USD/CHF s’est stabilisé vendredi, le dollar américain réduisant ses pertes initiales, autour de 0,8013 après être tombé à 0,7949 la veille, son plus bas niveau depuis le 17 juin. Malgré ce rebond, la paire restait partie pour terminer la semaine en baisse. En Suisse, des déclarations de Petra Tschudin, membre du Conseil de direction de la Banque nationale suisse (BNS), ont pesé sur le franc : la responsable a indiqué que des baisses de taux sous zéro pourraient être utilisées pour maintenir l’inflation dans une fourchette de 0 % à 2 % à moyen terme, tout en soulignant que des anticipations de taux plus fermes à l’étranger contribuaient à la faiblesse du CHF.
L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 98,81 après un creux à 98,56, restant toutefois proche d’un plus bas de trois mois et se dirigeant vers un repli hebdomadaire de près de 0,80 %. Côté statistiques, l’indice préliminaire S&P Global Composite PMI a grimpé à un plus haut de 52 mois à 56,0 en août, contre 54,5 ; le PMI des services a progressé à un plus haut de 20 mois à 56,8 contre 54,6, tandis que le PMI manufacturier a reculé à un plus bas de cinq mois à 53,2 contre 53,9. Plus tôt dans la semaine, le billet vert s’est assoupli après l’annonce du Trésor américain qu’il doublerait les rachats destinés à soutenir la liquidité sur les titres publics de plus longue maturité, à au moins 4 milliards de dollars par opération ; séparément, l’outil CME FedWatch évaluait à environ 65 % la probabilité d’un statu quo des taux le mois prochain, l’attention se tournant vers les chiffres de l’inflation PCE attendus la semaine prochaine.
Volatilité et stratégies de trading d’options dans un contexte de signaux divergents des banques centrales
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/CHF, les signaux contradictoires des banques centrales créant des opportunités spécifiques sur le marché des options. Alors que la BNS laisse entrevoir un retour à des taux négatifs et que la Réserve fédérale s’oriente vers une pause, les dynamiques traditionnelles de cette paire de devises évoluent. Au vu de ces développements, nous recommandons aux traders de produits dérivés de recourir à des straddles ou des strangles à court terme afin de capter des ruptures marquées dans un sens comme dans l’autre.
Indicateurs économiques, positionnement sur la courbe des taux et perspectives du dollar
Pour étayer cette stratégie, on peut s’appuyer sur les derniers indicateurs économiques qui montrent la résilience du secteur des services aux États-Unis, le PMI des services S&P Global bondissant à un plus haut de 20 mois à 56,8. Cette solidité de l’activité, mise en regard des mesures suisses de lutte contre l’inflation, suggère que toute pression baissière sur le dollar américain pourrait être temporaire. Historiquement, lorsque les services américains surperforment l’industrie manufacturière avec un tel écart, le billet vert tend à trouver un plancher solide, ce qui fait des options de vente sur le CHF une couverture intéressante.
Par ailleurs, nous devons suivre de près l’extension des rachats du Trésor américain destinés à soutenir la liquidité, désormais doublés à au moins 4 milliards de dollars par opération. Cette injection de liquidité de grande ampleur pèse sur les rendements américains de long terme, ce qui exerce actuellement une pression baissière sur le DXY, proche de son plus bas de trois mois à 98,56. Pour les intervenants sur les swaps de taux ou les contrats à terme de devises, nous suggérons de se positionner en faveur d’un aplatissement de la courbe des taux, le marché intégrant cette intervention budgétaire à l’approche des prochaines données d’inflation PCE.
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