La vision ouverte des cryptomonnaies rencontre Wall Street à TOKEN2049

TOKEN2049, la plus grande série de conférences au monde sur les cryptomonnaies, a clôturé son édition de Singapour le 8 octobre 2026 au Marina Bay Sands, avec une affluence record. L’événement, complet, a réuni 25 000 participants venus de 160 pays, autour de 250 intervenants répartis sur six scènes. Il s’agissait aussi de la seule édition « phare » cette année, l’édition de Dubaï ayant été reportée à 2027.

Ces deux journées ont donné l’impression d’assister à deux conférences différentes. Le jour 1 était celui des bâtisseurs de la crypto, avec des échanges sur la monnaie privée, les agents d’IA et les nouveaux jetons. Le jour 2 a été dominé par Wall Street, avec des plateformes d’échange et des gestionnaires d’actifs expliquant comment ils veulent faire fonctionner les marchés grâce à la blockchain (une technologie qui enregistre des transactions dans un registre partagé). Zcash s’est retrouvé entre ces deux mondes, en posant une question centrale : la prochaine phase de la crypto reposera-t-elle sur des réseaux ouverts à tous, ou sur des systèmes contrôlés par des institutions ?

Vue d’ensemble des deux jours de TOKEN2049 :

Jour 1 : les bâtisseurs prennent la scène

Les jumeaux Winklevoss sur la monnaie privée

La session la plus commentée a été « The Zcash Moment », où les cofondateurs de Gemini Cameron et Tyler Winklevoss ont rejoint Balaji Srinivasan sur la scène principale. Cameron a résumé l’idée en une phrase : « Bitcoin est décentralisé, public. Zcash est décentralisé, privé. » Tyler est allé plus loin en qualifiant la confidentialité de droit humain.

Les jumeaux ont appuyé leurs propos par une démarche formelle. Deux jours avant l’événement, Winklevoss Asset Services a déposé auprès de la SEC (le gendarme boursier américain) un dossier pour un projet d’ETF Zcash, visant une cotation au Nasdaq sous le ticker WINK. Un ETF est un fonds coté en Bourse, qui permet d’acheter un produit via un compte-titres sans détenir directement l’actif.

• Lecture marché : Un dépôt de dossier d’ETF peut ouvrir Zcash à des investisseurs plus “grand public”, mais un dépôt n’est ni une approbation ni un lancement. Tant que le régulateur n’a pas répondu, ZEC devrait réagir aux titres sur WINK et sur la mise à jour NU7. Un CFD ZECUSD (contrat sur différence : un produit qui réplique le mouvement d’un prix, à la hausse comme à la baisse, sans détenir la cryptomonnaie) permet de suivre ces variations.

Tom Lee fixe une limite à BitMine

Tom Lee (Fundstrat) a apporté une information importante pour les détenteurs d’Ethereum. Il a indiqué que BitMine n’achèterait pas plus de 5 % de l’offre totale d’Ethereum, une limite “strictement plafonnée”. Ce plafond est proche : BitMine a déclaré détenir environ 6,02 millions d’ETH au 5 octobre, soit environ 4,9 % de l’offre totale. (L’offre totale correspond au nombre total d’ETH existants.)

• Lecture marché : BitMine approchant son plafond de 5 %, la demande additionnelle d’ETH pourrait dépendre davantage des usages réels (tokenisation et stablecoins). La performance de l’ETH face au BTC (BTCETH) est un indicateur pour suivre la force relative d’Ethereum, en complément d’ETHUSD pour le niveau de prix.

Hayes et Qureshi en désaccord sur les agents d’IA

Les agents d’IA (des programmes capables d’agir de façon semi-autonome, par exemple pour acheter un service en ligne) ont été le thème le plus visible de la journée, avec des avis opposés. Arthur Hayes a présenté FLOP, un réseau qui permettrait à des agents d’IA de payer de la puissance de calcul « on-chain » (c’est-à-dire directement sur une blockchain). Il vise un testnet (réseau de test) sur 90 jours à partir de fin octobre, puis un mainnet (réseau principal, en production) au premier trimestre 2027.

Haseeb Qureshi (Dragonfly) a contesté cette lecture. Il a reconnu s’être trompé un an plus tôt, car les agents finissent par payer avec des cartes bancaires plutôt qu’avec des cryptos. Autrement dit, les outils d’IA qui achètent en ligne aujourd’hui utilisent surtout des moyens de paiement traditionnels, pas des portefeuilles crypto.

