Le West Texas Intermediate (WTI) a accentu\u00e9 ses pertes mercredi, c\u00e9dant plus de 3 %, alors que des cargaisons de brut bloqu\u00e9es dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz commen\u00e7aient \u00e0 revenir sur le march\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 70,20 dollars le baril, son plus bas niveau depuis d\u00e9but mars, et ce repli a effac\u00e9 l\u2019essentiel des gains li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient. La d\u00e9cision am\u00e9ricaine de suspendre temporairement les sanctions p\u00e9troli\u00e8res visant l\u2019Iran devrait \u00e9galement accro\u00eetre l\u2019offre sur les march\u00e9s mondiaux.<\/p>\n
Les flux maritimes ont apport\u00e9 de nouveaux signes d\u2019un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitt\u00e9 le d\u00e9troit d\u2019Ormuz au cours des derni\u00e8res 24 heures, transportant 20 millions de barils de p\u00e9trole, m\u00eame si des responsables ont indiqu\u00e9 qu\u2019un retour complet \u00e0 la normale pourrait prendre quelques semaines. Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019ont pas conclu d\u2019accord d\u00e9finitif, les discussions restant bloqu\u00e9es sur le programme nucl\u00e9aire iranien et la future gouvernance du d\u00e9troit, tandis que l\u2019Iran et Oman devraient instaurer des droits de passage pour les navires en transit. Aux \u00c9tats-Unis, les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont montr\u00e9 une baisse des stocks de brut de 6,088 millions de barils, contre une diminution attendue de 5,1 millions de barils, apr\u00e8s un recul de 8,262 millions de barils la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n
Compte tenu de la chute marqu\u00e9e du WTI vers le bas des 70 dollars, nous estimons que, \u00e0 tr\u00e8s court terme, la voie la plus probable pour le p\u00e9trole est orient\u00e9e \u00e0 la baisse. La d\u00e9sescalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran lib\u00e8re un choc d\u2019offre significatif, \u00e0 mesure que les p\u00e9troliers immobilis\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reprennent leurs op\u00e9rations. Cette hausse rapide du p\u00e9trole disponible l\u2019emporte sur la nouvelle haussi\u00e8re d\u2019une baisse des stocks am\u00e9ricains.<\/p>\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l\u2019achat d\u2019options de vente (puts). La perspective d\u2019un ajout par l\u2019Iran de plus d\u2019un million de barils par jour \u00e0 l\u2019offre mondiale, \u00e0 l\u2019image de ce qui s\u2019\u00e9tait produit apr\u00e8s l\u2019accord nucl\u00e9aire de 2015, pourrait plafonner les prix pendant des mois. Des rapports actuels d\u2019observateurs de l\u2019OPEP+ sugg\u00e8rent que l\u2019Iran dispose d\u2019au moins 1,2 million de barils par jour de production pouvant \u00eatre remis sur le march\u00e9 au cours du prochain trimestre.<\/p>\n
Cependant, cette paix reste fragile, et nous devons nous couvrir contre un retournement soudain. Les droits de passage envisag\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, pourraient facilement faire capoter l\u2019accord int\u00e9rimaire et r\u00e9introduire une prime de guerre significative. Cela cr\u00e9e un environnement de forte volatilit\u00e9, dans lequel les prix pourraient rebondir brutalement.<\/p>\n
Le march\u00e9 des options refl\u00e8te cette tension, et l\u2019on observe l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 45, bien au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent la possibilit\u00e9 de mouvements de prix importants et soudains dans un sens comme dans l\u2019autre. D\u00e8s lors, des strat\u00e9gies profitant de la volatilit\u00e9, telles que les straddles, pourraient \u00eatre adapt\u00e9es pour ceux qui n\u2019ont pas de biais directionnel marqu\u00e9.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de l\u2019EIA, faisant \u00e9tat d\u2019une baisse de 6,088 millions de barils des stocks am\u00e9ricains de brut, est pour l\u2019instant ignor\u00e9. Nous constatons que l\u2019attention du march\u00e9 se d\u00e9tourne totalement des donn\u00e9es hebdomadaires sur les stocks au profit du tableau g\u00e9opolitique plus large de l\u2019offre. Tant qu\u2019un accord final et stable ne sera pas trouv\u00e9 au Moyen-Orient, les titres g\u00e9opolitiques resteront le principal moteur de l\u2019\u00e9volution des prix.<\/p>\n\n\n\n