Des créations d’emplois non agricoles américaines plus faibles en septembre et une progression des salaires plus modérée ont refroidi les anticipations d’un mouvement proche de la Réserve fédérale et recentré l’attention sur l’IPC de septembre, attendu le 14 octobre. Le rapport sur l’emploi a suggéré que le marché du travail perdait de son élan après le sursaut temporaire des NFP en août, et il a conduit les marchés à réévaluer la trajectoire de politique monétaire à l’approche de la réunion du FOMC d’octobre.
Selon Bloomberg WIRP, la probabilité implicite d’une hausse des taux en octobre est tombée sous 20% au 5 octobre, contre 64% le 25 septembre, tandis que les marchés continuaient d’intégrer entièrement une hausse d’ici fin 2026. L’analyse a écarté un resserrement consécutif en octobre, compte tenu de la proximité de la réunion avec les élections de mi-mandat du 3 novembre. Elle continue néanmoins d’anticiper deux hausses supplémentaires, l’une en décembre 2026 et l’autre au 1er trimestre 2027, suivies d’un statu quo jusqu’au reste de 2027.
Perspectives à court terme sur le dollar et stratégies de trading
Le rapport de septembre sur l’emploi, étonnamment faible, a fondamentalement modifié les perspectives du dollar américain à court terme. Avec une probabilité de hausse des taux en octobre qui s’effondre de 64% à moins de 20%, nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de réduire leurs positions longues sur le dollar. Se concentrer sur les futures de taux à court terme ou vendre les rebonds du dollar américain face à des grandes devises plus solides pourrait offrir un meilleur couple rendement/risque dans les semaines à venir.
Historiquement, des chutes aussi marquées des anticipations de hausse des taux se sont traduites par un reflux temporaire des rendements des Treasuries et un rally de soulagement de court terme sur les actions. En se référant à des épisodes macroéconomiques comparables, la volatilité implicite a tendance à s’apprécier nettement dans les jours précédant les grandes publications d’inflation. Nous recommandons de recourir à des stratégies optionnelles telles que les straddles afin de tirer parti de ces mouvements attendus sans prendre un risque directionnel tranché.
Publications clés et positionnement du dollar à plus long terme
Le test décisif de ce scénario d’atterrissage en douceur sera la publication de l’indice des prix à la consommation (IPC) de septembre le 14 octobre. Si l’inflation globale ressort sous le niveau projeté de 2,4% en glissement annuel, cela devrait conforter une pause en octobre et peser davantage sur le billet vert. Nous suggérons de se positionner en vue d’une volatilité accrue à l’approche de ce rendez-vous statistique crucial.
À plus long terme, nous continuons d’anticiper une reprise du resserrement monétaire avec des hausses en décembre et début 2027. En conséquence, toute faiblesse du dollar à court terme doit être considérée comme une correction temporaire plutôt que comme un retournement durable de tendance. Les opérateurs sur dérivés peuvent mettre à profit ce repli transitoire pour construire des positions haussières sur le dollar à plus longue échéance, en amont des réunions de politique monétaire de l’hiver.
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