Vue d’ensemble
- Les créations d’emplois aux États-Unis (NFP, nombre d’emplois créés hors agriculture) ont reculé de 23 000 en juillet, tandis que le taux de chômage a diminué à 4,1% alors que le taux de participation (part de la population qui travaille ou cherche activement un emploi) a glissé à 61,4%.
- Ces chiffres de l’emploi, plus faibles, ont réduit la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en septembre, et l’attention se tourne vers le prochain rapport d’inflation CPI (indice des prix à la consommation) aux États-Unis.
- Un CPI plus faible renforcerait l’idée d’une pause de la Fed (banque centrale américaine) sur les taux, tandis qu’un CPI plus élevé pourrait relancer la demande de dollar et peser sur l’or.
- Cette semaine, les traders surveilleront USDX (indice du dollar), EURUSD, GBPUSD, l’or et le Bitcoin autour de zones graphiques clés (niveaux de prix souvent observés par le marché).
La décision de septembre de la Fed se précise
Les données du marché du travail américain ont surpris les marchés la semaine dernière. Les NFP (emplois hors agriculture) ont reculé de 23 000 en juillet, alors que le consensus attendait des créations d’emplois. Les chiffres des mois précédents ont aussi été révisés à la baisse (correction des estimations initiales). Le recul s’explique surtout par une baisse de 53 000 emplois publics, alors que l’emploi privé a encore progressé d’environ 30 000.
Le taux de chômage a reculé à 4,1%, mais cette amélioration s’accompagne d’une baisse du taux de participation à 61,4%. Le nombre de personnes en emploi ou recherchant un emploi continue de diminuer. Cela donne une image moins solide de l’emploi que ne le suggère le seul taux de chômage.
Le rapport a déjà modifié les anticipations pour septembre. Selon CME FedWatch (outil qui déduit des contrats à terme sur taux la probabilité des décisions de la Fed), la probabilité d’une nouvelle hausse a reculé d’environ 55% avant la publication à près de 42% après. Le marché penche donc légèrement vers un statu quo (pas de changement de taux).
Ce mouvement se reflète aussi dans les autres actifs. Reuters indique que les actions américaines abordent la semaine près de records, ce qui fait des chiffres d’inflation un test important pour les valorisations boursières (prix des actions par rapport aux profits attendus) et pour les attentes de politique monétaire (orientation des taux décidée par la banque centrale).
L’inflation repasse au premier plan
Le prochain rendez-vous est le CPI américain mercredi 12 août.
Selon le document transmis à VT Markets, le CPI global (inflation totale) est attendu à 3,4% sur un an, contre 3,5% précédemment. Le CPI “core” (inflation sous-jacente, qui exclut généralement l’énergie et l’alimentation, plus volatiles) est prévu à 2,5%, contre 2,6%. Un chiffre inférieur aux précédents renforcerait l’idée d’un ralentissement de l’inflation.
Cette publication compte davantage car les données d’emploi n’ont pas donné de signal clair à la Fed. Un ralentissement des embauches réduit la pression pour continuer à relever les taux, mais un chômage à 4,1% laisse aux décideurs la possibilité de concentrer le débat sur l’inflation.
Un CPI plus faible soutiendrait un maintien des taux en septembre. Un chiffre plus élevé que prévu aurait l’effet inverse, surtout si l’inflation des services (hausse des prix dans les activités comme la santé, les transports ou les loisirs) reste élevée.
Le changement de méthode du PCE ajoute un facteur
L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, le PCE (dépenses de consommation des ménages, un indice des prix basé sur la consommation), va aussi connaître un changement de méthode.
À partir des données d’août publiées en septembre, le Bureau of Economic Analysis (organisme statistique américain) modifiera la façon de calculer l’inflation pour certains services : logiciels, services juridiques et conseil en investissement. Selon l’estimation, ce changement pourrait réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point de pourcentage.
Cet ajustement ne modifie pas le calcul du CPI. Le CPI de mercredi sert donc de comparaison indépendante pour voir si le ralentissement de l’inflation apparaît aussi dans une autre mesure.
Si le CPI ralentit lui aussi, les marchés pourraient être plus confiants sur un reflux des tensions sur les prix. Si le CPI reste élevé, un PCE plus faible pourrait être interprété avec prudence, car une partie de l’amélioration viendrait du changement de méthode.
Trois scénarios de marché à surveiller
Le dollar pourrait rester sous pression
L’indice du dollar (USDX, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a inscrit un nouveau point bas après la publication des NFP de juillet, avant de rebondir. Avec des créations d’emplois plus faibles, la perspective d’une nouvelle hausse de taux en septembre recule. L’USDX reste donc fragile si le CPI confirme un ralentissement de l’inflation. À la hausse, surveiller 99,60 et 100,20. En cas de nouvelle baisse, 98,95 et 98,70 restent des niveaux de soutien (zones où l’on observe souvent des achats) importants.
L’or vise un franchissement au-dessus de 4 380
L’or évolue autour de 4 360, alors que les marchés réévaluent la politique de la Fed pour septembre après le rapport emploi décevant. Un passage au-dessus de 4 383 pourrait ouvrir la voie vers 4 455. Une phase de consolidation (période de stabilisation des cours dans une zone) pourrait ramener 4 270 au centre de l’attention. Le CPI américain pourrait servir de déclencheur (publication susceptible de provoquer un mouvement) pour la prochaine direction.
