USD/KRW a rebondi depuis 1335 après des informations selon lesquelles le National Pension Service (NPS) sud-coréen pourrait suspendre, voire inverser, ses ventes de dollars américains sur le marché à terme. Ce mouvement fait suite aux ajustements de la couverture de change (FX hedging) du NPS introduits en juin dans le cadre de mesures visant à soutenir le won, et intervient après une baisse de 15% de l’USD/KRW depuis juin — un repli comparable à celui observé en 2022.
Ces évolutions suggèrent que les décideurs sont à l’aise avec l’appréciation récente du KRW et sont prêts à tolérer une pause dans les gains de la devise. ING anticipe une phase de consolidation sur l’USD/KRW et l’USD/JPY, estimant qu’un allègement des ventes de dollars sur ces deux grandes paires de change pourrait soutenir la tonalité générale du billet vert.
Réponse des autorités face à la force du won
Des signes clairs indiquent que l’appréciation rapide et récente du won sud-coréen bute sur un plafond implicite de politique économique. La paire USD/KRW a récemment rebondi sur ses plus bas vers 1335 après l’annonce que le National Pension Service pourrait arrêter, voire inverser, son programme de ventes de dollars sur le marché à terme. Cette pause dans l’intervention laisse entendre que les autorités locales considèrent que le won s’est suffisamment renforcé à ce stade.
Historiquement, la hausse de 15% du won rappelle la correction marquée observée fin 2022, lorsque la paire avait chuté depuis des niveaux supérieurs à 1 400. Si l’excédent courant de la Corée du Sud a affiché une solidité notable, les décideurs entendent préserver la compétitivité des exportations alors que la demande mondiale fluctue. Nous estimons que ce changement d’orientation pourrait temporairement plafonner les gains du won et stabiliser le taux de change.
Implications et stratégies de trading
Pour les opérateurs sur dérivés, nous recommandons de s’éloigner des positions vendeuses agressives sur le dollar, à la fois sur USD/KRW et USD/JPY. Nous privilégions plutôt des stratégies optionnelles neutres à légèrement haussières, telles que la vente de puts de court terme à proximité du support de 1335 ou la mise en place de spreads de range. Ce refroidissement de la pression acheteuse sur les devises asiatiques a de fortes chances d’offrir à l’indice du dollar américain (US Dollar Index) un plancher technique bienvenu dans les semaines à venir.
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