Le WTI a prolong\u00e9 sa baisse mercredi, se traitant autour de 69,70 $ et en recul de 4,40 % au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 son plus bas niveau depuis le 2 mars. La r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricaine du brut a effac\u00e9 une grande partie de la prime de risque g\u00e9opolitique accumul\u00e9e depuis le d\u00e9but de la guerre Isra\u00ebl\u2013Iran et se rapproche \u00e0 nouveau de la zone d\u2019avant-conflit, proche de 67 $. Les ventes se sont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es \u00e0 mesure que les craintes d\u2019une perturbation durable des exportations \u00e9nerg\u00e9tiques du Golfe s\u2019estompaient, tandis que des donn\u00e9es de suivi maritime montraient un plus grand nombre de navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un signe de normalisation des flux commerciaux, m\u00eame si le trafic reste inf\u00e9rieur aux niveaux d\u2019avant-conflit.<\/p>\n
La diplomatie concernant la gouvernance de long terme du d\u00e9troit a \u00e9galement progress\u00e9, le Qatar et Oman proposant un cadre r\u00e9unissant l\u2019Iran, les \u00c9tats du Golfe et l\u2019Irak. En parall\u00e8le, les \u00c9tats-Unis ont accord\u00e9 une d\u00e9rogation temporaire de 60 jours permettant aux acheteurs internationaux et aux raffineurs am\u00e9ricains de reprendre leurs achats de p\u00e9trole brut iranien, renfor\u00e7ant les anticipations d\u2019une offre additionnelle dans les prochaines semaines. ING a indiqu\u00e9 que les volumes transitant par Ormuz restent bien en dessous des niveaux d\u2019avant-conflit et a estim\u00e9 que le march\u00e9 p\u00e9trolier montre des signes de resserrement, tandis que TD Securities a soulign\u00e9 que les stocks flottants de brut dans le Golfe ont fortement recul\u00e9 ces derni\u00e8res semaines. Les march\u00e9s suivent aussi les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran sur les inspections nucl\u00e9aires : le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Iran avait accept\u00e9 le retour des inspecteurs de l\u2019AIEA, mais des responsables iraniens ont indiqu\u00e9 qu\u2019aucun calendrier n\u2019avait \u00e9t\u00e9 fix\u00e9.<\/p>\n
Nous observons une forte baisse du brut West Texas Intermediate, qui s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais dans le bas des 70 $, apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 conserver la zone des 80 $ m\u00e9dians atteinte plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Ce repli refl\u00e8te une d\u00e9tente de la prime de risque g\u00e9opolitique int\u00e9gr\u00e9e dans les prix du fait des tensions r\u00e9centes au Moyen-Orient. Alors que la production am\u00e9ricaine de brut reste robuste, \u00e0 plus de 13 millions de barils par jour, l\u2019attention du march\u00e9 se reporte sur les fondamentaux de l\u2019offre.<\/p>\n
Le sentiment baissier est aliment\u00e9 par des signes de ralentissement de la demande mondiale, notamment au vu de r\u00e9centes donn\u00e9es \u00e9conomiques en provenance d\u2019Asie sugg\u00e9rant des perspectives de croissance moins favorables. Ce facteur, combin\u00e9 \u00e0 un assouplissement temporaire de l\u2019application des sanctions ayant permis davantage d\u2019offre sur le march\u00e9, exerce une pression baissi\u00e8re marqu\u00e9e sur les prix. Nous estimons que, \u00e0 court terme, la voie de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse, \u00e0 mesure que ce tableau offre-demande est pleinement int\u00e9gr\u00e9 par le march\u00e9.<\/p>\n
Cependant, nous pensons que cette vague de ventes pourrait sous-estimer la tension sous-jacente du march\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par les principaux producteurs. L\u2019OPEP+ a signal\u00e9 son intention de maintenir des r\u00e9ductions de production jusqu\u2019\u00e0 l\u2019an prochain, fournissant un plancher solide contre un effondrement total des prix. Par ailleurs, la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) des \u00c9tats-Unis demeure proche de ses plus bas niveaux en 40 ans apr\u00e8s les importantes lib\u00e9rations de 2022, ce qui r\u00e9duit fortement le coussin disponible pour absorber tout choc d\u2019offre inattendu.<\/p>\n
Dans ce contexte d\u2019incertitude \u00e9lev\u00e9e et de narratifs contradictoires, la volatilit\u00e9 implicite sur les options p\u00e9troli\u00e8res a augment\u00e9. Nous voyons une opportunit\u00e9 de vendre de la prime via des strat\u00e9gies telles que les iron condors ou les short strangles, en se positionnant sur l\u2019hypoth\u00e8se que le prix finira par trouver une nouvelle zone de stabilit\u00e9 plut\u00f4t que de poursuivre sa chute libre. Cette approche permet de profiter de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) pendant que le march\u00e9 dig\u00e8re les informations r\u00e9centes.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, notre attention se portera sur les rapports hebdomadaires de stocks de l\u2019Energy Information Administration (EIA) afin de d\u00e9tecter tout signe d\u2019une demande estivale plus forte qu\u2019anticip\u00e9. Une baisse significative et inattendue des stocks de brut serait le premier indice d\u2019un essoufflement de cette tendance baissi\u00e8re. Nous nous positionnons \u00e9galement via des spreads calendaires pour miser sur un redressement des prix plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, une fois les craintes actuelles de surabondance dissip\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n