MUFG, via Lloyd Chan, qualifie le dollar de Singapour (SGD) de relativement d\u00e9fensif face aux autres devises de l\u2019ASEAN, soutenu par le cadre strict du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) de la Monetary Authority of Singapore (MAS), qui contribue \u00e0 contenir la volatilit\u00e9 du change et \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation. Malgr\u00e9 cela, la banque anticipe un l\u00e9ger affaiblissement du SGD face au dollar am\u00e9ricain (USD), \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de taux \u00e9voluent davantage en faveur du billet vert. <\/p>\n
\u00c0 l\u2019\u00e9chelle r\u00e9gionale, le positionnement de MUFG sugg\u00e8re une force du dollar am\u00e9ricain face \u00e0 certaines devises de l\u2019ASEAN, en particulier le baht tha\u00eflandais (THB), le ringgit malaisien (MYR) et la rupiah indon\u00e9sienne (IDR), tout en conservant une pr\u00e9f\u00e9rence relative pour le SGD. Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, la banque pr\u00e9voit que la MAS maintiendra son biais restrictif lors de sa r\u00e9union de juillet, la croissance \u00e9tant jug\u00e9e suffisamment r\u00e9siliente pour que l\u2019autorit\u00e9 continue de se montrer vigilante face aux risques inflationnistes.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et Singapour, nous anticipons une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar de Singapour face au dollar am\u00e9ricain. Le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019\u00e9tablit actuellement \u00e0 4,75 %, tandis que le principal taux overnight de Singapour (SORA) \u00e9volue autour de 3,50 %, rendant les actifs libell\u00e9s en dollars plus attractifs. Nous devrions donc envisager des strat\u00e9gies de court terme privil\u00e9giant l\u2019USD par rapport au SGD \u00e0 l\u2019approche du prochain trimestre.<\/p>\n
Le dollar de Singapour demeure toutefois notre devise d\u00e9fensive privil\u00e9gi\u00e9e au sein de la r\u00e9gion ASEAN, gr\u00e2ce \u00e0 la stabilit\u00e9 apport\u00e9e par son cadre de politique mon\u00e9taire. Sur le seul trimestre \u00e9coul\u00e9, le baht tha\u00eflandais s\u2019est affaibli de plus de 2,5 % face au SGD, la rupiah indon\u00e9sienne affichant une sous-performance comparable. Nous examinons des op\u00e9rations de valeur relative, comme l\u2019achat de SGD\/THB ou de SGD\/IDR, afin de tirer parti de cette divergence.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la Monetary Authority of Singapore maintienne une orientation restrictive lors de la r\u00e9union de juillet. L\u2019inflation sous-jacente \u00e0 Singapour pour le mois de mai a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e \u00e0 3,1 %, un niveau toujours \u00e9lev\u00e9 qui donne \u00e0 la banque centrale toutes les raisons de continuer \u00e0 s\u2019appuyer sur une monnaie forte pour contenir les pressions sur les prix. Cette stabilit\u00e9 attendue renforce le r\u00f4le du SGD comme ancrage r\u00e9gional.<\/p>\n
Historiquement, la MAS a utilis\u00e9 la bande de politique du S$NEER pour contrer vigoureusement l\u2019inflation, ce qui s\u2019est traduit par une volatilit\u00e9 plus faible du dollar de Singapour que celle de ses voisins. Cette gestion att\u00e9nue les mouvements amples et offre un environnement plus pr\u00e9visible pour les intervenants. Cela rend attractives, dans les semaines \u00e0 venir, des positions longues sur le SGD face \u00e0 des devises r\u00e9gionales plus volatiles.<\/p>\n\n\n\n