L’intervention de Kevin Warsh à Jackson Hole n’a livré aucune indication prospective, laissant les marchés divisés sur le message de politique monétaire. Il a réaffirmé que la Réserve fédérale reste focalisée sur l’inflation et a rappelé son mandat de 2 %, tout en soutenant que les conditions financières ne sont pas restrictives, même avec le rendement du Treasury américain à 30 ans proche d’un plus haut de deux décennies. Les pressions sur les coûts en juillet ont été décrites comme stables, tandis que le PCE core, à 3,3 %, demeure au-dessus de l’objectif. Les anticipations de taux ont évolué : la probabilité implicite d’une hausse en septembre est passée à un peu plus de 40 %, contre 35 % avant le discours.
Les mouvements entre classes d’actifs ont divergé. Le rendement du Treasury à 2 ans a gagné 6 pdb, tandis que le 10 ans a reculé de 1 pdb, accentuant l’aplatissement de la courbe. L’or a cédé 1,2 % vers 4 600 $, avec 4 538 $ mentionné comme support correspondant à la moyenne mobile simple à 200 jours. L’indice dollar a progressé de 0,3 %, tandis que l’EUR/USD et le GBP/USD ont reculé de plus de 0,3 % ; le GBP/USD est passé sous 1,3450 $ et la livre perd 0,6 % sur la semaine. Les actions ont été partagées : le Dow Jones et le S&P 500 ont légèrement progressé, tandis que le Nasdaq et le Russell 2000 ont fléchi ; Nvidia a perdu 1 % après un bond de 8 %, et Salesforce a gagné 3 % après sa meilleure séance de l’histoire. Le bitcoin est repassé sous 79 000 $.
Stratégies actions et marchés de taux
Nous entrons en septembre, historiquement le pire mois de l’année pour les actions, le S&P 500 affichant une baisse moyenne de 1,2 % depuis 1928. Compte tenu des signaux très confus envoyés par la banque centrale, nous recommandons aux opérateurs de dérivés actions d’acheter des puts de protection sur les principaux indices boursiers afin de se couvrir contre un repli à l’automne. Cette posture prudente est renforcée par le fait que des leaders de marché comme Nvidia subissent déjà des prises de bénéfices après une hausse historique.
Nous estimons que les opérateurs de taux devraient se positionner pour une courbe des rendements plus plate en vendant des contrats futures sur le Treasury à 2 ans. Le bond soudain de 6 points de base des rendements courts montre que le marché obligataire se prépare à un durcissement des conditions monétaires. Avec une probabilité implicite de hausse des taux en septembre au-delà de 40 %, l’achat de puts sur des instruments de dette à court terme offre un couple rendement/risque attractif.
Recommandations sur devises, or et cryptoactifs
Sur le marché des changes, il convient d’acheter des options call sur le dollar américain afin de profiter de la dynamique actuelle du billet vert. La livre sterling apparaît particulièrement vulnérable, après être passée sous le support de 1,3450 $ et être devenue cette semaine la devise la plus faible du G7. L’achat de puts sur GBP/USD constitue un excellent moyen de tirer parti de l’écart croissant de politique monétaire.
Les opérateurs sur dérivés de l’or devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses alors que le métal teste un support critique autour de 4 600 $. Historiquement, l’or souffre lorsque les taux réels montent et que la banque centrale reste déterminée à combattre une inflation persistante, avec un PCE core actuellement à 3,3 %. Nous suggérons d’utiliser des spreads de puts baissiers pour viser la moyenne mobile simple à 200 jours située à 4 538 $.
Nous conseillons également de mettre en œuvre des stratégies baissières sur le bitcoin, alors qu’il casse sous le seuil psychologique des 79 000 $. Le thème du « Dollar Alt » perd rapidement de son attrait, dans la mesure où un dollar plus fort et des rendements en hausse rendent les alternatives au cash plus séduisantes. L’achat d’options put sur les futures Bitcoin ou sur des ETF liés peut protéger les portefeuilles contre une baisse plus marquée dans les prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