• Lecture marché : La demande de paiements par agents d’IA peut croître, mais la crypto n’a pas encore démontré qu’elle captera cette demande. Les jetons liés à ce thème peuvent donc monter avant l’usage réel. Worldcoin en est un exemple : World ID sert à prouver qu’un utilisateur est humain sans révéler son identité, tandis que WLD a progressé d’environ 50 % le mois précédant TOKEN2049 sans déclencheur confirmé. Les opérateurs qui suivent WLDUSD doivent anticiper une forte volatilité (variations rapides du prix) dans les deux sens.

Eric Trump sur les salaires en stablecoins

Eric Trump, cofondateur de World Liberty Financial, a ramené le débat sur les paiements à un cas concret. Il a indiqué que l’activité hôtelière de la famille, qui emploie des dizaines de milliers de personnes, envisage de payer des salaires en stablecoins. Un stablecoin est une cryptomonnaie dont la valeur est conçue pour rester stable, souvent indexée sur le dollar. Des dirigeants de World Liberty ont aussi déclaré que les paiements en USD1 atteindraient de grands e-commerçants via Mesh ce trimestre.

• Lecture marché : Payer les salaires en stablecoins testerait la capacité des « dollars numériques » à sortir du trading pour aller vers les usages du quotidien. Si USD1 arrive chez les commerçants dans les délais, ce serait un signal d’adoption. Mais il s’agit d’annonces de dirigeants ayant un intérêt direct à leur réussite. WLFIUSD permet de suivre la réaction du marché à ce déploiement.

Jour 2 : Wall Street entre en scène

Le ton a nettement changé lors de la deuxième journée. Des dirigeants de BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Morgan Stanley et Nasdaq ont abordé la tokenisation, les stablecoins et les marchés « on-chain » (des marchés opérant via la blockchain).

Friedman sur des marchés qui ne ferment jamais

Adena Friedman, présidente-directrice générale du Nasdaq, a décrit ce qu’exige un trading 24/7. Quand les marchés tournent en continu, la gestion des risques, les garanties (collatéral : actifs déposés en sécurité) et les flux de capitaux doivent fonctionner en temps réel : « tout doit être réel, tout le temps ». Cela implique de modifier les systèmes internes des banques et des courtiers. Pour un opérateur de marché, c’est un chantier lourd, et le Nasdaq s’y prépare.

• Lecture marché : Le trading d’actions 24/7 n’est pas encore en place, mais les actions tokenisées et le trading de produits dérivés le week-end chez VT Markets testent déjà l’idée. Un produit dérivé est un contrat dont la valeur dépend d’un actif (action, indice, crypto). À mesure que la Bourse dépasse les horaires classiques, une partie des mouvements de prix pourrait se produire la nuit et le week-end. SPCXUSD est une façon de suivre un actif à la croisée de ces tendances.

Qui fixera les règles de la crypto ?

La régulation est revenue plusieurs fois, avec l’idée d’utiliser la fenêtre actuelle plutôt que d’attendre le Congrès. C’est d’autant plus important que le projet de loi CLARITY sur la structure des marchés a échoué à un vote procédural au Sénat le 15 septembre, tandis que les règles liées au GENIUS Act sont encore en cours de rédaction. (Une loi de « structure des marchés » définit notamment qui supervise quoi, et comment les produits sont classés.)

• Jenny Johnson (Franklin Templeton) : a estimé qu’une loi aiderait, mais que le secteur ne doit pas dépendre du CLARITY Act, car la SEC et la CFTC peuvent déjà apporter de la visibilité via leurs pouvoirs actuels. La CFTC est l’autorité américaine qui supervise notamment les marchés de produits dérivés.
• Yuval Rooz (Digital Asset, Canton Network) : a plaidé pour profiter de cette période pour élargir l’usage de la blockchain, comme Uber et Airbnb l’ont fait avant d’être davantage encadrés, afin que les avancées résistent à l’élection américaine de 2028.
• Richard Teng (Binance) : a expliqué que le risque d’un retour en arrière est la principale crainte du secteur.

Lecture marché : Avec un Congrès bloqué, les décisions de la SEC et de la CFTC deviennent des signaux importants à court terme. L’élection américaine de 2028 ajoute une incertitude plus longue, en particulier pour les actifs liés aux plateformes d’échange, sensibles aux changements réglementaires. BNBUSD est une manière de suivre le sentiment du marché autour de Binance et de l’environnement politique.

Coinbase accélère à l’international

La principale annonce d’entreprise de la journée est venue de Coinbase. Le groupe indique que l’intégration de la plateforme de produits dérivés Deribit est terminée, donnant naissance à Coinbase Global Exchange, reliant ses activités américaines et internationales aux options et aux contrats perpétuels de Deribit. Les options sont des contrats donnant le droit (pas l’obligation) d’acheter ou de vendre à un prix fixé ; les contrats perpétuels sont des contrats à terme sans date d’échéance.

