L\u2019indice BSI (Business Survey Index) de la Banque de Cor\u00e9e pour l\u2019industrie manufacturi\u00e8re a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 en juillet. L\u2019indice ressort \u00e0 79, apr\u00e8s 80 lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Cette baisse d\u2019un point traduit une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9gradation du sentiment dans l\u2019ensemble du secteur manufacturier, selon l\u2019enqu\u00eate de la banque centrale. Un BSI inf\u00e9rieur \u00e0 100 implique que davantage d\u2019entreprises d\u00e9clarent une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions que celles faisant \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration.<\/p>\n
Nous constatons que le sentiment prospectif dans le manufacturier pour juillet s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 79, contre 80 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela indique que le pessimisme des industriels est non seulement persistant, mais qu\u2019il s\u2019accentue l\u00e9g\u00e8rement. Un tel sentiment pr\u00e9c\u00e8de souvent un ralentissement de la production industrielle et des exportations.<\/p>\n
Cette perspective est coh\u00e9rente avec les donn\u00e9es commerciales r\u00e9centes, qui ont montr\u00e9 que les exportations sud-cor\u00e9ennes de semi-conducteurs, un secteur cl\u00e9, n\u2019ont progress\u00e9 que de 2,1% sur un an en mai, un net ralentissement par rapport \u00e0 la moyenne de 5,3% au premier trimestre. Nous observons \u00e9galement que les indices PMI manufacturiers des principaux partenaires commerciaux, en particulier en Chine, n\u2019ont pas montr\u00e9 d\u2019expansion significative. Cela sugg\u00e8re que la demande ext\u00e9rieure, moteur crucial de l\u2019\u00e9conomie cor\u00e9enne, s\u2019affaiblit.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur le won cor\u00e9en dans les prochaines semaines. Alors que la paire USD\/KRW consolide d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s du seuil de 1.380, ce sentiment n\u00e9gatif pourrait servir de catalyseur \u00e0 une cassure haussi\u00e8re. Nous \u00e9valuons donc des positions longues sur les contrats \u00e0 terme USD\/KRW ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls).<\/p>\n
Ce climat constitue aussi un vent contraire pour l\u2019indice KOSPI, fortement pond\u00e9r\u00e9 en grandes valeurs exportatrices du secteur manufacturier. Historiquement, les p\u00e9riodes durant lesquelles le BSI reste sous le seuil de 80 ont souvent \u00e9t\u00e9 suivies de corrections de 3 \u00e0 5% au cours du mois suivant. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le KOSPI, hors de la monnaie, avec \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, offre une couverture \u00e0 co\u00fbt ma\u00eetris\u00e9 contre un \u00e9ventuel repli.<\/p>\n\n\n\n