Les tarifs entraînent une augmentation de prix ponctuelle, un élément que les banques centrales peuvent négliger. Bien que les tarifs aient un impact, celui-ci n’est ni grand ni durable. Waller suggère que les taux d’intérêt restrictifs actuels pourraient être abaissés. Il souligne que le chômage est à son niveau à long terme et mentionne qu’une possible réduction des taux pourrait avoir lieu en juillet, en insistant sur le fait que cela ne serait pas influencé par des raisons politiques.

Perspective de Waller sur la réduction des taux

Suite à la réunion du FOMC le 20 juin, Waller a exprimé son ouverture à une réduction des taux lors de la prochaine réunion de la Fed. Il a argumenté que la banque ne devrait pas attendre une baisse du marché de l’emploi avant d’agir, notant des signes de tensions, comme un chômage élevé parmi les récents diplômés. Waller minimise l’impact inflationniste des tarifs, les décrivant comme un problème temporaire. Il propose qu’un tarif de 10 % sur toutes les importations n’augmenterait pas significativement l’inflation globale. Bien qu’il soutienne l’idée d’une réduction des taux en juillet, il reste incertain quant à l’accord de l’ensemble du comité. Waller expose clairement l’idée que bien que les restrictions commerciales puissent faire grimper les prix au départ, l’effet ne dure pas assez longtemps pour justifier un changement de politique monétaire. Il sous-estime l’idée que de nouveaux droits de douane sur les biens provoqueront une nouvelle inflation, suggérant plutôt qu’un pic initial serait rapidement résorbé par le système. Cela suggère que nous n’avons pas besoin de nous précipiter pour nous couvrir contre une pression des prix durable uniquement due aux discussions sur les tarifs. Plus intéressant est le changement progressif de ton vers un assouplissement. Waller fait valoir que les coûts d’emprunt actuels sont déjà suffisamment élevés, et qu’il y a maintenant de la place pour les ajuster à la baisse. Il lie cela à quelques points clairs : l’économie ne surchauffe pas, et le taux de chômage a cessé de diminuer et se situe à un niveau d’équilibre naturel. C’est important. Car si l’emploi a atteint son maximum, maintenir les taux élevés trop longtemps pourrait freiner inutilement les embauches.

Considérations de positionnement sur le marché

Le marché du travail, bien qu’il ne soit pas en contraction, montre de légers signes de relâchement. Les nouveaux diplômés, par exemple, ont plus de difficultés à trouver un emploi immédiatement après l’université. C’est le genre de signal silencieux que nous surveillons de près — il a tendance à apparaître avant que des mesures plus larges comme le taux de chômage global ne montrent des signes de détérioration. Lorsqu’un membre de la Fed, qui penche vers une approche basée sur les données, commence à parler de réduction des taux indépendamment des cycles politiques, cela renforce l’argument que les décisions sur les taux pourraient bientôt changer. Il ne cherche pas à attendre que les pertes d’emploi s’accumulent. D’après ce que nous pouvons comprendre, la préférence est d’agir de manière préventive plutôt que d’être pris au dépourvu. En termes pratiques, ceux d’entre nous qui gèrent des dérivés voudront revoir la façon dont nous modélisons les trajets des taux pour la seconde moitié de l’année. Si le comité vote pour abaisser les taux en juillet, cela marquera le premier pas vers un changement que nous verrons probablement se poursuivre. Que ce soit un événement isolé ou une série dépendra des chiffres à venir — les données sur l’emploi, les augmentations salariales et la consommation influenceront tous cette vision. Mais quand quelqu’un comme Waller parle en faveur d’une coupe à court terme, nous voyons généralement la volatilité ajuster rapidement les attentes. Nous devrions également prêter attention aux différences internes parmi les décideurs. Quand une voix penche clairement vers l’assouplissement, tout en reconnaissant que d’autres ne sont peut-être pas d’accord, cela indique une certaine hésitation. Cette indécision peut maintenir les marchés des swaps à court terme nerveux et ouvrir une fenêtre pour un positionnement tactique. Pour ceux qui échangent des taux ou des produits de volatilité, observer l’écart entre la volatilité implicite et réalisée lors des dates de la Fed pourrait offrir des opportunités avant la décision de juillet. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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