Les actifs risqués guettent le prochain signal de la Fed
Le S&P 500 (indice boursier américain) reste dans une consolidation limitée, avec une zone vers 7 550 à surveiller. L’EURUSD se maintient autour de 1,1585, tandis que le GBPUSD pourrait tester 1,3530 si la pression acheteuse revient. Le Bitcoin évolue près de 64 550, avec 65 401 et 65 736 comme zones de liquidité à la hausse (niveaux où de nombreux ordres peuvent être déclenchés) et 64 147 comme seuil clé à la baisse. Une inflation américaine plus faible pourrait soutenir les actifs risqués en réduisant l’attente de nouveaux relèvements de taux. Un CPI plus élevé pourrait au contraire relancer la volatilité (variations rapides des prix).
Symboles clés à suivre
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | BTCUSD
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaire analyste |
| 11 Aug | AUD | Taux directeur (cash rate) | 4.35% | 4.35% | Un maintien à 4,35% est attendu. Les indications de la RBA (banque centrale australienne) sur l’inflation et la suite des taux pourraient faire bouger l’AUD. |
| 12 Aug | USD | CPI core a/a | 2.50% | 2.60% | Un chiffre sous le précédent renforcerait l’idée d’une pause de la Fed en septembre. |
| 12 Aug | USD | CPI a/a | 3.40% | 3.50% | Un CPI plus faible pourrait peser sur le dollar et soutenir l’or. Un chiffre plus fort pourrait relancer les anticipations de hausse des taux. |
| 13 Aug | GBP | PIB m/m | -0.10% | 0.10% | Un retour de la croissance soutiendrait la GBP. Un chiffre faible raviverait les inquiétudes sur l’économie et pèserait sur la livre. |
| 13 Aug | USD | PPI core m/m | 0.30% | 0.20% | La dynamique de l’emploi reste le principal facteur de volatilité sur le FX (marché des changes), l’or et les actions. |
Pour une vue complète des prochains rendez-vous économiques, consultez le calendrier économique de VT Markets.
Mouvements clés de la semaine
USDX
- Surveiller 99,60 et 100,20 : ces niveaux peuvent indiquer si l’USDX s’installe dans une consolidation plus large ou s’il reprend sa tendance baissière.
- En cas de repli, 98,95 et 98,70 sont des supports clés.
EURUSD
- L’EURUSD est resté autour de la zone suivie vers 1,1585, la faiblesse de l’emploi américain ayant pesé sur le dollar.
- Un passage sous 1,1585 mettrait 1,1525 en ligne de mire. Un mouvement durable à la hausse pourrait viser 1,1600 puis 1,1635.
XAUUSD (or)
- L’or évolue autour de 4 360 : le marché pourrait soit consolider, soit franchir d’abord 4 383.
- En cas de consolidation, viser une reprise autour de 4 270.
- En cas de hausse, surveiller 4 455, zone possible de prises de bénéfices (ventes après hausse).
SP500
- La consolidation du S&P 500 reste limitée.
- Laisser le marché consolider et surveiller une reprise vers 7 550.
BTCUSD
- Le Bitcoin évoluait autour de la zone suivie vers 64 550, alors que le marché intègre l’évolution des attentes sur les taux américains.
- Une hausse pourrait tester des zones de liquidité vers 65 401 et 65 736 (niveaux où beaucoup d’ordres peuvent être exécutés). Une clôture sous 64 147 augmenterait le risque de baisse.
Conclusion
La décision de la Fed en septembre dépend de plus en plus de l’inflation, et moins de l’emploi seul. En juillet, les NFP ont reculé de 23 000 et les mois précédents ont été révisés à la baisse, tandis que le taux de chômage est descendu à 4,1% avec un taux de participation en baisse à 61,4%. Ces données d’emploi plus faibles ont réduit la probabilité d’une hausse des taux en septembre, mais l’inflation reste déterminante.
Le CPI américain du 12 août est donc l’événement central pour le dollar, l’or et les actifs risqués. Un chiffre sous les prévisions pourrait prolonger la faiblesse du dollar et soutenir l’or et les actions. Un chiffre plus élevé pourrait remonter les attentes de taux et renforcer le dollar. À surveiller : 99,60 et 100,20 sur l’USDX, 4 383 et 4 455 sur l’or, et 7 550 sur le S&P 500, au gré des repositionnements (ajustements des positions des investisseurs) après la publication.
FAQs
FAQs
Pourquoi les marchés anticipent-ils soudainement une pause de la Fed sur les hausses de taux ? Les dernières données d’emploi aux États-Unis ont été plus faibles que prévu, avec une baisse de 23 000 des NFP (emplois hors agriculture) en juillet. Ce ralentissement des embauches a poussé les investisseurs à réduire la probabilité d’une hausse en septembre, d’environ 55% à 42%, ce qui rapproche le scénario d’un statu quo (taux inchangés).
Quel est le prochain rendez-vous économique à surveiller ? Le rapport d’inflation CPI (indice des prix à la consommation) du 12 août aux États-Unis. Comme les signaux du marché du travail sont mitigés, l’inflation donnera une lecture plus claire de l’évolution des prix et de la marge de manœuvre de la Fed.
Quel impact l’inflation peut-elle avoir sur l’or, le dollar et les actifs risqués ? Un CPI plus faible que prévu affaiblirait probablement le dollar et soutiendrait l’or, les indices actions et les cryptos, car il renforcerait l’idée que la Fed a terminé ses hausses. À l’inverse, un CPI plus élevé pourrait relancer la demande de dollar et peser sur l’or et les actifs risqués.
Quel est l’enjeu du changement de calcul du PCE ? Le PCE (indice des prix basé sur les dépenses de consommation, indicateur favori de la Fed) va changer de méthode de calcul à partir des données d’août, ce qui pourrait réduire l’inflation PCE publiée d’environ 0,2 point. Comme le CPI ne change pas, les marchés regardent le CPI pour vérifier si le ralentissement de l’inflation est réel et visible dans plusieurs mesures.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
