u00e9 la surprise hawkish n\u00e9cessaire pour alimenter une nouvelle jambe de hausse.<\/p>\n\n
Cela ne change pas le tableau d\u2019ensemble : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure en position de baisser ses taux depuis le niveau actuel de 4,5% plus tard cette ann\u00e9e. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 au moins une baisse de 25 points de base avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, un r\u00e9cit qui plafonne la vigueur du dollar depuis des mois. Pour que le dollar sorte par le haut, il faudrait un vrai choc inflationniste poussant les traders \u00e0 effacer ces paris sur des baisses de taux.<\/p>\n\n
Un march\u00e9 qui se tasse malgr\u00e9 des donn\u00e9es de croissance solides indique une faible conviction haussi\u00e8re. Nous y voyons une pause au sein d\u2019une large phase de consolidation, et non le d\u00e9but d\u2019une nouvelle tendance baissi\u00e8re. La posture plus accommodante de la Banque centrale europ\u00e9enne continue de fournir un plancher au dollar sur les replis.<\/p>\n\n—\n\n
Nous estimons que l\u2019environnement se pr\u00eate mal \u00e0 la poursuite de nouveaux sommets, ce qui en fait un bon moment pour envisager la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le DXY au-del\u00e0 de 106,00. Cette strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s permet d\u2019encaisser une prime tant que le dollar reste \u00e9volue en range. Tout rebond en direction du strike de 106,00 repr\u00e9sente une opportunit\u00e9 de renforcer ces positions vendeuses de calls.<\/p>\n\n
Un premier support se situe pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 104,80. Le prochain catalyseur majeur sera la publication du rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls). Un chiffre d\u2019emplois \u00e9tonnamment faible acc\u00e9l\u00e9rerait probablement les anticipations de baisse de taux et pourrait d\u00e9clencher une cassure baissi\u00e8re d\u00e9cisive.<\/p>\n\n\n\n