• Lecture marché : Cette opération pousse Coinbase davantage vers les produits dérivés, où les volumes sont souvent supérieurs à ceux du marché au comptant (spot : achat/vente immédiat). Les revenus dépendent alors davantage de l’activité de trading que du prix d’une seule cryptomonnaie. Pour s’exposer à l’activité crypto via une action, les CFD sur actions Coinbase (COIN) offrent cette approche. Comme toujours, la présentation d’un « marché mondial unifié » provient de l’opérateur lui-même.

Zcash au centre : confidentialité ouverte contre rails fermés

Zcash illustre la tension centrale de la semaine. Les bâtisseurs estiment que la monnaie « privée » doit reposer sur des réseaux ouverts, accessibles à tous, tandis que les institutions étudient la confidentialité dans des systèmes qu’elles contrôlent. La manière dont ces modèles coexistent — et là où l’activité économique se développe — peut déterminer qui capte la valeur lors de la prochaine phase de la crypto.

Zcash a plusieurs catalyseurs possibles à venir :

• Mise à jour NU7 : la mise à jour est passée en testnet le 4 octobre, avec une décision « go/no-go » (feu vert ou non) prévue le 20 octobre et une activation sur le mainnet ciblée au 5 novembre.
• Perspectives d’ETF : l’ETF WINK, s’il est approuvé, offrirait une autre voie d’accès institutionnelle, en plus du fonds existant de Grayscale.
• Adoption des portefeuilles : l’équipe derrière le portefeuille Zodl (wallet : application pour gérer ses cryptos) a levé plus de 25 millions de dollars auprès d’investisseurs dont Paradigm, a16z Crypto, Coinbase Ventures et Winklevoss Capital. L’équipe affirme aussi que le wallet a augmenté de plus de 400 % le « shielded pool » (ensemble des fonds utilisant le mode de transactions protégées de Zcash, qui masque les informations).

Mais la performance de marché est restée heurtée. ZEC a reculé de 13 % le 8 octobre, autour de 1 133 $, portant la baisse à 25,5 % sur deux semaines, avant de se reprendre. Ce rebond ne suffit pas, à ce stade, à confirmer un retournement durable. Les flux de fonds sont un autre indicateur : le fonds ZCSH de Grayscale a enregistré une sortie de 8,49 millions de dollars le 7 octobre, après 93,56 millions de sorties la semaine précédente. (Les sorties/entrées de fonds mesurent l’argent qui quitte ou entre dans un produit d’investissement.)

La concurrence ajoute une difficulté. À TOKEN2049, Charles Hoskinson a évoqué Midnight, une chaîne partenaire de Cardano axée sur la confidentialité, et a dit avoir investi environ 200 millions de dollars dans son développement. Wall Street construit aussi des infrastructures orientées confidentialité. La plateforme d’actifs numériques de Goldman Sachs fonctionne sur Canton Network, une blockchain à accès restreint (permissioned), avec des contrôles de confidentialité intégrés.

Les institutions accordent une valeur claire à la confidentialité. La question est de savoir si elles adopteront des réseaux ouverts dédiés à la confidentialité, ou si elles construiront des alternatives dans des systèmes qu’elles contrôlent.

Là où bâtisseurs et institutions se rejoignent déjà

La frontière entre bâtisseurs de la crypto et Wall Street n’est pas totale. TOKEN2049 a aussi montré comment l’adoption institutionnelle peut s’appuyer sur une infrastructure blockchain publique.

Solana en est un exemple. Samsung prévoit d’ajouter les transferts d’USDC à Samsung Wallet lors de la dernière semaine d’octobre, touchant d’abord environ 82 millions d’appareils Galaxy aux États-Unis, avec Solana comme partenaire d’infrastructure. Le lancement d’actions tokenisées par Securitize utilise aussi Solana, avec des transactions réglées en USDC. Cela montre comment une blockchain publique peut servir de base à des produits financiers destinés au grand public et aux marchés institutionnels. (Le règlement correspond à l’échange final entre paiement et actif.)

Ethereum reste un autre pilier de cette expansion, représentant environ 53 % d’un marché on-chain d’environ 349 milliards de dollars pour les actifs tokenisés et les stablecoins. Avec BitMine proche de son plafond d’accumulation, la prochaine phase de demande pour l’ETH pourrait dépendre davantage de la transformation de l’intérêt institutionnel en usage réel du réseau.

TOKEN2049 a montré que l’avenir de la crypto ne se résume pas forcément à l’opposition entre réseaux ouverts et finance institutionnelle. Wall Street adopte déjà des infrastructures publiques tout en construisant ses propres alternatives à accès restreint. La question clé est de savoir si cette activité crée une demande durable pour les réseaux et les jetons qui la rendent possible, ou si la valeur économique se déplace ailleurs.

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