L’USD/JPY a reculé de 0,92% mercredi, à un peu plus de 158,00 — sa plus forte baisse quotidienne depuis l’intervention de début août — et a terminé sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours. Le mouvement a suivi un changement sur la partie longue de la courbe américaine, après l’annonce du Trésor US qu’il allait au moins doubler la taille de ses rachats de soutien à la liquidité sur les obligations de maturité longue, portant chaque opération de 2 Mds$ à au moins 4 Mds$, du 9 septembre au 4 novembre. Le rendement à 30 ans avait traité au-dessus de 5,33% le 18 août, au plus haut depuis juin 2007, avant de se replier d’environ 10 points de base, tandis que le 10 ans s’est détendu vers 4,65%. Le taux directeur japonais s’établit à 1,00% contre une fourchette de 3,50% à 3,75% aux États-Unis, et les flux d’intervention précédents avaient totalisé 8 450 Mds¥ sur une seule séance, suivis d’environ 5 300 Mds¥ aux côtés du Trésor américain.
L’attention se tourne désormais vers les anticipations de politique monétaire et les statistiques à court terme. La Banque du Japon a maintenu ses taux à 1,00% en juillet, tandis que le marché price une hausse en septembre à un peu moins de 80%, contre environ 65% lors de la première semaine d’août ; les prix de gros ont progressé de 7,2% sur un an en juillet et l’indice des prix à l’importation en yens a grimpé de 29,1%. L’activité domestique s’est montrée plus molle, avec un PIB du T2 à 1,1% en rythme annualisé contre 2% attendu. Les chiffres du commerce extérieur de juillet sont attendus mercredi à 23h50 GMT, avec un déficit prévu à 680 Mds¥ contre 406,9 Mds¥ précédemment ; les exportations sont attendues à 19,9% après 19,3% et les importations à 26,5% après 25,4%. L’inflation nationale suivra jeudi à 23h30 GMT, avec l’indice hors produits frais attendu à 1,8% après 1,6%, et l’inflation globale comme le « core » à 1,7% précédemment ; les niveaux techniques mentionnent une résistance à 158,50 puis 159,50, un support sur la MME 200 jours sous 158,00 puis 157,50 et 156,50, avec le point bas d’intervention juste au-dessus de 155,00, et un Stoch RSI autour de 32.
Stratégie de trading et dynamique de marché
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner pour un test des bornes basses sur l’USD/JPY à l’approche des dernières semaines d’août 2026. Le récent repli de la paire à un peu plus de 158,00, venu s’appuyer directement sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours, a été déclenché par des injections de liquidité du Trésor américain plutôt que par une action directe de Tokyo. Avec le rendement du 10 ans US en détente vers 4,65%, la réduction du différentiel de taux fait l’essentiel du travail en faveur du yen.
Historiquement, les interventions de change du ministère des Finances n’apportent qu’un répit de court terme, comme on l’a vu lorsque de précédentes opérations de plusieurs milliers de milliards de yens ont rapidement vu la moitié de leurs gains effacés en quelques semaines. Le véritable moteur étant le marché obligataire américain, nous estimons que vendre les rebonds sous la résistance à 159,50 offre un profil rendement/risque très asymétrique à privilégier. Si la MME 200 jours à 158,00 cède en clôture quotidienne, cela ouvrirait la voie à une glissade rapide vers 157,50 puis, à terme, vers la poche de liquidité à 156,50.
Risque de politique monétaire et perspectives de volatilité
Cette dynamique baissière est en outre compliquée par la prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Japon en septembre, les marchés de swaps intégrant près de 80% de probabilité d’une hausse de taux pour contrer l’inflation importée. Il faudra toutefois surveiller si un yen plus fort, induit par la baisse des rendements américains, ne réduit pas l’incitation de la BoJ à resserrer davantage. Pour les traders d’options et de futures, la volatilité a de fortes chances de se concentrer autour du plancher structurel à 155,00, ce qui rend attrayante une stratégie d’achat de puts baissiers à courte échéance avant que le Trésor américain ne commence à doubler ses opérations de rachat le 9 septembre.
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