Le pr\u00e9sident de la Fed de New York, John Williams, a d\u00e9clar\u00e9 que la politique mon\u00e9taire est \u00ab bien positionn\u00e9e \u00bb au regard des conditions actuelles, tout en avertissant que l\u2019inflation pourrait mettre plus de temps que pr\u00e9vu \u00e0 revenir vers l\u2019objectif de 2% de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Dans le texte d\u2019un discours publi\u00e9 jeudi, il a repouss\u00e9 de 2027 \u00e0 2028 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance qu\u2019il projette pour atteindre 2%, tout en qualifiant de \u00ab imp\u00e9ratif \u00bb le r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix. Williams anticipe un ralentissement de l\u2019inflation autour de 3,5% cette ann\u00e9e, les pressions sur les prix ne s\u2019att\u00e9nuant que graduellement par la suite.<\/p>\n
Il a estim\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est rest\u00e9e r\u00e9siliente face aux effets \u00e9conomiques de la guerre au Moyen-Orient, et a fait valoir que si les perturbations li\u00e9es au conflit \u00e9taient rapidement r\u00e9solues, elles pourraient r\u00e9duire une partie de la pression inflationniste. Williams attend une croissance d\u2019environ 2,25% et voit le ch\u00f4mage reculer \u00e0 4% en 2028. Il a \u00e9galement indiqu\u00e9 que les op\u00e9rations de prise en pension permanentes (standing repo) restent un outil cl\u00e9 pour contenir les tensions sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ajoutant que la Fed ajustera si n\u00e9cessaire ses achats li\u00e9s \u00e0 la gestion des r\u00e9serves. Le score du FXS Speech Tracker s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 6\/10 contre une r\u00e9f\u00e9rence de 5,7\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment est rest\u00e9 inchang\u00e9 \u00e0 121,05.<\/p>\n
Nous voyons la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale signaler une p\u00e9riode plus longue de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Avec l\u2019objectif d\u2019inflation de 2% d\u00e9sormais repouss\u00e9 \u00e0 2028, la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme a fortement diminu\u00e9. Cette posture restrictive (hawkish) confirme que la Fed est pr\u00eate \u00e0 tol\u00e9rer une \u00e9conomie solide afin de s\u2019assurer que l\u2019inflation est vaincue.<\/p>\n
Cette perspective est \u00e9tay\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques. Le rapport CPI de mai 2026 a montr\u00e9 une inflation sous-jacente tenace \u00e0 3,6%, tandis que le rapport sur l\u2019emploi a fait \u00e9tat d\u2019un gain robuste de 215 000 postes. Ces chiffres laissent peu de raisons \u00e0 la Fed d\u2019envisager un assouplissement de sa politique.<\/p>\n
Pour les intervenants sur options, cela plaide pour une strat\u00e9gie consistant \u00e0 vendre de la volatilit\u00e9 sur les contrats \u00e0 terme de taux, la trajectoire de la Fed semblant pour l\u2019instant largement verrouill\u00e9e. Nous anticipons une phase d\u2019\u00e9volution en range, mais les op\u00e9rateurs doivent rester attentifs \u00e0 des pics de volatilit\u00e9 autour des publications majeures sur l\u2019inflation et l\u2019emploi. Le \u00ab carry \u00bb \u00e9lev\u00e9 li\u00e9 aux taux courts \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s rend les options de maturit\u00e9 courte particuli\u00e8rement on\u00e9reuses.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous nous positionnons en faveur d\u2019une poursuite de la vigueur du dollar am\u00e9ricain face aux devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Cet environnement rappelle la p\u00e9riode 2023-2024, au cours de laquelle les paris contre un dollar fort ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9mentis. Les positions sur d\u00e9riv\u00e9s qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une courbe des taux plate ou invers\u00e9e paraissent \u00e9galement attractives.<\/p>\n
Le march\u00e9 s\u2019ajuste d\u00e9sormais \u00e0 cette r\u00e9alit\u00e9, les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds int\u00e9grant ces commentaires plus restrictifs. L\u2019outil CME FedWatch indique maintenant une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 20% d\u2019une baisse de taux avant la fin de 2026. Nous pensons que ce repricing continuera de peser sur les actifs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de long terme.<\/p>\n\n\n\n