USD/INR a peu varié près de 96,57 vendredi dernier, mais a tout de même progressé de 0,3 % sur la semaine, prolongeant une remontée graduelle depuis début juillet, en phase avec le regain de pression haussière lié aux prix du pétrole. Le reflux intervenu ensuite sur le pétrole a atténué une partie de la pression sur l’INR. Les PMI « flash » de juillet ont signalé un ralentissement plus marqué de l’activité, sur fond d’affaiblissement de la demande intérieure et de retour des pressions sur les coûts ; l’industrie manufacturière a mieux résisté grâce à une demande extérieure plus solide, les entreprises constituant des stocks de précaution, tandis que les services ont souffert d’une demande plus faible et d’une concurrence plus vive. Le regain de tensions au Moyen-Orient a été cité comme un risque baissier via la hausse des coûts de l’énergie et des perturbations des chaînes d’approvisionnement, ainsi que des pressions sur les prix plus fermes susceptibles de compliquer la posture attentiste (« wait-and-see ») de la RBI.
Sur le front commercial, les États-Unis ont imposé un nouveau droit de douane de 10 % sur les importations en provenance d’Inde, entré en vigueur le 24 juillet, en remplacement de la taxe temporaire de 10 % au titre de la Section 122, arrivée à expiration le même jour. Le ministère indien du Commerce a indiqué que 45 % des biens, dont l’électronique et les produits pharmaceutiques, seraient exemptés, tandis que les discussions sur un accord bilatéral se poursuivent. Parallèlement, les banques ont fait état de 20,7 Md$ de dépôts FCNR(B), auxquels s’ajoutent des financements via les dispositifs ECB et OFCB au 17 juillet, et les mesures de la RBI sont estimées pouvoir attirer jusqu’à 80 Md$ d’ici la fin de l’année ; la facilité FCNR(B) se termine le 30 septembre, tandis que les schémas ECB et OFCB courent jusqu’au 31 décembre.
Risques de volatilité et stratégies de couverture
Nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à une période de forte volatilité sur la paire USD/INR, qui évolue actuellement autour de 96,57. Si le récent repli des prix du pétrole — le Brent étant revenu de son récent pic au-delà de 85 $ le baril vers environ 79 $ — apporte un soulagement à la roupie, les risques géopolitiques au Moyen-Orient demeurent élevés. Les intervenants devraient recourir à des options d’achat (call) USD/INR de court terme afin de se couvrir contre tout pic soudain alimenté par l’énergie.
Perspectives sur la roupie et recommandations de positionnement
Nous recommandons de se positionner en faveur d’une roupie plus forte à moyen terme, compte tenu des importants afflux de capitaux déclenchés par les dispositifs de dépôts de la Reserve Bank of India. Avec 20,7 Md$ déjà sécurisés à la mi-juillet, ces mesures sont en bonne voie pour attirer jusqu’à 80 Md$ avant la clôture de la facilité FCNR(B) le 30 septembre. Les précédents historiques, comme l’opération FCNR de 2013 qui avait collecté 34 Md$, montrent que ces afflux structurels apportent généralement un soutien solide et durable à la devise.
Le nouveau droit de douane américain de 10 % sur les produits indiens, entré en vigueur le 24 juillet, pourrait exercer une pression à court terme sur les recettes d’exportation de l’Inde et peser sur la roupie. Toutefois, comme 45 % des biens clés, tels que les produits pharmaceutiques et l’électronique, sont exemptés, l’impact économique effectif devrait rester contenu. Pour tirer parti de ce tableau contrasté, nous privilégions la vente (écriture) d’options de vente (put) USD/INR avec des prix d’exercice autour de 95,50, afin d’encaisser la prime, tandis que les importants afflux liés à la RBI amortissent la roupie contre des pertes plus profondes.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
