L\u2019argent (XAG\/USD) a gliss\u00e9 mercredi vers de nouveaux plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale toujours ferme et un Dollar am\u00e9ricain plus solide continuant de peser sur le m\u00e9tal. Il s\u2019\u00e9changeait autour de 59,39 $, son niveau le plus faible depuis d\u00e9cembre 2025, prolongeant le repli entam\u00e9 apr\u00e8s le record historique de janvier \u00e0 121 $, \u00e0 la suite du rallye de 148 % enregistr\u00e9 l\u2019an dernier. La baisse s\u2019est accentu\u00e9e avec un choc \u00e9nerg\u00e9tique li\u00e9 au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ravivant les craintes inflationnistes, faisant remonter les rendements des bons du Tr\u00e9sor et conduisant les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9duire leurs anticipations de baisses de taux de la Fed cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Apr\u00e8s le statu quo restrictif de la semaine derni\u00e8re, les march\u00e9s en viennent d\u00e9sormais \u00e0 int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux plus tard en 2026. L\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019un co\u00fbt de l\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9 en septembre, un facteur d\u00e9favorable pour l\u2019argent, actif sans rendement, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 autour de 101,69, un plus haut depuis mai 2025. Sur le plan technique, la cassure sous 60 $ sugg\u00e8re une perte de support, m\u00eame si l\u2019attention se tourne vers la publication jeudi de l\u2019indice des prix PCE. Le XAG\/USD reste sous ses moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours, avec un RSI \u00e0 29,61 et un MACD en territoire n\u00e9gatif ; les r\u00e9sistances se situent vers 69,41 $, puis 73,92 $ et 76,44 $, tandis qu\u2019une stabilisation durable sous 60 $ augmente le risque d\u2019une glissade vers 55 $.<\/p>\n\n
Compte tenu d\u2019une Fed au ton restrictif et d\u2019un dollar fort, nous consid\u00e9rons la baisse actuelle de l\u2019argent comme une tendance qui se prolonge, et non comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat. Le march\u00e9 admet enfin que des baisses de taux ne sont plus \u00e0 l\u2019ordre du jour cette ann\u00e9e, avec d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019une *hausse* de taux int\u00e9gr\u00e9e pour septembre. Cet environnement est fondamentalement n\u00e9gatif pour les actifs sans rendement comme l\u2019argent.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019argent a eu tendance \u00e0 sous-performer durant les cycles de durcissement mon\u00e9taire agressifs de la Fed, comme en 2022, lorsque la hausse des rendements r\u00e9els a \u00e9cras\u00e9 les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Les r\u00e9cents indicateurs d\u2019inflation, montrant une inflation sous-jacente qui demeure obstin\u00e9ment au-dessus de 3 %, confortent la posture ferme de la Fed. Nous estimons donc que la trajectoire la plus probable pour l\u2019argent reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Dans les prochaines semaines, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice inf\u00e9rieurs \u00e0 58 $ afin de tirer parti d\u2019un mouvement potentiel vers le support \u00e0 55 $. La r\u00e9cente cassure sous le seuil critique de 60 $ indique que les vendeurs gardent la main. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de la faiblesse attendue tout en encadrant le risque.<\/p>\n\n
Nous resterons toutefois prudents avant la publication, jeudi, du rapport sur les d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages (PCE). Un chiffre d\u2019inflation \u00e9tonnamment faible pourrait d\u00e9clencher un rebond brutal li\u00e9 au rachat de positions vendeuses ; nous \u00e9viterons donc de renforcer de mani\u00e8re significative les positions baissi\u00e8res avant la publication de ces donn\u00e9es. Toute surprise haussi\u00e8re devrait n\u00e9anmoins rester de courte dur\u00e9e au regard des pressions macro\u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019indice de force relative (RSI) se situe en zone de survente, nous y voyons davantage le signe d\u2019un momentum baissier solide que celui d\u2019un retournement imminent. Nous consid\u00e9rerions tout rebond vers la zone 65-69 $ comme une opportunit\u00e9 de vente ou de mise en place de spreads baissiers en calls (bear call spreads). Tant que l\u2019argent reste sous ses principales moyennes mobiles, la tendance dominante demeure baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
La vigueur du dollar constitue \u00e9galement un frein majeur, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain atteignant son plus haut niveau depuis mai de l\u2019an dernier. Il ne s\u2019agit pas uniquement de la Fed : l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avec d\u2019autres banques centrales ayant commenc\u00e9 \u00e0 assouplir leurs cycles apporte aussi un soutien suppl\u00e9mentaire au billet vert. Cela rend l\u2019argent, libell\u00e9 en dollars, encore plus on\u00e9reux pour les acheteurs \u00e9trangers.<\/p>\n\n\n\n