Le Dow Jones Industrial Average a progress\u00e9 d\u2019environ 1 % mercredi, terminant pr\u00e8s de 52 200 apr\u00e8s avoir atteint environ 52 250, et \u00e9voluant juste en de\u00e7\u00e0 de la zone record autour de 52 300. La hausse a suivi le repli du brut, les deux principales r\u00e9f\u00e9rences c\u00e9dant environ 4 %, et a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par la d\u00e9tente des rendements des Treasuries am\u00e9ricains, le 10 ans repassant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie apr\u00e8s un \u00e0-coup du Nasdaq men\u00e9 par les semiconducteurs a favoris\u00e9 la composition plus \u00ab value \u00bb du Dow, tandis que le remplacement pr\u00e9vu de Verizon par Alphabet renforce l\u2019empreinte technologique ; l\u2019action Alphabet a progress\u00e9 \u00e0 la suite de cette annonce d\u2019inclusion dans l\u2019indice.<\/p>\n
En s\u00e9ance, l\u2019indice s\u2019est redress\u00e9 depuis environ 51 550, gagnant pr\u00e8s de 700 points jusqu\u2019\u00e0 la cl\u00f4ture alors que le Stoch RSI en cinq minutes est pass\u00e9 de faibles chiffres \u00e0 un chiffre \u00e0 environ 88. Sur une base quotidienne, le Stoch RSI se situe autour de 55 et progresse, avec un cours au-dessus de l\u2019EMA 50 jours proche de 50 300. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication jeudi \u00e0 12h30 GMT du Core PCE, attendu \u00e0 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit dans chaque cas 0,1 point de pourcentage au-dessus des pr\u00e9c\u00e9dentes lectures ; le PCE \u00ab headline \u00bb est anticip\u00e9 pr\u00e8s de 4 % en rythme annuel, en parall\u00e8le du PIB d\u00e9finitif du premier trimestre, des biens durables et des inscriptions au ch\u00f4mage. La Fed a maintenu son taux \u00e0 3,75 %. Les niveaux cl\u00e9s incluent des r\u00e9sistances \u00e0 52 250 et 52 300, puis 52 500, et des supports \u00e0 52 000 puis 51 550.<\/p>\n
L\u2019optimisme du march\u00e9 \u00e9tait pr\u00e9matur\u00e9, les donn\u00e9es de Core PCE de la semaine derni\u00e8re s\u2019\u00e9tant r\u00e9v\u00e9l\u00e9es \u00e9lev\u00e9es \u00e0 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme la tonalit\u00e9 r\u00e9cemment hawkish de la Fed et replace son taux directeur de 3,75 % dans une nouvelle perspective. Nous interpr\u00e9tons l\u2019\u00e9chec du rallye au niveau de 52 300 comme une cons\u00e9quence directe de cette surprise inflationniste.<\/p>\n
Le soutien li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole s\u2019est \u00e9galement affaibli. Si l\u2019actualit\u00e9 g\u00e9opolitique a provoqu\u00e9 un repli ponctuel, le dernier rapport de l\u2019EIA a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de 3,1 millions de barils, sugg\u00e9rant un possible ralentissement de la demande. Plus important encore, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 \u00e0 4,65 % \u00e0 la suite des chiffres d\u2019inflation, mettant directement sous pression les valeurs du Dow sensibles aux taux.<\/p>\n
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, actuellement proche d\u2019un plus bas de 13, sous-\u00e9value le risque d\u2019un repli plus profond. Nous envisageons l\u2019achat de puts de protection sur l\u2019ETF DIA, en ciblant sp\u00e9cifiquement des strikes sous le support de 51 550. Cela offre un moyen peu co\u00fbteux de couvrir des positions longues ou de se positionner sur une poursuite de la baisse.<\/p>\n
La rotation de la tech vers les valeurs \u00ab value \u00bb du Dow para\u00eet d\u00e9sormais vuln\u00e9rable. Ce trade reposait enti\u00e8rement sur la baisse des rendements, une tendance qui s\u2019est nettement invers\u00e9e. L\u2019ajout r\u00e9cent d\u2019Alphabet \u00e0 l\u2019indice rend aussi le Dow plus corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 la big tech, ce qui r\u00e9duit son efficacit\u00e9 en tant que pur positionnement \u00ab value \u00bb.<\/p>\n
Historiquement, lorsqu\u2019un rallye construit sur des espoirs de baisse des taux se heurte \u00e0 des donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9es, les premiers niveaux de support constituent des tests d\u00e9terminants de la conviction du march\u00e9. Pour nous, tous les regards sont tourn\u00e9s vers 51 550, qui avait servi de rampe de lancement au r\u00e9cent rallye avort\u00e9. Une cassure nette en dessous signalerait que le march\u00e9 reprice un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, et nous anticiperions un mouvement rapide vers la moyenne mobile 50 jours situ\u00e9e autour de 50 300.<\/p>\n\n\n\n