{"id":18332,"date":"2025-07-02T15:45:24","date_gmt":"2025-07-02T15:45:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr\/uncategorized\/rehn-a-souligne-le-risque-persistant-que-linflation-reste-en-dessous-de-lobjectif-de-2-tout-en-renforcant-la-securite-des-actifs-en-euros\/"},"modified":"2025-07-02T15:45:24","modified_gmt":"2025-07-02T15:45:24","slug":"rehn-a-souligne-le-risque-persistant-que-linflation-reste-en-dessous-de-lobjectif-de-2-tout-en-renforcant-la-securite-des-actifs-en-euros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/live-updates\/rehn-a-souligne-le-risque-persistant-que-linflation-reste-en-dessous-de-lobjectif-de-2-tout-en-renforcant-la-securite-des-actifs-en-euros\/","title":{"rendered":"Rehn a soulign\u00e9 le risque persistant que l’inflation reste en dessous de l’objectif de 2 % tout en renfor\u00e7ant la s\u00e9curit\u00e9 des actifs en euros."},"content":{"rendered":"La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) doit \u00eatre consciente du risque potentiel que l’inflation reste de mani\u00e8re persistante en dessous de l’objectif de 2%. Un emprunt europ\u00e9en commun pour le financement de la d\u00e9fense pourrait renforcer la position de l’euro en introduisant un nouvel actif s\u00fbr.\n\nL’attention \u00e0 la possibilit\u00e9 de ne pas atteindre l’objectif d’inflation augmente \u00e0 la BCE. Bien que les donn\u00e9es de cet \u00e9t\u00e9 fourniront des aper\u00e7us plus clairs, les march\u00e9s ne per\u00e7oivent actuellement pas ce risque, comme en t\u00e9moigne l’augmentation des rendements des obligations allemandes \u00e0 10 ans apr\u00e8s la derni\u00e8re baisse des taux.\n\nCet article met en avant deux pr\u00e9occupations principales : une inqui\u00e9tude croissante \u00e0 la BCE quant \u00e0 l’inflation restant sous l’objectif plus longtemps que pr\u00e9vu, et la possibilit\u00e9 d’introduire un instrument de dette commun \u00e0 la zone euro pour financer des projets de d\u00e9fense, ce qui pourrait renforcer l’attrait de l’euro \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale. Du point de vue du march\u00e9, les attentes sugg\u00e8rent un resserrement plut\u00f4t qu’un assouplissement, m\u00eame apr\u00e8s un assouplissement de la politique en juin. Les obligations d’\u00c9tat allemandes \u2013 souvent consid\u00e9r\u00e9es comme plus s\u00fbres que les autres \u2013 ont vu leurs rendements augmenter apr\u00e8s la baisse, ce qui indique que les investisseurs ne pensent pas que l’inflation va baisser autant que la BCE peut le craindre.\n\nD’apr\u00e8s notre exp\u00e9rience, les changements comme ceux-ci ne se produisent pas dans un vide. Les attentes d’inflation jouent toujours un r\u00f4le puissant dans la formation des prix \u00e0 venir, en particulier sur les swaps et les courbes de contrats \u00e0 terme. Les traders h\u00e9sitent \u00e0 pr\u00e9voir des baisses plus importantes, et c’est justifi\u00e9. Les taux sur le long terme restent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9s\u2014bien au-dessus de ce qu’on pourrait attendre apr\u00e8s une baisse du taux directeur de la banque centrale. Cet \u00e9cart entre la politique officielle \u00e0 court terme et le prix sur le march\u00e9 \u00e0 long terme ne devrait pas \u00eatre ignor\u00e9. Anticiper des baisses de taux en suivant un sch\u00e9ma pr\u00e9visible semble pr\u00e9matur\u00e9.\n\nDe plus, nous avons observ\u00e9 que les volumes des Bunds \u00e9taient assez diversifi\u00e9s, \u00e9voluant selon divers th\u00e8mes macro\u00e9conomiques\u2014et pas uniquement en raison des d\u00e9cisions de la BCE ou des donn\u00e9es sur l’inflation. Cela montre que le march\u00e9 reste attentif aux nouvelles de politique fiscale et aux sentiments g\u00e9opolitiques, qui peuvent, en agr\u00e9gat, comprimer ou \u00e9largir les \u00e9carts rapidement et sans avertissement.\n\nIl y a \u00e9galement la spectre d’un emprunt commun. Si cette id\u00e9e de financement de la d\u00e9fense se concr\u00e9tise, un actif partag\u00e9 dans la zone euro pourrait fonctionner un peu comme les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain\u2014offrant un rep\u00e8re relativement liquide et fiable, ce qui pourrait attirer des flux non pr\u00e9vus dans la r\u00e9gion. Dans ce cas, les flux vers les noms de cr\u00e9dit de premier ordre pourraient s’approfondir, aplanissant les courbes et compliquant les signaux de dur\u00e9e. Pour notre positionnement, le court terme pourrait attirer plus d’attention qu’il ne le m\u00e9rite g\u00e9n\u00e9ralement.