L’USD/CHF s’est raffermi avec prudence depuis début octobre 2026, dans un contexte macroéconomique de plus en plus compatible avec un redressement à l’horizon de quelques semaines à quelques mois. Le principal soutien provient de l’élargissement de l’écart de rendements à court terme entre les États-Unis et la Suisse : le différentiel à deux ans ressort à environ 4,642 points de pourcentage, tandis que l’USD/CHF évolue autour de 0,82848, après avoir rebondi depuis un plus bas depuis le début de l’année proche de 0,76. Dans la mesure où les rendements à deux ans intègrent les anticipations de politique monétaire, ce mouvement suggère que les marchés estiment que les taux américains resteront supérieurs aux taux suisses plus longtemps. Cela dit, la portée informative du différentiel demeure limitée, car le marché des changes est prospectif et le spread n’indique pas si la variation est principalement due aux rendements américains, aux rendements suisses, ou aux deux.
Perspective historique et dynamique des rendements
L’historique nuance également toute lecture trop mécanique fondée sur les rendements : depuis 2023, les États-Unis ont conservé un avantage important, et pourtant l’USD/CHF a reculé sur des périodes prolongées, reflétant l’évolution des primes de risque, la demande de couverture, les dynamiques de croissance et les flux de capitaux. Par ailleurs, les rendements très bas en Suisse posent la question de savoir si le franc pourrait capter une partie du rôle de devise de financement des opérations de portage au détriment du yen, à mesure que les rendements japonais remontent ; les rendements suisses à deux ans s’établissent autour de 0,185% contre environ 1,908% au Japon, soit un écart proche de 1,723 point de pourcentage. Le taux directeur à 0% de la Banque nationale suisse contribue à maintenir des taux en CHF bas, mais n’implique pas une dépréciation garantie, et les rendements obligataires ne se confondent pas avec les coûts de financement, en particulier une fois les couvertures prises en compte. Une hausse des stratégies de carry financées en CHF pourrait peser sur le franc en période de marchés calmes, mais des débouclements peuvent imposer des rachats rapides de CHF en phase de stress ; les perspectives restent donc conditionnées à la fois par l’écart de rendements et par l’action des prix.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
