L’USD/JPY évoluait autour de 155,20 mardi, prolongeant ses gains pour une deuxième séance après avoir rebondi sur un plus bas d’environ sept mois touché la semaine dernière, porté par un Dollar américain plus ferme dans le sillage de la hausse des rendements des bons du Trésor. Le pétrole West Texas Intermediate a bondi de plus de 3 %, et la hausse des coûts énergétiques a alimenté les anticipations d’inflation, soutenant les rendements et la demande pour le Dollar valeur refuge. L’attention se tourne désormais vers la décision de mercredi du Federal Open Market Committee, où les marchés penchent pour une hausse de 25 pdb qui porterait le taux directeur à 3,75 %–4,00 % après cinq statu quo consécutifs ; les ventes au détail américaines d’août sont attendues le même matin. Des indicateurs du travail solides, dont une amélioration de la jauge ADP de l’emploi en moyenne sur quatre semaines, ont également renforcé le contexte hawkish.
Au Japon, la Banque du Japon rendra sa décision de politique monétaire vendredi, les marchés anticipant une hausse qui porterait les taux à 1,25 %, après de solides données sur les salaires et la croissance ; les spéculateurs ont réduit leurs positions contre le yen depuis l’intervention de l’été. En données quatre heures, la paire se situait à 155,18, se maintenant au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes à 154,37, tandis qu’une résistance se trouvait à 155,22 et que la SMA 100 périodes se situait près de 156,92. Le RSI évoluait autour de 62, avec des supports à 155,06, puis 154,89 et 154,69 avant la moyenne à 154,37.
Stratégies de trading sur dérivés face aux mouvements des banques centrales
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue cette semaine en recourant à des straddles ou des strangles d’options à court terme sur l’USD/JPY. Avec une Fed attendue en hausse vers 4,00 % aujourd’hui et une Banque du Japon susceptible de relever ses taux à 1,25 % vendredi, la paire de devises se retrouve au cœur d’un bras de fer monétaire à forts enjeux. La volatilité implicite des options USD/JPY a récemment dépassé 12 %, reflétant la nervosité du marché face à cette double menace des banques centrales.
Nous conseillons aux investisseurs de position de tirer parti de la corrélation croissante entre les prix de l’énergie et les rendements du Trésor en achetant des options call sur le Dollar américain. Les dernières données de marché montrent le brut WTI en hausse de plus de 3 % et s’échangeant près de 78 dollars le baril, un mouvement qui, historiquement, pousse le rendement du Treasury à 10 ans de 10 à 15 points de base. Cet écart de rendement en hausse devrait continuer de soutenir le billet vert, surtout si les ventes au détail américaines publiées aujourd’hui dépassent les estimations.
Couverture de l’exposition au yen et niveaux techniques clés
Pour les dérivés exposés au yen, nous suggérons de couvrir un risque de baisse potentiel avec des options put à barrière (knock-out) afin de se protéger contre une appréciation soudaine du yen japonais. Les spéculateurs ont déjà réduit leurs positions nettes vendeuses sur le yen de près de 40 % depuis l’été, ce qui signifie que toute surprise hawkish de la BoJ vendredi pourrait déclencher un débouclage rapide du carry trade. Si la BoJ s’engage fermement sur son objectif de 1,25 %, l’USD/JPY pourrait rapidement casser sous son support clé à 154,37.
Nous considérons le niveau de 155,22 comme le pivot critique pour définir des options à barrière et des déclencheurs de stop-loss dans les semaines à venir. Une cassure durable au-dessus de cette résistance ouvre la voie à la moyenne 100 périodes proche de 156,92, ce qui fait des options call à barrière (knock-out) au-dessus de 157,00 un pari au ratio rendement/risque attrayant. À l’inverse, il convient d’envisager la mise en place d’options put avec des strikes visant la zone des 153,50 si la progression des salaires au Japon continue de dépasser les attentes.
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