\n\nLa volatilit\u00e9, bien que plus faible qu\u2019au d\u00e9but de cette ann\u00e9e, n\u2019est pas absente. Sur les march\u00e9s des options, la volatilit\u00e9 implicite a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9\u2014depuis ses bas de d\u00e9but mai, ce qui indique une revalorisation en cours. Que cela provienne de l’incertitude autour de l’inflation ou des mouvements fiscaux, le constat reste le m\u00eame : les conditions ne sont pas statiques, et les paris r\u00e9ciproques comportent des risques.\n\nLa r\u00e9action des obligations p\u00e9riph\u00e9riques a \u00e9t\u00e9 plus calme, mais nous restons attentifs aux effets de d\u00e9bordement. Tout signe de discordance ou de d\u00e9saccord sur la strat\u00e9gie de financement commun, ou d’h\u00e9sitation de la part des acteurs fiscaux cl\u00e9s, pourrait voir les \u00e9carts s’\u00e9largir \u00e0 nouveau, en particulier pour les noms moins liquides. Dans ce cas, l’attrait des rendements s\u00fbrs se renforce ; c’est pourquoi le positionnement en options reste un bon guide.\n\nSi nous lisons entre les lignes des d\u00e9clarations de la BCE, les pr\u00e9occupations quant \u00e0 un sous-dimensionnement de leur objectif ne signifient pas n\u00e9cessairement une s\u00e9rie de baisses futures. Au lieu de cela, elles pourraient simplement pr\u00e9parer le terrain pour maintenir la flexibilit\u00e9. Les d\u00e9cideurs semblent prudents, et c’est justifi\u00e9, car tout retour \u00e0 une d\u00e9sinflation coh\u00e9rente compliquerait le chemin \u00e0 venir\u2014particuli\u00e8rement si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis continue de maintenir son cap ou pourrait m\u00eame resserrer davantage.\n\nIl ne faut pas ignorer que les diff\u00e9rentiels de taux sont importants, surtout pour les flux de devises. Si l’euro devient soutenu par un nouvel actif s\u00fbr alors que les diff\u00e9rentiels de taux se r\u00e9duisent, les implications pour la devise pourraient \u00eatre plus marqu\u00e9es que ce qui est actuellement pr\u00e9vu.\n\nLa flexibilit\u00e9 dans le positionnement au cours des prochaines semaines est donc justifi\u00e9e. La guidance future pourrait rester vague, mais le prix indique que le march\u00e9 choisit d\u00e9j\u00e0 un camp. \u00c0 notre avis, ce camp ne pr\u00e9voit pas actuellement un maintien prolong\u00e9 de la politique accommodante. Une donn\u00e9e sur l’inflation de base en juillet pourrait faire \u00e9voluer cette position uniquement si elle d\u00e9vie beaucoup des attentes.\n\nD’apr\u00e8s ce que nous observons dans la structure actuelle du march\u00e9, le biais de volatilit\u00e9 \u00e0 terme penche encore vers des taux plus \u00e9lev\u00e9s, ce qui en dit long sur o\u00f9 les traders s’attendent \u00e0 voir les taux finaux se diriger\u2014particuli\u00e8rement \u00e0 l’approche de la fin de l’ann\u00e9e. Donc, comme toujours, suivez le risque extr\u00eame, et pas seulement le centre. Il est peu probable que la situation reste tranquille encore longtemps.\n\n\n

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L’ECB s’inqui\u00e8te d’une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 2% et explore le financement commun pour la d\u00e9fense. Cela pourrait renforcer l’euro, mais le march\u00e9 reste prudent quant aux prochaines d\u00e9cisions. – latam.vtmarkets.com<\/p>\n","protected":false},"author":103,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[24],"tags":[],"class_list":["post-18332","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18332","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/users\/103"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18332"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18332\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18332"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18332"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18332"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}