Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 en retrait avant la publication de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) des \u00c9tats-Unis pour le mois de mai, attendue \u00e0 12h30 GMT. L\u2019indice du dollar (DXY) c\u00e9dait l\u00e9g\u00e8rement du terrain, autour de 101,52, tout en restant proche du plus haut de plus d\u2019un an atteint mercredi \u00e0 101,80.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte sur le PCE \u00ab core \u00bb, l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, attendu \u00e0 3,4% sur un an, contre 3,3% en avril. Ces chiffres devraient fa\u00e7onner les anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed, le prochain mouvement \u00e9tant envisag\u00e9 \u00e0 la hausse alors que les prix de l\u2019\u00e9nergie maintiennent l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Selon CME FedWatch, les march\u00e9s int\u00e8grent pr\u00e8s de 82% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux cette ann\u00e9e, et 42,2% de probabilit\u00e9 d\u2019au moins deux rel\u00e8vements, inversant les attentes ant\u00e9rieures de deux baisses avant que la guerre au Moyen-Orient ne ravive les pressions inflationnistes.<\/p>\n\n—\n\n
Nous suivons l\u2019indice du dollar (DXY), qui \u00e9volue solidement autour de 106,15, un niveau t\u00e9moignant d\u2019une vigueur marqu\u00e9e du billet vert. Cela intervient apr\u00e8s le dernier rapport sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE), qui a montr\u00e9 que l\u2019inflation demeure persistante. Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, fin juillet.<\/p>\n\n
L\u2019indice des prix PCE \u00ab core \u00bb, jauge d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9e de la Fed, s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 2,9% sur un an en mai, en l\u00e9g\u00e8re hausse par rapport aux 2,8% d\u2019avril. Cette rigidit\u00e9 au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale alimente les inqui\u00e9tudes du march\u00e9 quant \u00e0 des pressions durables sur les prix. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent que la lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas encore termin\u00e9e.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons cela sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, o\u00f9 l\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 65% d\u2019un rel\u00e8vement de taux de 25 points de base lors de la r\u00e9union de juillet. Il s\u2019agit d\u2019un changement notable par rapport \u00e0 il y a un mois, lorsque le march\u00e9 anticipait une pause prolong\u00e9e. Cette r\u00e9\u00e9valuation cr\u00e9e des opportunit\u00e9s claires sur les contrats \u00e0 terme et options de taux.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s de taux am\u00e9ricains et sur le DXY dans les semaines \u00e0 venir. Des strat\u00e9gies optionnelles, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles sur des paires de devises telles que l\u2019EUR\/USD, pourraient \u00eatre efficaces pour tirer parti d\u2019un mouvement de prix significatif, quelle qu\u2019en soit la direction. Cela permet de se positionner avant l\u2019annonce de la Fed sans parier sur un sc\u00e9nario pr\u00e9cis.<\/p>\n\n
Nous gardons en m\u00e9moire le cycle de resserrement agressif de 2022-2023, qui illustre la rapidit\u00e9 avec laquelle la Fed peut agir lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation se r\u00e9v\u00e8lent tenaces. Dans cette perspective, nous envisageons des positions longues sur le dollar face \u00e0 des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme le yen japonais. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/JPY afin d\u2019obtenir une exposition \u00e0 effet de levier \u00e0 un renforcement du dollar.<\/p>\n\n\n\n