L\u2019\u00e9conomie espagnole a progress\u00e9 de 2,7 % sur un an au premier trimestre, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Ce chiffre sugg\u00e8re un rythme solide en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, la croissance annuelle se maintenant \u00e0 un niveau proche de celui observ\u00e9 ces derniers trimestres.<\/p>\n
En s\u00e9quentiel, le PIB a augment\u00e9 de 0,6 % sur un trimestre au 1T. Un r\u00e9sultat identique \u00e0 celui du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent (0,6 %), ce qui indique une cadence d\u2019expansion stable, sans acc\u00e9l\u00e9ration ni ralentissement.<\/p>\n
La croissance du PIB au premier trimestre, \u00e0 2,7 %, confirme un bon d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, mais cette information est d\u00e9sormais ancienne et d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les cours. Notre attention se porte d\u00e9sormais sur des indicateurs plus r\u00e9cents afin d\u2019\u00e9valuer l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019approche du second semestre 2026. Le march\u00e9 scrute \u00e0 pr\u00e9sent des signes de poursuite de la vigueur ou, au contraire, d\u2019un ralentissement.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro ont ressorti \u00e0 2,6 % en mai, un niveau toujours sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cette persistance de l\u2019inflation r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme, ce qui constitue un facteur d\u00e9favorable pour les actions. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur taux, qui n\u2019anticipent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019une baisse avant le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Les indicateurs avanc\u00e9s, comme l\u2019indice PMI flash espagnol de juin, ont montr\u00e9 une poursuite de l\u2019expansion \u00e0 56,0, port\u00e9e par un secteur des services robuste, b\u00e9n\u00e9ficiant du tourisme. Historiquement, une bonne saison touristique estivale soutient l\u2019\u00e9conomie espagnole, m\u00eame lorsque l\u2019industrie manufacturi\u00e8re en Europe du Nord \u2014 comme en Allemagne \u2014 s\u2019affaiblit. Cette divergence ouvre une opportunit\u00e9 potentielle pour des strat\u00e9gies de valeur relative.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la politique des banques centrales, contrebalanc\u00e9e par la solidit\u00e9 de la demande domestique espagnole, nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019indice IBEX 35 pourrait \u00eatre sous-\u00e9valu\u00e9e. Nous pensons que le recours \u00e0 des options pour construire des positions profitant d\u2019une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 constitue une strat\u00e9gie prudente. Elle permet de s\u2019exposer au march\u00e9 tout en encadrant le risque avant les prochaines annonces de la BCE et les prochaines estimations de PIB du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n