L\u2019euro s\u2019est affaibli face au dollar, alors que les \u00e9carts de rendement zone euro\u2013\u00c9tats-Unis se sont davantage enfonc\u00e9s en territoire n\u00e9gatif et que la courbe des anticipations de march\u00e9 s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers une posture plus \u00ab hawkish \u00bb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, tandis que les attentes concernant la Banque centrale europ\u00e9enne sont rest\u00e9es globalement inchang\u00e9es. Un indicateur de juste valeur d\u00e9riv\u00e9 du diff\u00e9rentiel de rendement \u00e0 2 ans Allemagne\u2013\u00c9tats-Unis a suivi la baisse du spot EUR\/USD, confortant l\u2019id\u00e9e que les diff\u00e9rentiels de taux pilotent le mouvement. Lors de la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de mercredi, l\u2019euro c\u00e9dait 0,4% face au dollar, qualifi\u00e9 de valeur interm\u00e9diaire dans une phase plus large de renforcement du billet vert.<\/p>\n
Sur le plan technique, les signaux de court terme pointent \u00e0 la baisse. Le RSI est sous 30, laissant la paire en situation de survente marqu\u00e9e, et la r\u00e9cente cassure baissi\u00e8re ne rencontre gu\u00e8re de support significatif avant 1,12. \u00c0 court terme, le trading \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme \u00e9voluant en range entre 1,1300 et 1,1400, tandis qu\u2019une r\u00e9sistance \u00e9tait identifi\u00e9e au-dessus de 1,1450.<\/p>\n
Nous estimons que la r\u00e9cente glissade de l\u2019euro face au dollar est d\u2019origine fondamentalement macro et qu\u2019elle a des chances de se prolonger. Le point central est l\u2019\u00e9cart qui se creuse entre les anticipations de taux aux \u00c9tats-Unis et en zone euro. Cette divergence rend la d\u00e9tention de dollars plus attractive que celle d\u2019euros.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaine, publi\u00e9es il y a deux semaines, sont ressorties \u00e0 3,1%, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des pr\u00e9visions, suscitant des commentaires \u00ab hawkish \u00bb de responsables de la Fed en faveur de taux maintenus plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. \u00c0 l\u2019inverse, la derni\u00e8re inflation HICP en zone euro est rest\u00e9e stable \u00e0 2,4%, ne donnant \u00e0 la BCE aucune raison de d\u00e9vier de sa ligne de conduite stable. Cela renforce le sc\u00e9nario d\u2019un dollar plus fort.<\/p>\n
Cette diff\u00e9rence d\u2019orientation se refl\u00e8te sur le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart entre les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat allemand et am\u00e9ricain \u00e0 2 ans s\u2019est creus\u00e9 \u00e0 -1,75 point de pourcentage, son niveau le plus n\u00e9gatif depuis plus d\u2019un an. Historiquement, un tel spread n\u00e9gatif marqu\u00e9 a r\u00e9guli\u00e8rement tir\u00e9 le taux de change EUR\/USD vers le bas. Une dynamique similaire avait pouss\u00e9 la paire vers la parit\u00e9 en 2022.<\/p>\n
Compte tenu de lectures techniques de survente prononc\u00e9e, de petits rebonds, potentiellement brefs, sont possibles, mais ils doivent \u00eatre vus comme des opportunit\u00e9s. Nous pensons que la vente d\u2019options call hors de la monnaie ou la mise en place de spreads bear call avec des prix d\u2019exercice au-dessus de 1,1450 pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente. Cette approche permet de tirer parti de la tendance baissi\u00e8re anticip\u00e9e tout en ma\u00eetrisant le risque en cas de rallye de court terme inattendu.<\/p>\n
\u00c0 ce stade, notre attention reste focalis\u00e9e sur une trajectoire vers le support de 1,1200. Tout rebond \u00e9chouant \u00e0 franchir la zone de r\u00e9sistance 1,1400-1,1450 confirmerait notre biais baissier. Nous suivrons de pr\u00e8s la publication, la semaine prochaine, de l\u2019inflation PCE am\u00e9ricaine, pour une confirmation suppl\u00e9mentaire de cette tendance.<\/p>\n\n\n\n