L’USD/JPY a effectué un aller-retour de près de trois yens entre 158,00 et 161,00, le dollar ayant été vendu en trois mouvements distincts vendredi, restés sans contrepartie apparente. Le Trésor américain, via la Federal Reserve Bank of New York, a demandé à plusieurs banques de se tenir prêtes à de nouvelles actions, et la paire s’échangeait juste sous 159,00 en fin de séance, environ un yen et demi sous le niveau d’ouverture. Le schéma intrajournalier a montré une baisse vers 158,50 durant la matinée londonienne rapidement effacée, un autre mouvement vers 13h15 GMT lors du passage du titre sur le Trésor, puis un plus bas tardif proche de 158,00 à New York. Par ailleurs, les recommandations du FMI considèrent que jusqu’à trois épisodes d’intervention en six mois restent compatibles avec un flottement libre, tandis que trois jours consécutifs sont comptabilisés comme un seul épisode ; le ministère japonais des Finances a indiqué en mai que, une fois avril pris en compte, deux « fenêtres » restaient avant novembre.

Les réserves du Japon ont été jugées abondantes : environ 1 400 Md$ au total, dont un peu moins de 1 200 Md$ d’actifs en devises, et la campagne d’avril-mai a représenté près de 74 Md$ sur un mois. L’opération de jeudi a été estimée autour de 53 Md$ d’après les données de comptes de la banque centrale, faisant passer l’USD/JPY depuis la zone des 163,00 à juste sous 158,00 en moins d’une heure après un PIB publié à 1,5% en rythme annualisé contre 2,1% attendu, sur fond de positions nettes vendeuses de yen rapportées à 11,65 Md$. La BoJ a ensuite maintenu son taux à 1,00% par un vote de 8 contre 1, tandis que la borne supérieure américaine était citée à 3,75%. La dernière opération directe des États-Unis sur la paire remonte à mars 2011 pour 1 Md$ réparti entre l’ESF et le portefeuille de la Fed, tandis que la position nette de l’ESF à fin 2025 s’élevait à 43,6 Md$. Les repères techniques incluaient une EMA 50 jours juste sous 161,50 et une EMA 200 jours proche de 158,00, avec d’autres niveaux à 163,00, juste sous 164,00, 155,00 et 152,00. Les données à venir comprenaient l’enquête manufacturière de lundi à 14h00 GMT (consensus 54) ; l’emploi privé de mercredi à 75k contre 98k ; et les NFP du vendredi 7 août à 12h30 GMT attendus à 91k contre 57k, un chômage à 4,3% contre 4,2%, et des salaires à 0,3% sur un mois, les futures intégrant au moins une hausse avec une probabilité d’environ 59% avant le 16 septembre.

Perspectives de marché et considérations de trading

À l’entrée dans août 2026, les opérateurs de dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/JPY, qui a récemment oscillé violemment entre 158,00 et 161,00. Nous recommandons de conserver un biais baissier sur l’USD/JPY tant que la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 50 jours, proche de 161,50, continue de plafonner les rallies. La présence d’un acheteur discret et non identifié — fortement soupçonné d’être adossé à la Fed de New York — signifie que de nouvelles ventes de dollars, abruptes et non annoncées, sont très probables.

Les traders doivent se concentrer sur le support clé situé sur l’EMA 200 jours près de 158,00, qui a déjà résisté à deux tests récents. Une clôture journalière confirmée sous ce plancher des 158,00 déclencherait vraisemblablement une liquidation rapide vers la zone des 155,00, rendant des options put de maturité courte particulièrement attractives. À l’inverse, si la paire parvenait à clôturer au-dessus de 161,50 en quotidien, il faudrait abandonner ce scénario baissier, car cela signalerait que le marché a réussi à « prendre Tokyo au mot » et à déjouer sa stratégie.

Stratégie d’intervention officielle et agenda économique

Il faut respecter la capacité de Tokyo à déplacer les marchés avec un capital limité, au vu des précédents historiques d’actions massives et soudaines. Pour mémoire, le Japon a dépensé un record de 9 800 Mds JPY (environ 62 Md$) lors de sa campagne d’intervention d’avril et mai 2024, prouvant qu’il en a à la fois la volonté et les moyens. En recourant à des opérations sur plusieurs jours consécutifs — comptabilisées comme un seul événement selon les règles du FMI — Tokyo peut désormais maintenir l’incertitude et tenir la ligne sans entamer excessivement ses 1 400 Md$ de réserves en devises.

L’agenda macroéconomique à venir fera office de test décisif pour ce jeu psychologique, à commencer par les chiffres manufacturiers de ce lundi. L’attention se portera tout particulièrement sur le vendredi 7 août, date de publication des chiffres américains de l’emploi non agricole et du chômage. La Réserve fédérale ne se réunissant pas ce mois-ci, ces rapports sur le marché du travail pèseront fortement sur les anticipations de baisse de taux et détermineront si le resserrement de l’écart de taux d’intérêt peut soutenir la reprise du yen.

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