USD/CHF a prolongé sa glissade pour une cinquième séance consécutive, évoluant autour de 0,8150 durant les échanges asiatiques lundi, alors que le dollar américain s’est affaibli à la suite d’une pause des hostilités entre les États-Unis et l’Iran intervenue ce week-end après 13 jours d’escalade. Les États-Unis ont interrompu leurs frappes, sur fond d’inquiétudes concernant l’épuisement des stocks d’intercepteurs et la réduction du nombre de cibles restantes, tandis que, selon des informations, le général Dan Caine aurait averti vendredi que la poursuite des opérations mettrait sous tension les réserves de munitions. Les marchés ont néanmoins continué de surveiller les risques potentiels sur l’offre, après que les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont déclaré avoir attaqué des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.
L’attention se porte également sur la politique monétaire, les opérateurs anticipant un statu quo de la Réserve fédérale mercredi, avant une possible reprise des hausses de taux en septembre, même si certains continuent d’intégrer un mouvement dès cette semaine. Les prochaines publications américaines incluent la première estimation du PIB du T2, les données d’inflation PCE et les résultats de grandes entreprises. Côté suisse, le recul des rendements domestiques pourrait limiter le soutien au CHF, le rendement de l’emprunt d’État suisse à 10 ans évoluant près de 0,46 %, tandis qu’un point de repère de plus long terme demeure l’ancrage de l’EUR (2011-2015), dont l’abandon a déclenché une appréciation de plus de 20 % de la monnaie.
Stratégies sur dérivés et différentiels de taux
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’un rebond de l’USD/CHF depuis son creux actuel, un plus bas de plusieurs mois proche de 0,8150, au cours des prochaines semaines. Le recul récent, alimenté par une pause temporaire des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, constitue un point d’entrée attractif pour des options haussières sur le dollar. Nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers via bull call spreads à court terme afin de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque face à des pics inattendus liés à la recherche de valeurs refuge.
L’élargissement de l’écart de taux joue nettement en faveur de cette stratégie acheteuse sur le dollar. Alors que les rendements des obligations suisses à 10 ans ont chuté vers 0,46 %, les rendements de référence des Treasuries américains à 10 ans restent sensiblement plus élevés, gravitant autour de 4,0 % à la mi-2026. Cet écart de plus de 350 points de base devrait pousser les capitaux mondiaux hors du franc à faible rendement et de retour vers le billet vert, à mesure que la Réserve fédérale maintient ses taux inchangés cette semaine.
Risques géopolitiques et suivi des événements
Toutefois, nous devons rester prudents face à des risques géopolitiques persistants, tels que les récentes attaques houthies contre des installations saoudiennes, susceptibles de déclencher des flux soudains de refuge au profit de la monnaie suisse. Pour s’en prémunir, les traders peuvent recourir à des options de vente (puts) hors de la monnaie sur USD/CHF afin de protéger leurs expositions longues. Historiquement, le franc a affiché une forte volatilité lors de crises mondiales, comme l’illustre sa hausse emblématique de 20 % lorsque la Banque nationale suisse a abruptement abandonné son ancrage de change.
Dans les prochains jours, nous suivrons de près la première estimation du PIB américain du T2 et les données d’inflation PCE afin d’évaluer la trajectoire de la Réserve fédérale vers d’éventuelles hausses de taux en septembre. Des chiffres macroéconomiques supérieurs aux attentes conforteraient l’avantage de rendement du dollar et accéléreraient le rebond de l’USD/CHF. Les traders sur dérivés devraient maintenir un levier modéré à l’approche de ces publications à fort impact, afin de traverser d’éventuels soubresauts de marché à court terme.
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