L\u2019or (XAU\/USD) a chut\u00e9 de plus de 3 % mercredi lors des \u00e9changes nord-am\u00e9ricains, reculant \u00e0 3 986 $ et repassant sous 4 000 $ pour la premi\u00e8re fois depuis novembre 2025, la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain l\u2019emportant sur la baisse des rendements des Treasuries et sur le repli du p\u00e9trole, sur fond de discussions selon lesquelles la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait att\u00e9nuer les pressions inflationnistes. L\u2019indice du dollar (DXY) a touch\u00e9 un plus haut de 13 mois \u00e0 101,80 et progressait de 0,19 % \u00e0 101,56, alors m\u00eame que le rendement du T-note am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de neuf points de base \u00e0 4,410 %. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a recul\u00e9 de 3,40 % \u00e0 70,55 $ le baril, les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran \u00e9tant cit\u00e9es, m\u00eame si les commentaires sur les inspections des installations nucl\u00e9aires de T\u00e9h\u00e9ran \u00e9taient contrast\u00e9s. Les projections de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont montr\u00e9 que huit des 19 participants anticipaient une hausse de taux vers fin 2026, tandis que la majorit\u00e9 indiquait un statu quo ; Prime Terminal \u00e9valuait les probabilit\u00e9s pour la prochaine r\u00e9union \u00e0 60 % pour une absence de changement contre 40 % pour une hausse, et \u00e0 82 % pour d\u00e9cembre, avec 20 points de base de resserrement int\u00e9gr\u00e9s dans les prix.<\/p>\n
Sur le plan technique, la baisse du m\u00e9tal s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s la rupture de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 200 jours \u00e0 4 473 $ et un nouvel \u00e9chec \u00e0 proximit\u00e9 de 4 400 $, tandis que l\u2019indice de force relative (RSI) est entr\u00e9 en zone de survente tout en restant au-dessus du seuil de 20. Sous 3 950 $, un support est identifi\u00e9 \u00e0 3 900 $, puis \u00e0 3 886 $ \u2014 correspondant au sommet du 28 octobre 2025 \u2014, avant 3 500 $, l\u2019ancien plus haut quotidien du 22 avril 2025 devenu support. \u00c0 la hausse, un rebond n\u00e9cessiterait un retour au-dessus de 4 000 $, puis de 4 098 $, le plus bas journalier du 23 mars. Par ailleurs, les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council, et l\u2019agenda des statistiques am\u00e9ricaines \u00e0 venir comprend l\u2019inflation Core PCE, le PIB du 1er trimestre 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au ch\u00f4mage.<\/p>\n
Compte tenu de la cassure nette sous le seuil psychologique des 4 000 $, nous estimons que, \u00e0 court terme, le chemin de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019or demeure orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Le principal moteur est le dollar am\u00e9ricain, qui s\u2019est hiss\u00e9 \u00e0 un plus haut de 13 mois, rendant l\u2019or plus cher pour les acheteurs \u00e9trangers. Cette vigueur du billet vert l\u2019emporte sur le soutien habituellement apport\u00e9 par la baisse des rendements des Treasuries.<\/p>\n
Les anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale constituent le point focal et, avec un march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s qui int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 82 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici d\u00e9cembre, les paris haussiers sur l\u2019or font face \u00e0 un vent contraire marqu\u00e9. Nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-dessus de l\u2019ancien support de 4 400 $ pourrait constituer une strat\u00e9gie pertinente pour capter de la prime. Cette lecture est confort\u00e9e par l\u2019outil FedWatch du CME, qui montre que la conviction d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire reste \u00e9lev\u00e9e malgr\u00e9 la baisse des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
La publication \u00e0 venir de l\u2019inflation Core PCE est d\u00e9sormais la donn\u00e9e la plus d\u00e9terminante pour les prochaines semaines. Nous relevons que les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les grands sp\u00e9culateurs ont d\u00e9j\u00e0 r\u00e9duit leurs positions nettes longues sur l\u2019or \u00e0 leur plus bas niveau de l\u2019ann\u00e9e. Toute inflation sup\u00e9rieure au consensus de 3,0 % d\u00e9clencherait probablement une nouvelle vague de ventes et conforterait la posture restrictive de la Fed.<\/p>\n
Avec un RSI d\u00e9sormais en zone de survente mais sans atteindre des niveaux extr\u00eames, un potentiel de baisse suppl\u00e9mentaire subsiste. Nous ciblons le seuil des 3 900 $ comme prochain objectif logique, en coh\u00e9rence avec les supports historiques. En cons\u00e9quence, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice autour de 3 950 $ ou 3 900 $ offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner sur cette faiblesse prolong\u00e9e.<\/p>\n
Cet environnement de march\u00e9 rappelle la p\u00e9riode 2022-2023, lorsque le resserrement agressif de la Fed et un dollar fort avaient durablement plafonn\u00e9 les cours de l\u2019or. L\u2019apaisement des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a temporairement retir\u00e9 un soutien cl\u00e9 \u00e0 l\u2019or, mais la prudence reste de mise. Les traders d\u00e9tenant des positions vendeuses pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie, peu co\u00fbteuses, comme couverture face \u00e0 un regain soudain des tensions g\u00e9opolitiques.<\/p>\n\n\n\n