L\u2019EUR\/USD a pass\u00e9 l\u2019essentiel de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e enferm\u00e9 dans une fourchette de 1,14 \u00e0 1,20, avec une moyenne autour de 1,17, et le contexte de faible volatilit\u00e9 a eu tendance \u00e0 amplifier m\u00eame des cassures modestes. En janvier, la paire est pass\u00e9e de sous 1,16 \u00e0 au-dessus de 1,20, avant de retomber \u00e0 1,18 en deux semaines ; plus tard, elle est pass\u00e9e de plus de 1,18 mi-avril \u00e0 sous 1,14 mi-juin. Avec une volatilit\u00e9 \u00e9touff\u00e9e, les pr\u00e9visions se sont resserr\u00e9es tandis que les tailles de position ont augment\u00e9 : un m\u00e9lange qui peut transformer une sortie de range en mouvement douloureux, susceptible au final de plafonner la poursuite.<\/p>\n
Les signaux techniques ont fortement oscill\u00e9. Le RSI a signal\u00e9 l\u2019euro comme sur\u00e9valu\u00e9, puis sous-\u00e9valu\u00e9, puis \u00e0 nouveau sur\u00e9valu\u00e9 en l\u2019espace de quelques semaines en janvier, tandis qu\u2019en mars il a clignot\u00e9 \u00ab survendu \u00bb \u00e0 mesure que l\u2019EUR\/USD s\u2019approchait de 1,14 et que ce niveau tenait. Dans ce contexte, la lecture la plus r\u00e9cente est que le rallye du dollar para\u00eet tendu au regard de l\u2019action des prix r\u00e9cente. Consensus Economics a class\u00e9 un sc\u00e9nario EUR\/USD \u00e0 1,12 pour la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an prochain comme le plus bas dans son rapport de juin, publi\u00e9 alors que la paire \u00e9voluait juste au-dessus de 1,15 ; depuis, les anticipations sur la Fed et la BCE ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9ajust\u00e9es et le prochain mouvement est pr\u00e9sent\u00e9 comme d\u00e9pendant des donn\u00e9es.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019EUR\/USD a pass\u00e9 l\u2019essentiel du dernier trimestre dans une fourchette \u00e9troite comprise entre 1,08 et 1,10. La volatilit\u00e9 implicite a nettement recul\u00e9, l\u2019indice de volatilit\u00e9 des devises de Deutsche Bank ayant r\u00e9cemment touch\u00e9 un point bas \u00e0 6,5. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 signifie que m\u00eame de faibles mouvements hors de cette zone peuvent para\u00eetre beaucoup plus importants et d\u00e9clencher un effet domino.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rebond depuis 1,06 a sembl\u00e9 abrupt, mais le RSI indique d\u00e9sormais que le mouvement est \u00e9tir\u00e9 par rapport aux dynamiques r\u00e9centes. Nous avons observ\u00e9 des signaux similaires en mars lorsque la paire a touch\u00e9 1,10, avant de se retourner rapidement. C\u2019est pourquoi, m\u00eame ceux d\u2019entre nous qui privil\u00e9gient les fondamentaux surveillent les niveaux techniques comme le RSI plus attentivement que d\u2019habitude.<\/p>\n
Les anticipations sur la Fed et la BCE semblent avoir \u00e9t\u00e9 r\u00e9initialis\u00e9es par le march\u00e9, cr\u00e9ant cette pause. Avec une inflation am\u00e9ricaine des services hors logement (\u00ab core services \u00bb) qui reste tenace au-dessus de 4,8 % et un IPC de la zone euro remont\u00e9 \u00e0 2,6 %, les deux banques centrales sont en mode attentiste. Il faudra de nouvelles donn\u00e9es sur l\u2019emploi et l\u2019inflation pour impulser la prochaine jambe significative de ce mouvement.<\/p>\n
Dans ce contexte, vendre de la volatilit\u00e9 semble \u00eatre l\u2019approche la plus logique pour les prochaines semaines. Nous estimons que des strat\u00e9gies telles que des strangles vendeurs ou des iron condors sur l\u2019EUR\/USD, centr\u00e9s sur la zone 1,07-1,11, pourraient \u00eatre efficaces pour capter des primes. Toutefois, la faible volatilit\u00e9 a probablement encourag\u00e9 des tailles de position plus importantes, de sorte que toute sortie de la fourchette pourrait provoquer suffisamment de \u00ab douleur \u00bb pour limiter l\u2019ampleur du mouvement.<\/p>\n\n\n\n