L’USD/CAD s’échangeait juste au-dessus de 1,4100 en début d’après-midi nord-américaine, en hausse d’environ 0,2% et en route vers une deuxième progression quotidienne consécutive après le repli de juillet depuis près de 1,4250 jusqu’à la MME à 50 jours. La paire a défendu ce niveau la semaine dernière, tandis que le SRSI quotidien évoluait près de zéro, et avait auparavant touché un plus bas de séance juste au-dessus de 1,4050 avant de repasser au-dessus de 1,4100. Le mouvement fait suite à une proposition de la Maison-Blanche visant à instaurer un droit de douane de 50% sur la plupart des biens canadiens, tandis que le représentant américain au Commerce, Jamieson Greer, a indiqué qu’une action visant plusieurs dizaines de pays interviendrait avant l’expiration du régime mondial actuel de 10%. Le Canada a accepté d’accélérer les discussions, après que les États-Unis ont refusé de renouveler l’AEUMC (USMCA) sous sa forme actuelle lors de la revue du 1er juillet, basculant le processus vers des revues annuelles jusqu’à une prolongation ou une expiration en 2036.
Les projections de la Banque du Canada finalisées le 10 juillet tablaient sur des droits de douane américains moyens de 5,0% sur le Canada et de 1,5% en sens inverse, avec en parallèle une hypothèse de huard autour de 0,71 $, mais le chiffre affiché est désormais de 50% sur la plupart des biens. Les données américaines sur les prix à l’importation de juin ont montré un indice à 150,8 points, au plus haut depuis 1982, et un taux annuel à 7,1%, le plus rapide depuis août 2022, tandis que l’indicateur hebdomadaire d’ADP a ralenti à une moyenne sur quatre semaines de 16,5k à 12h15 GMT, contre 19,25k après révision à la baisse. Une hausse de taux de la Banque du Canada est pleinement intégrée d’ici le 9 décembre, et les marchés anticipent également une hausse de la Fed d’ici décembre avant la décision du 29 juillet à 18h00 GMT ; les prochaines publications incluent les ventes au détail canadiennes de mai à 12h30 GMT (1% m/m, 1,4% hors autos), les PMI flash S&P Global de juillet aux États-Unis à 13h45 GMT (industrie 54,5), et le PIB canadien de mai le 31 juillet à 12h30 GMT. Sur le plan technique, les repères incluent une résistance à 1,4100, puis 1,4150 et juste sous 1,4250, avec un support juste au-dessus de 1,4050, puis 1,4000 et la MME à 200 jours juste sous 1,3900.
Stratégies de trading USD/CAD et risque lié aux droits de douane
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CAD, la paire visant le niveau de 1,4150. Comme le marché a défendu avec succès le support de 1,4000 la semaine dernière, nous voyons un argument technique solide en faveur d’une hausse vers le sommet annuel à 1,4250. Le recours à des options d’achat (calls) de court terme ou à des spreads haussiers (bull call spreads) pourrait constituer une manière efficace de capter ce momentum haussier.
Cette pression à la hausse est confortée par la menace américaine, jugée choc, d’un droit de douane de 50% sur les biens canadiens, largement supérieur à l’estimation précédente de 5% retenue par la Banque du Canada. Les données historiques montrent que les différends commerciaux pénalisent fortement le dollar canadien, comme en 2018 lorsque les craintes de droits de douane ont contribué à faire reculer la devise de plus de 6% en quelques mois. Avec des échanges bilatéraux annuels dépassant 770 milliards de dollars, toute mise en œuvre effective de ces droits de douane provoquerait de fortes perturbations.
Couverture, contexte macroéconomique et risque événementiel
Nous recommandons d’utiliser des options de change pour se couvrir contre un affaiblissement supplémentaire du huard, alors que la Banque du Canada se retrouve face à un dilemme de politique monétaire. Une devise évoluant sous la moyenne de 0,71 $ projetée par la banque centrale importerait une inflation importante dans une économie canadienne déjà confrontée à une récession technique. En conséquence, les marchés de swaps intègrent déjà une hausse des taux domestiques d’ici décembre, rendant les options de vente (puts) sur le CAD particulièrement attractives.
De l’autre côté de la frontière, il convient de surveiller l’indice des prix à l’importation américain, qui vient de bondir à un niveau record de 150,8 points. Cette hausse indique que les exportateurs n’absorbent pas le coût des droits de douane, ce qui signifie que la charge financière retombe directement sur les consommateurs américains à un moment où le marché du travail domestique ralentit. Nous pouvons exploiter cette divergence en achetant des straddles sur l’USD afin de profiter de mouvements marqués à l’approche de la décision de taux de la Réserve fédérale du 29 juillet.
Au cours des prochaines semaines, un calendrier économique chargé offrira de nombreuses opportunités de trading, à commencer par les ventes au détail canadiennes et les PMI flash américains. Il faudra également surveiller les données de PIB canadien du 31 juillet pour confirmer l’ampleur du ralentissement en cours. En recourant à des stratégies d’options à risque défini, nous pouvons aborder ces publications à fort impact sans assumer un risque directionnel excessif.
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