L’USD/CAD est resté sous pression pour une troisième séance consécutive, s’échangeant près de 1,4190 durant la session asiatique de lundi, alors que le dollar américain s’est replié après des informations selon lesquelles Washington et Téhéran auraient convenu de cesser de s’attaquer mutuellement en amont de pourparlers de paix prévus cette semaine à Doha. Le marché des changes est demeuré guidé par les gros titres, les opérateurs évaluant la stabilité régionale et l’appétit pour le risque plus global. Cette pause fait suite à des frappes de représailles entamées jeudi après qu’un projectile iranien a touché un navire cargo, chaque camp accusant l’autre d’avoir violé le cessez-le-feu intérimaire du 17 juin ; des délégations officielles doivent se rencontrer au Qatar mardi afin de négocier une fin du conflit.

Le repli du billet vert a toutefois été limité par des anticipations toujours fermes concernant la Réserve fédérale. L’outil CME FedWatch indique une probabilité de 59,7% d’une hausse de taux dès septembre 2026, tandis que les statistiques américaines sur l’emploi de cette semaine culmineront jeudi avec le rapport sur les créations d’emplois non agricoles (NFP). Le consensus table sur 114 000 emplois créés en juin et un taux de chômage inchangé à 4,3%. Le dollar canadien a, lui, subi un vent contraire supplémentaire du fait d’un pétrole plus faible, compte tenu du statut du Canada comme grand exportateur ; le WTI évoluait autour de 69,80 dollars, après un recul des prix à la suite d’un article de Reuters indiquant que les États-Unis et l’Iran mettraient en pause les hostilités dans le Golfe et rouvriraient des discussions concernant le détroit d’Ormuz.

Accalmie géopolitique et dynamique du marché pétrolier

Au regard des avancées diplomatiques entre Washington et Téhéran, on observe une baisse temporaire de l’aversion au risque, ce qui pèse sur le dollar américain. Cela a fait reculer l’USD/CAD, mais nous considérons cette situation comme fragile. Les pourparlers de paix de Doha, mardi, constituent un point d’inflexion majeur, et tout échec pourrait rapidement inverser la tendance récente.

Cette accalmie géopolitique a directement pesé sur les prix du pétrole, le West Texas Intermediate repassant sous les 70 dollars le baril. Les dernières données de l’Energy Information Administration, faisant état d’une hausse inattendue des stocks de brut de 2,1 millions de barils, ont accentué cette pression baissière. Comme le Canada est un important exportateur de pétrole, cette faiblesse du brut constitue un frein direct pour le dollar canadien, limitant sa capacité à s’apprécier face au billet vert.

Divergence des banques centrales et stratégie de marché

De notre point de vue, le facteur le plus déterminant dans les semaines à venir sera la divergence des politiques monétaires. Alors que la Banque du Canada devrait vraisemblablement rester en pause, les derniers chiffres d’inflation (IPC) domestique se maintenant à 2,5%, la Réserve fédérale américaine signale une trajectoire différente. Le marché intègre actuellement une probabilité proche de 60% d’une hausse de taux de la Fed d’ici septembre, une probabilité qui dépendra fortement du rapport NFP de jeudi.

En conséquence, nous voyons le repli actuel de l’USD/CAD comme une opportunité potentielle, mais fortement exposée au risque d’événement. Nous envisageons d’acheter de la volatilité à court terme via des options, par exemple au moyen d’un straddle, en amont de la publication des NFP jeudi. Si le chiffre de l’emploi américain ressort solide, confortant le biais restrictif de la Fed, le soutien au dollar américain pourrait facilement l’emporter sur le sentiment géopolitique actuel.

Dans les semaines qui viennent, nous surveillerons de près l’écart entre les rendements des emprunts d’État américains et canadiens, car il reflète souvent la divergence attendue des politiques monétaires. Historiquement, un écart qui s’élargit en faveur des États-Unis s’est traduit par une appréciation durable de l’USD/CAD. Un échec des discussions à Doha entraînerait probablement un rebond des prix du pétrole et de l’aversion au risque, créant un scénario complexe où l’USD et le CAD pourraient tous deux se renforcer, au risque d’une évolution heurtée dans une fourchette de prix.

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