USD/CHF a évolué avec un biais baissier lundi, le dollar américain restant sous pression, sur fond de vigueur plus large du yen japonais qui a donné le ton. La paire évoluait autour de 0,8091 après un repli depuis un plus haut intrajournalier à 0,8110. Ailleurs, l’USD/JPY a glissé vers un creux de six mois et demi près de 154,40, tandis que l’indice du dollar (DXY) oscillait à proximité d’un plancher de deux semaines autour de 98,90. Les tensions au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole ont alimenté les craintes inflationnistes et, combinées aux solides chiffres de l’emploi américain publiés vendredi, ont maintenu au centre du jeu les anticipations de relèvements de taux de la Réserve fédérale (Fed), à l’approche des publications du PPI et du CPI américains et de la réunion de la Fed des 15-16 septembre.
Le franc suisse a peiné à tirer pleinement parti de la faiblesse du billet vert, les dynamiques de carry trade et les paramètres de politique monétaire orientant la demande. Alors que les anticipations de resserrement supplémentaire de la Banque du Japon (BoJ) réduisent l’attrait du yen comme devise de financement, l’attention se tourne vers le franc au regard du taux directeur à 0% de la Banque nationale suisse (BNS), même si la volonté de la BNS d’intervenir pour contenir une appréciation trop marquée agit comme un frein. Sur le plan technique, l’USD/CHF s’est maintenu près de sa moyenne mobile simple (SMA) à 50 jours autour de 0,8091, les SMA à 100 et 200 jours continuant de soutenir la structure d’ensemble ; le RSI se situait près de 51 et le MACD restait marginalement positif. Les résistances se situaient vers 0,8150 et 0,8200, tandis que les supports étaient à 0,8000 et sur la SMA à 200 jours autour de 0,7935.
Perspectives de volatilité et stratégie sur l’USD/CHF
Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à une expansion de la volatilité sur l’USD/CHF, la paire consolidant étroitement autour de sa SMA à 50 jours à 0,8091. Historiquement, la volatilité implicite à un mois de l’USD/CHF gravite autour de 6,5%, mais elle bondit généralement de 1,5 à 2 points de pourcentage dans les jours qui précèdent des statistiques d’inflation américaines décisives et les réunions de la Réserve fédérale. Avec les publications du CPI et du PPI prévues cette semaine avant la réunion de la Fed à la mi-septembre, l’achat de straddles ou de strangles de courte maturité nous permettra de tirer parti d’une cassure marquée dans l’une ou l’autre direction.
Positionnement et gestion des risques
En alternative, nous pouvons envisager des bull call spreads structurés afin de profiter de l’élargissement de l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la Banque nationale suisse. La probabilité d’un relèvement de taux par la Fed est fortement étayée par la hausse des prix de l’énergie, tandis que la BNS maintient un taux directeur à 0%. Ce contraste net fait du franc une devise de financement privilégiée pour les carry trades, ce qui, historiquement, limite son potentiel de hausse lorsque les investisseurs mondiaux recherchent du rendement.
Pour gérer notre risque baissier, il convient de noter que le seuil psychologique de 0,8000 est fortement renforcé par la SMA à 100 jours. Par ailleurs, l’attitude interventionniste de la BNS, appuyée par des réserves de devises qui ont historiquement dépassé 700 milliards de CHF, rend une baisse durable sous 0,7935 très improbable. La vente d’options de vente (puts) hors de la monnaie à 0,7950 ou en dessous peut nous aider à encaisser de la prime avec prudence, en utilisant ce plancher implicite de la BNS comme protection.
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