Le franc suisse est tomb\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis plus de dix mois, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi sur fond d\u2019anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait encore durcir sa politique. L\u2019USD\/CHF s\u2019\u00e9changeait autour de 0,8126, prolongeant une hausse de six s\u00e9ances, tandis que le billet vert atteignait son plus haut niveau depuis mai 2025. Le mouvement fait suite au \u00ab statu quo restrictif \u00bb (\u201chawkish hold\u201d) de la Fed la semaine derni\u00e8re, la plupart des responsables indiquant qu\u2019une hausse des taux plus tard cette ann\u00e9e pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire pour contenir les pressions inflationnistes li\u00e9es \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,36, non loin d\u2019un plus haut d\u2019un an.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont maintenu des anticipations de taux \u00e9lev\u00e9es : l\u2019IPC am\u00e9ricain a progress\u00e9 \u00e0 4,2 % en mai, soit plus du double de l\u2019objectif de 2 % de la Fed, et l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication jeudi du PCE. Les \u00e9conomistes tablent sur une inflation PCE sous-jacente \u00e0 3,4 % sur un an en mai, contre 3,3 % en avril ; un chiffre plus \u00e9lev\u00e9 pourrait renforcer les anticipations d\u2019une hausse en septembre, les march\u00e9s int\u00e9grant environ 70 % de probabilit\u00e9 via CME FedWatch. Par ailleurs, l\u2019incertitude autour des n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Iran a perdur\u00e9 apr\u00e8s que Donald Trump a affirm\u00e9 que l\u2019Iran avait accept\u00e9 des inspections nucl\u00e9aires, une d\u00e9claration rejet\u00e9e par T\u00e9h\u00e9ran, ce qui a soutenu la demande de dollar en tant que valeur refuge.<\/p>\n\n
Compte tenu du rallye en cours du dollar am\u00e9ricain face au franc suisse, nous observons une tendance nette port\u00e9e par la divergence des politiques des banques centrales. Le biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale constitue un moteur principal, et il convient de se positionner pour une poursuite de la force du dollar. L\u2019indice du dollar \u00e9volue pr\u00e8s de niveaux in\u00e9dits depuis mai 2025, confirmant cette dynamique d\u2019ensemble.<\/p>\n\n
Le prochain catalyseur majeur sera le rapport sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) attendu jeudi. Alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation sous-jacente aux \u00c9tats-Unis se maintiennent \u00e0 2,8 %, nettement au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed, un PCE robuste conforterait les paris sur une nouvelle hausse de taux. L\u2019outil CME FedWatch int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e d\u2019une politique restrictive jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui \u00e9taye notre analyse.<\/p>\n\n
Cela contraste fortement avec la situation en Suisse, o\u00f9 l\u2019inflation est bien plus mod\u00e9r\u00e9e, derni\u00e8rement \u00e0 seulement 1,4 %. Cela a permis \u00e0 la Banque nationale suisse de r\u00e9duire son taux directeur plus t\u00f4t ce mois-ci, devenant l\u2019une des premi\u00e8res grandes banques centrales \u00e0 assouplir sa politique. L\u2019\u00e9cart de taux croissant entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse constitue un puissant vent arri\u00e8re en faveur d\u2019un USD\/CHF plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CHF est la strat\u00e9gie la plus simple dans les prochaines semaines. Elle offre une exposition directe au potentiel haussier tout en plafonnant le risque baissier en cas de retournement inattendu de la tendance. La vente de puts hors de la monnaie ou de spreads de puts peut \u00e9galement constituer un moyen efficace d\u2019encaisser une prime, en misant sur la tenue des niveaux de support.<\/p>\n\n
Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire fin 2022, lorsque le durcissement agressif de la Fed a propuls\u00e9 le dollar face \u00e0 des devises dont les banques centrales \u00e9taient plus accommodantes. Historiquement, ces phases de divergence de politique mon\u00e9taire peuvent engendrer des tendances durables sur plusieurs mois. D\u00e8s lors, il est aussi possible d\u2019envisager des contrats \u00e0 terme de plus longue \u00e9ch\u00e9ance pour accompagner le mouvement.<\/p>\n\n
Enfin, les tensions g\u00e9opolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent d\u2019offrir un plancher au dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge. Tant que ces risques ne s\u2019att\u00e9nuent pas, toute faiblesse temporaire du dollar devrait probablement susciter des achats. Ce soutien sous-jacent renforce l\u2019argumentaire en faveur du maintien d\u2019une vue positive sur le dollar.<\/p>\n\n\n\n