L’USD/JPY a légèrement reculé vendredi, les marchés évaluant le risque d’une intervention des autorités japonaises pour soutenir le yen, alors même que la paire restait proche du plus haut de quatre décennies atteint jeudi et du seuil de 164,00. L’écart de politique monétaire entre le Japon et les autres grandes économies continue de soutenir le carry trade : bien que la Banque du Japon ait relevé ses taux à 1 %, un plus haut depuis 1995, les coûts de financement demeurent faibles par rapport aux États-Unis. Les perturbations géopolitiques ont également pesé sur le yen, les risques sur l’approvisionnement énergétique liés au conflit au Moyen-Orient se traduisant par une performance relative plus faible.
L’armée américaine a indiqué avoir mené jeudi une nouvelle série de frappes contre l’Iran, prolongeant les opérations pour une 13e nuit consécutive, tandis que l’Iran et ses alliés ont ciblé des actifs liés aux États-Unis au Koweït, à Bahreïn et en Jordanie. Les Houthis alignés sur l’Iran ont aussi attaqué deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, parallèlement à la fermeture du détroit d’Ormuz, propulsant le brut à son niveau le plus élevé depuis le 11 juin. Aux États-Unis, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé à leur plus bas niveau depuis septembre 1969, renforçant les anticipations de coûts d’emprunt plus élevés d’ici la fin de l’année, même si l’activité de marché s’est clairsemée avant la réunion du FOMC de la semaine prochaine et que la paire restait en route vers une troisième semaine consécutive de hausse.
Trader l’USD/JPY : risques d’intervention et dynamique du carry trade
Nous recommandons aux traders sur produits dérivés de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur la paire USD/JPY, alors qu’elle évolue à proximité du niveau critique de 164,00. Compte tenu de la menace grandissante d’une intervention des autorités japonaises, l’achat d’options de vente (puts) à court terme hors de la monnaie sur l’USD/JPY peut servir de couverture contre une baisse soudaine et marquée. Historiquement, le ministère japonais des Finances a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) au printemps 2024 pour défendre la devise, démontrant la puissance du risque d’intervention.
Nous conseillons de conserver un biais prudemment haussier sur les contrats à terme USD/JPY, tout en utilisant des ordres stop-loss serrés pour se protéger contre des changements de cap politiques abrupts. Malgré la hausse du taux directeur de la Banque du Japon à 1 %, l’important différentiel de rendement par rapport au taux des Fed funds continue de favoriser le carry trade. Cet écart persistant de taux d’intérêt implique que la paire devrait rester sous pression haussière une fois passée la menace immédiate d’intervention ou la réunion du FOMC de la semaine prochaine.
Risques énergétiques géopolitiques et solidité de l’économie américaine : opportunités sur le pétrole et les Treasuries
Pour tirer parti de la montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient et de la fermeture du détroit d’Ormuz, nous suggérons aux traders sur produits dérivés d’envisager des options d’achat (calls) sur le Brent. Les prix du brut ont franchi des niveaux de résistance récents, et les précédents historiques montrent que les chocs énergétiques se transmettent rapidement aux anticipations d’inflation mondiales. Nous estimons que les dérivés liés au pétrole offrent une stratégie proxy robuste, car des coûts énergétiques plus élevés contraindront inévitablement la Réserve fédérale à maintenir une posture restrictive et soutiendront le dollar.
La forte baisse des demandes d’allocations chômage aux États-Unis vers des creux historiques suggère que le marché du travail américain demeure remarquablement résilient. Nous recommandons de traiter des contrats à terme sur Treasuries à court terme afin de se positionner pour des taux américains « plus élevés plus longtemps », en amont de la réunion du FOMC de la semaine prochaine. Dans ce contexte macroéconomique solide, tout repli de l’USD/JPY constitue une opportunité d’achat attractive pour les traders d’options à horizon moyen terme.
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