USD/JPY est resté bridé pour une deuxième séance, évoluant autour de 163,60 en Asie lundi, le yen japonais trouvant un soutien dans le repli des prix du pétrole après la décision des États-Unis de ne pas frapper l’Iran durant le week-end et la mise en pause des représailles par Téhéran. La dépendance du Japon au brut du Moyen-Orient rend la devise sensible aux variations des coûts de l’énergie et aux risques de perturbations. La paire s’est également tassée, le dollar américain s’effritant alors que l’aversion au risque reculait avec cette pause, intervenue après 13 jours d’escalade, même si les inquiétudes persistent après les déclarations des Houthis, soutenus par l’Iran au Yémen, affirmant avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.
La politique intérieure a ajouté de la pression : le taux d’approbation de la Première ministre Sanae Takaichi a reculé en juillet à son plus bas niveau depuis son arrivée au pouvoir l’an dernier, selon Yomiuri, sur fond de hausse du coût de la vie et de progression des rendements obligataires dans un contexte de politique expansionniste qui a coïncidé avec un yen tombé à des plus bas de quatre décennies. Selon des informations de presse, Washington aurait interrompu les frappes en partie en raison de craintes liées à l’épuisement des stocks d’intercepteurs et à la réduction du nombre de cibles iraniennes, tandis que le général Dan Caine aurait averti vendredi que la poursuite des opérations mettrait sous tension des réserves de munitions clés. La Fed devrait maintenir ses taux mercredi, une reprise des hausses étant intégrée pour septembre, tandis que la Banque du Japon est également attendue stable vendredi.
Stratégies de volatilité sur l’USD/JPY face aux risques géopolitiques et énergétiques
Alors que l’USD/JPY oscille autour de 163,60, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à une forte envolée de la volatilité dans les prochaines semaines. La pause temporaire des tensions entre les États-Unis et l’Iran a brièvement renforcé le yen, mais les moteurs géopolitiques et macroéconomiques sous-jacents restent très instables. Nous recommandons de recourir à des stratégies d’options de type long straddle afin de profiter de mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre, d’autant que des décisions cruciales de banques centrales sont attendues cette semaine.
Le Japon dépend du Moyen-Orient pour plus de 90 % de ses importations de pétrole brut, ce qui rend le yen extrêmement sensible à toute perturbation soudaine de l’offre d’énergie. Si les prix du brut ont temporairement reculé, les attaques persistantes des Houthis contre des installations saoudiennes en mer Rouge menacent de faire rapidement remonter les cours. Nous suggérons de se couvrir contre une dépréciation soudaine du yen en achetant des options d’achat USD/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter des pics rapides si les infrastructures énergétiques du Moyen-Orient étaient touchées.
Réunions des banques centrales et pressions politiques : catalyseurs clés
Le calendrier des banques centrales cette semaine constitue un puissant catalyseur de volatilité, avec la réunion de la Réserve fédérale mercredi et celle de la Banque du Japon vendredi. Bien que les deux institutions soient largement attendues sur un statu quo des taux à ce stade, toute surprise hawkish de la Fed pourrait facilement propulser l’USD/JPY au-delà de ses récents sommets sur 40 ans. Nous conseillons de privilégier des échéances d’options courtes, en se concentrant sur des contrats d’une à deux semaines, afin de capter ces réactions immédiates post-réunions sans surpayer la prime.
Par ailleurs, la forte dégradation de la cote de popularité de la Première ministre Sanae Takaichi accroît sensiblement la pression intérieure sur les obligations d’État japonaises. Ses politiques budgétaires expansionnistes ont déjà porté les rendements des JGB à 10 ans à des plus hauts pluriannuels, créant un environnement très imprévisible pour le yen. Nous recommandons de surveiller de près le marché des futures sur obligations, car toute flambée soudaine des rendements déclenchera un débouclage violent des stratégies de carry trade sur le yen.
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