Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré lors du Forum 2026 de la BCE sur la banque centrale qu’il ne fournirait pas de indications prospectives (« forward guidance »), estimant que la Fed devait « tracer une nouvelle voie » afin d’améliorer la prise de décision. Il a présenté la stabilité des prix comme la mission centrale, affirmé que les responsables jugent les prix « trop élevés », et réitéré qu’il ne serait pas question d’accepter une inflation durablement au-dessus de 2 %. Warsh a indiqué que la banque centrale déterminera si l’intelligence artificielle est inflationniste, tout en décrivant le boom de l’IA comme apparaissant « très clairement » d’abord aux États-Unis et comme étant encore à un stade précoce de développement. Il a également cité des marchés du travail stables et une offre solide, ajoutant que les anticipations d’inflation sur les quatre premières semaines ont reculé et que les risques d’inflation se sont atténués.
Les indicateurs de marché cités en regard de ces propos faisaient état d’un score FXS Speechtracker de 5,6/10, tandis que l’indice FXS Fed Sentiment restait quasiment inchangé à 123,64. Warsh a indiqué que la volatilité et les rendements sont en baisse, et a signalé des annonces probables la semaine prochaine concernant les responsables de groupes de travail. Il a ajouté que la croissance potentielle semble s’être redressée tendanciellement et que, si les quatre derniers trimestres constituent un guide, il y a des raisons d’être optimiste. Concernant le bilan, il a déclaré que son point de vue n’avait pas changé au cours de ses quatre premières semaines à la Fed, que tout ajustement serait mûrement réfléchi et communiqué, et que la politique de bilan frôle la politique budgétaire ; il souhaite que la politique de taux demeure l’outil principal.
Implications pour la volatilité et les stratégies sur options
Étant donné le refus de la Fed de fournir des indications prospectives, il faut se préparer à une volatilité plus élevée autour des publications de données clés dans les prochaines semaines. Nous estimons que l’achat d’options avant la publication du rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) du 10 juillet constitue une stratégie attrayante. Avec l’indice de volatilité du CBOE (VIX) qui évolue actuellement près d’un plus bas pluriannuel à 13,1, les primes d’options sont relativement peu chères pour se positionner avant ces événements potentiellement déterminants pour les marchés.
L’engagement marqué du président Warsh envers l’objectif d’inflation de 2 %, même dans un contexte de données en amélioration, suggère que l’environnement de taux « plus élevés plus longtemps » va perdurer. En conséquence, nous examinons des options sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme afin de parier contre l’intégration dans les prix de baisses de taux significatives en 2026. Les dernières lectures de l’outil CME FedWatch vont dans ce sens, montrant que la probabilité d’une baisse de taux d’ici décembre est tombée de 50 % à moins de 25 % au cours du mois écoulé.
Opportunités sectorielles et perspectives de politique monétaire
L’attention de la Fed portée à l’IA comme force économique majeure, tout en restant incertaine quant à son impact inflationniste, crée des opportunités sectorielles spécifiques. Nous anticipons une poursuite de la vigueur du secteur technologique américain, ce qui rend particulièrement intéressantes des options d’achat (calls) sur des indices fortement pondérés en valeurs technologiques. Cette perspective est renforcée par les données récentes du Bureau of Labor Statistics indiquant que la productivité des entreprises non agricoles a progressé à un rythme annualisé soutenu de 3,4 % au premier trimestre, performance largement attribuée à des gains d’efficacité liés à la technologie.
La vision de marchés du travail stables et d’une offre solide donne à la Fed la marge de manœuvre pour maintenir une politique restrictive sans craindre une récession imminente. Cela réduit le besoin immédiat de positions défensives larges via des options de vente (puts) sur le S&P 500, et permet de se concentrer sur des opérations plus ciblées, dictées par les événements. Historiquement, les périodes marquées par une Fed dépendante des données et une faible volatilité ont souvent précédé des mouvements de marché brusques lorsque les indicateurs économiques surprennent les anticipations.
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