L’économie vietnamienne a accéléré au T3, avec un PIB en hausse de 10,0% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 8,7%, après 8,8% au T2 (chiffre révisé depuis 8,4%). Il s’agit du rythme le plus rapide depuis la pandémie et cela porte la croissance depuis le début de l’année à 8,9%. Pour atteindre l’objectif gouvernemental de 10% sur l’ensemble de l’année, le T4 devrait afficher une expansion de 12,5%, ce qui impliquerait une accélération supplémentaire inhabituellement marquée, même si la dynamique reste solide.
La progression est généralisée, mais tirée par l’investissement et l’industrie, à mesure que les capacités augmentent parallèlement à la diversification des chaînes d’approvisionnement au détriment de la Chine. L’industrie et la construction ont progressé de 12,5% sur un an, tandis que les services ont augmenté de 9,5%; la production manufacturière a avancé de 11,4% contre 10,8% au T2 et a contribué pour 2,8 points de pourcentage à la croissance globale; la construction a grimpé de 12,2% après 8,9%, soutenue par des investissements étrangers résilients. Les pressions inflationnistes, toutefois, se renforcent: l’IPC de septembre a augmenté de 5,1%, au-dessus de l’objectif moyen de 4,5%, alors que la hausse des prix du pétrole et la forte croissance du crédit réduisent la marge de manœuvre de la Banque d’État du Vietnam (SBV) pour un soutien monétaire supplémentaire.
Croissance économique rapide et défis associés
Nous observons actuellement une expansion économique vigoureuse au Vietnam, mais cette croissance rapide s’accompagne de défis significatifs que les traders de produits dérivés doivent gérer. Avec un PIB du T3 en hausse de 10,0% sur un an, les secteurs manufacturier et de la construction sont en plein essor, tandis que les chaînes d’approvisionnement mondiales continuent de se reconfigurer. Toutefois, cette forte croissance a porté l’inflation de septembre à 5,1%, un niveau nettement supérieur à l’objectif gouvernemental de 4,5%.
Implications pour les traders de dérivés et la gestion des risques
En tant que traders de produits dérivés, nous devons nous préparer à une volatilité accrue des contrats à terme sur indices actions vietnamiens et des dérivés de change dans les semaines à venir. La Banque d’État du Vietnam est désormais fortement contrainte, la rapide croissance du crédit et la hausse des prix mondiaux du pétrole ne laissant quasiment plus de marge pour de nouvelles baisses de taux. Nous anticipons une pression haussière sur le dong vietnamien (VND), ce qui peut rendre les contrats à terme de change de court terme attractifs pour ceux qui cherchent à se couvrir ou à spéculer sur un durcissement monétaire.
Historiquement, lorsque l’inflation des marchés émergents dépasse les objectifs des banques centrales en phase de forte croissance, les marchés actions locaux connaissent des réajustements rapides des valorisations. Nous suggérons d’examiner des contrats d’options sur des indices régionaux plus larges d’Asie du Sud-Est afin de se couvrir contre un risque de baisse potentiel si la banque centrale est contrainte de relever ses taux. Le dimensionnement des positions doit rester prudent, car une aggravation des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement faire monter les prix du pétrole brut, accélérant encore l’inflation importée du Vietnam.
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