Le ringgit est \u00e0 la tra\u00eene depuis le FOMC de juin, les rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s et l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et la Malaisie pesant sur le MYR. Le mouvement est davantage li\u00e9 \u00e0 la dynamique des taux am\u00e9ricains qu\u2019\u00e0 un changement du contexte domestique malaisien, la r\u00e9silience de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et des exportations d\u2019\u00e9lectronique restant au c\u0153ur du sc\u00e9nario \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Une inflation contenue et le maintien des subventions aux carburants r\u00e9duisent l\u2019urgence pour la Bank Negara Malaysia de durcir sa politique. Le MYR se retrouve donc plus expos\u00e9 \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de taux US\u2013Malaisie se creuse, ce qui entretient un biais baissier \u00e0 court terme, m\u00eame si la lecture \u00e0 moyen terme demeure constructive : les fondamentaux domestiques devraient reprendre le dessus une fois les tensions sur les taux am\u00e9ricains retomb\u00e9es.<\/p>\n
Le ringgit est en difficult\u00e9 depuis la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus t\u00f4t ce mois-ci, la hausse des rendements am\u00e9ricains dominant le sentiment de march\u00e9. Nous y voyons un vent contraire temporaire, li\u00e9 \u00e0 des facteurs externes plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une d\u00e9t\u00e9rioration de la trajectoire \u00e9conomique de la Malaisie. L\u2019USD\/MYR s\u2019est rapproch\u00e9 de 4,75, refl\u00e9tant la pression exerc\u00e9e par les rendements du Treasury \u00e0 10 ans, de retour autour de 4,65 %.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous pensons que la voie de moindre r\u00e9sistance pour le ringgit est orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Cela sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs pourraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/MYR ou de recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards) de court terme afin de se positionner pour une nouvelle faiblesse. Le moteur principal reste l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux, le taux des fed funds demeurant \u00e0 5,50 % tandis que le taux directeur de la Bank Negara Malaysia reste stable \u00e0 3,25 %.<\/p>\n
La banque centrale malaisienne a peu de raisons d\u2019intervenir via des rel\u00e8vements de taux, ce qui accro\u00eet l\u2019exposition du ringgit. Avec une inflation domestique contenue \u00e0 seulement 2,1 % le mois dernier et des subventions aux carburants toujours en place, les d\u00e9cideurs peuvent se permettre d\u2019attendre. La situation rappelle la p\u00e9riode 2022-2023, lorsque le ton restrictif de la Fed avait, de la m\u00eame mani\u00e8re, \u00e9clips\u00e9 des fondamentaux solides dans les march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n
Nous maintenons une vision constructive \u00e0 moyen terme, port\u00e9e par des fondamentaux r\u00e9silients, comme la progression de 8 % sur un an des exportations d\u2019\u00e9lectronique enregistr\u00e9e en mai. Le biais baissier actuel est tactique, et nous surveillerons les signes d\u2019un apaisement des pressions sur les taux am\u00e9ricains. Une fois ce retournement enclench\u00e9, nous anticipons que la force sous-jacente du ringgit se r\u00e9affirmera.<\/p>\n\n\n\n