L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,60 mercredi, un plus haut d\u2019un an, alors que les march\u00e9s se focalisent sur la publication jeudi \u00e0 8h30 (heure de la c\u00f4te Est) de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis. Le chiffre de mai est scrut\u00e9 pour d\u00e9celer si la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e \u00e0 la guerre entre les \u00c9tats-Unis et Isra\u00ebl contre l\u2019Iran s\u2019est r\u00e9percut\u00e9e sur l\u2019inflation sous-jacente, un contexte susceptible de rendre les rendements des Treasuries am\u00e9ricains vuln\u00e9rables \u00e0 de forts mouvements apr\u00e8s la statistique. Au calendrier am\u00e9ricain suivent le PIB et les inscriptions initiales au ch\u00f4mage.<\/p>\n\n
Sur le FX G10, l\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers 1,1360, proche d\u2019un plus bas d\u2019un an, avant de rebondir depuis 1,1325, tandis que la GBP\/USD se maintenait pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un an \u00e0 1,3160 apr\u00e8s que l\u2019indice PMI composite flash du Royaume-Uni (S&P Global) a recul\u00e9 \u00e0 49,4 en juin contre 49,7 et que le PMI des services est tomb\u00e9 \u00e0 48,7, un plus bas de 41 mois. L\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 \u00e0 161,80 ; l\u2019AUD\/USD est pass\u00e9 sous 0,6890 apr\u00e8s un refroidissement de l\u2019inflation australienne (IPC) \u00e0 4,0% en mai contre 4,2% en avril, alors que le consensus attendait 4,4%, m\u00eame si l\u2019inflation \u00ab trimmed mean \u00bb est mont\u00e9e \u00e0 3,6% contre 3,4%. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a recul\u00e9 vers 70,00, un plus bas de trois mois, et l\u2019or est repass\u00e9 sous 4 000 $ \u00e0 3 980 $. L\u2019IPC de Tokyo et l\u2019indice d\u00e9finitif de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sont attendus vendredi.<\/p>\n\n
Compte tenu de la vigueur du dollar am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es cl\u00e9s d\u2019inflation du jour, nous anticipons une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e dans les semaines \u00e0 venir. Un PCE (Personal Consumption Expenditures) sup\u00e9rieur aux attentes devrait propulser l\u2019indice du dollar \u00e0 la hausse, confortant la posture de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00ab plus haut plus longtemps \u00bb. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en envisageant des strat\u00e9gies sur options qui tirent parti d\u2019un mouvement ample des cours, car une surprise sur le PCE fait historiquement bouger les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans de 5 \u00e0 10 points de base quasi instantan\u00e9ment.<\/p>\n\n
L\u2019euro peine \u00e0 reprendre du terrain malgr\u00e9 des propos restrictifs de la Banque centrale europ\u00e9enne, ce qui indique que le march\u00e9 ne regarde que la Fed. Nous estimons que vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD est une strat\u00e9gie prudente, la tendance puissante du dollar am\u00e9ricain devant plafonner tout rebond potentiel. Cette divergence, o\u00f9 le ton restrictif d\u2019une banque centrale est ignor\u00e9, sugg\u00e8re un biais baissier profond\u00e9ment ancr\u00e9 sur la paire.<\/p>\n\n
Concernant la livre sterling, nous anticipons une faiblesse persistante, aliment\u00e9e \u00e0 la fois par l\u2019incertitude politique et des donn\u00e9es \u00e9conomiques d\u00e9grad\u00e9es. La chute r\u00e9cente du PMI flash des services \u00e0 48,7, un plus bas de 41 mois, pointe vers une contraction potentielle de l\u2019activit\u00e9 susceptible de tirer la GBP\/USD vers le bas. Nous cherchons \u00e0 acheter des options de vente (puts) afin de nous prot\u00e9ger contre une nouvelle glissade sous le seuil de 1,3160.<\/p>\n\n
Le yen japonais demeure sous forte pression, l\u2019USD\/JPY testant des niveaux d\u2019intervention autour de 161,80. Si la tendance reste clairement haussi\u00e8re, le risque d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Nous privil\u00e9gions l\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) pour participer \u00e0 une poursuite de la hausse, tout en limitant les pertes potentielles en cas de retournement brutal de plusieurs yens, un sch\u00e9ma fr\u00e9quent lors des interventions pass\u00e9es.<\/p>\n\n
Les signaux d\u2019inflation contrast\u00e9s en Australie \u2014 d\u00e9tente de l\u2019inflation globale mais persistance d\u2019une inflation sous-jacente \u00e9lev\u00e9e \u2014 entretiennent l\u2019incertitude sur l\u2019AUD\/USD. Les prochaines donn\u00e9es d\u2019emploi feront office d\u2019arbitre pour la prochaine d\u00e9cision de la Reserve Bank of Australia. Nous examinons des strat\u00e9gies de type \u00ab strangle \u00bb sur la paire afin de profiter d\u2019une cassure dans un sens ou dans l\u2019autre apr\u00e8s cette publication.<\/p>\n\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le p\u00e9trole comme l\u2019or subissent des vents contraires li\u00e9s \u00e0 la vigueur du dollar. Avec l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque sur le brut WTI devrait continuer de se r\u00e9sorber, m\u00eame si les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une baisse des stocks de 2,5 millions de barils. Nous envisageons des spreads de puts sur l\u2019or, qui peine sous le seuil de 4 000 $, p\u00e9nalis\u00e9 par la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n