La Banque du Mexique a maintenu jeudi son principal taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 %, une d\u00e9cision prise \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 et globalement conforme aux attentes. La banque centrale a indiqu\u00e9 que l\u2019\u00e9quilibre des risques pesant sur l\u2019inflation reste orient\u00e9 \u00e0 la hausse, et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que le maintien du taux \u00e0 son niveau actuel est appropri\u00e9 tant que le conseil n\u2019a pas de preuves claires d\u2019un reflux de l\u2019inflation sous-jacente et que des chocs externes ou internes ne se transmettent pas \u00e0 l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Banxico a estim\u00e9 que l\u2019orientation actuelle de la politique mon\u00e9taire est adapt\u00e9e aux d\u00e9fis de l\u2019environnement macro\u00e9conomique, y compris aux facteurs li\u00e9s au contexte international, et a r\u00e9affirm\u00e9 son engagement envers son mandat principal de faible inflation et de stabilit\u00e9 des prix. Dans ses projections, le conseil s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie mexicaine renoue avec la croissance au deuxi\u00e8me trimestre 2026 apr\u00e8s une contraction au T1, tout en soulignant que les risques baissiers sur l\u2019activit\u00e9 demeurent. L\u2019inflation globale devrait toujours converger vers la cible au deuxi\u00e8me trimestre 2027.<\/p>\n\n
Le maintien du taux de Banxico \u00e0 6,50 % indique qu\u2019il ne faut pas s\u2019attendre \u00e0 des baisses \u00e0 court terme. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation bimensuelles, ressorties l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes \u00e0 4,75 %, confortent la prudence de la banque. Nous estimons que la banque centrale devra observer plusieurs mois de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des prix sous-jacents avant d\u2019envisager un changement de cap.<\/p>\n\n
Cela rend le peso mexicain tr\u00e8s attractif pour les strat\u00e9gies de portage (carry trades), d\u2019autant que le taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine est d\u00e9sormais plus bas, \u00e0 4,75 %. Le diff\u00e9rentiel de taux significatif devrait offrir un plancher au peso face au dollar. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre la volatilit\u00e9 USD\/MXN, le portage \u00e9lev\u00e9 pouvant maintenir la paire dans une fourchette autour du niveau actuel de 18,25.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des swaps TIIE, nous ajustons nos positions \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 de \u00ab plus haut plus longtemps \u00bb. Le taux de swap \u00e0 2 ans s\u2019est d\u00e9j\u00e0 r\u00e9ajust\u00e9 \u00e0 la hausse, gagnant 15 points de base apr\u00e8s l\u2019annonce pour s\u2019\u00e9changer autour de 6,45 %. Nous cherchons d\u00e9sormais \u00e0 recevoir du fixe sur les swaps de courte maturit\u00e9, pariant sur un taux directeur qui restera ancr\u00e9 \u00e0 son niveau actuel jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
La banque centrale choisit de combattre l\u2019inflation malgr\u00e9 une contraction de 0,3 % de l\u2019\u00e9conomie au premier trimestre. Cette priorit\u00e9 donn\u00e9e \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 la croissance cr\u00e9e un environnement difficile pour les actions mexicaines. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur l\u2019indice IPC afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuelles mauvaises surprises macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n