L’USD/JPY est resté cantonné dans un range en séance asiatique lundi, alternant entre faibles gains et pertes limitées, et évoluant juste sous la zone des 162,00, la liquidité étant réduite en raison d’un jour férié au Japon. La paire est restée proche d’un plus haut de quatre décennies atteint plus tôt en juillet, mais l’élan haussier a été bridé par des spéculations sur un soutien officiel au yen. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré vendredi que le gouvernement prendrait des mesures décisives à tout moment si nécessaire, maintenant le risque d’intervention au centre de l’attention, même si l’important différentiel de taux États-Unis–Japon continuait de soutenir la dynamique de carry trade.
La géopolitique a également donné une direction supplémentaire. Le Japon dépend du Moyen-Orient pour plus de 90 % de ses importations de pétrole brut, et les inquiétudes liées aux tensions États-Unis–Iran ainsi qu’à un risque de perturbation via le détroit d’Ormuz ont maintenu les primes de risque à un niveau élevé ; l’armée américaine a indiqué avoir mené une neuvième nuit consécutive de frappes contre l’Iran, tandis que des alliés régionaux ont fait état d’une nouvelle vague d’attaques dimanche. Le contexte a soutenu le dollar américain via la demande de valeur refuge et sur la crainte que la hausse des prix du pétrole ne ravive les pressions inflationnistes, renforçant les anticipations d’une Fed restrictive ; l’outil FedWatch du CME Group montre que les marchés intègrent toujours au moins une hausse de taux américaine en 2026. Par ailleurs, parmi les facteurs de plus long terme pour le yen figurent l’évolution de la politique de la BoJ après des réglages ultra-accommodants de 2013 à 2024, ainsi que la dynamique de l’écart entre les rendements à 10 ans américains et japonais à mesure que la divergence se réduit.
Risque d’intervention et stratégies de trading
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de faire preuve d’une extrême prudence alors que l’USD/JPY évolue juste sous le seuil de 162,00, à proximité de son plus haut de quatre décennies. Par le passé, les autorités japonaises ont montré qu’elles n’hésitaient pas à intervenir pour protéger leur monnaie, ayant dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) lors d’épisodes d’intervention antérieurs. En conséquence, nous suggérons d’utiliser des ordres stop-loss serrés sur les positions longues afin de se prémunir contre des baisses soudaines et abruptes déclenchées par une action gouvernementale.
Différentiels de rendement et vents porteurs géopolitiques
Dans le même temps, nous pensons que l’écart de taux d’intérêt important entre la Réserve fédérale et la Banque du Japon continuera de soutenir la paire. Les taux directeurs américains restant nettement supérieurs aux taux japonais proches de zéro, le carry trade demeure extrêmement attractif pour les macro-traders. En raison de cet écart de rendement persistant, nous anticipons que tout repli lié à une intervention serait temporaire et nous les considérons comme des opportunités d’achat privilégiées.
En outre, il faut intégrer les risques géopolitiques au Moyen-Orient qui menacent l’économie japonaise, laquelle dépend de la région pour plus de 90 % de son pétrole brut. La hausse des prix du pétrole liée à ces menaces sur l’offre pourrait raviver l’inflation mondiale et contraindre la Fed à maintenir des taux élevés. Pour naviguer dans ce mélange très volatil de menaces d’intervention et de solides vents porteurs fondamentaux, nous recommandons aux traders de produits dérivés d’utiliser des options d’achat (calls) longues combinées à des options de vente (puts) de protection.
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