USD/CAD n’a pas réussi à prolonger un modeste rebond depuis un creux proche de deux semaines et a reculé pour une deuxième séance, après une poussée en Asie en direction de 1,4200. La paire évoluait près du point bas de la nuit autour des 1,1400, se dirigeant ainsi vers sa première baisse hebdomadaire en cinq semaines. La pression s’est accentuée alors que le dollar américain se maintenait près d’un plus bas de deux semaines, des statistiques américaines sur l’emploi plus faibles ayant conduit les marchés à réduire leurs attentes de durcissement de la politique de la Réserve fédérale.
Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin ont fait état de 57 000 emplois, contre 110 000 attendus, tandis que le chiffre de mai a été révisé en baisse à 129 000 contre 172 000, et le taux de chômage a légèrement reculé à 4,2 %. Avec le rebond du pétrole brut depuis son plus bas niveau depuis fin février — après que l’Iran a averti d’une « réponse décisive et rapide » à toute ingérence américaine dans le détroit d’Ormuz — le dollar canadien a trouvé du soutien. La devise canadienne est également influencée par l’orientation de la Banque du Canada, dont l’objectif d’inflation est fixé à 1–3 %, ainsi que par les prix du pétrole, les indicateurs de croissance et la balance commerciale ; la liquidité réduite pendant le jour férié aux États-Unis a limité l’ampleur du mouvement.
Données américaines sur l’emploi et attentes vis-à-vis de la Réserve fédérale
Nous estimons que le repli de l’USD/CAD devrait se poursuivre dans les semaines à venir. Le dernier rapport sur l’emploi américain, faisant ressortir une création décevante de seulement 57 000 emplois en juin, a fondamentalement modifié les anticipations du marché. Ces données faibles confirment le refroidissement du marché du travail, ce qui nous conduit à réévaluer la trajectoire de la Réserve fédérale pour le reste de l’année.
En conséquence, la tarification de marché des taux d’intérêt a fortement changé, les contrats à terme sur les Fed funds suggérant désormais une probabilité proche de zéro de relèvement des taux en 2026. Les données de l’outil FedWatch du CME Group indiquent maintenant une probabilité supérieure à 60 % d’au moins une baisse de taux d’ici la fin de l’année, un revirement marqué par rapport à la situation d’il y a un mois à peine. Pour les intervenants sur les dérivés, cela plaide pour l’achat d’options de vente (puts) sur l’USD/CAD afin de se positionner en vue d’une poursuite de la baisse.
Soutien du dollar canadien et stratégies de trading
De l’autre côté de la paire, le dollar canadien bénéficie d’un soutien solide de la hausse des prix de l’énergie. Le pétrole WTI (West Texas Intermediate) est remonté au-dessus de 80 dollars le baril, porté par la résurgence des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz. Historiquement, un prix du pétrole durablement au-dessus de ce seuil est fortement corrélé à un renforcement du « loonie », constituant un vent contraire puissant pour le taux de change USD/CAD.
Nous reconnaissons que la Banque du Canada a déjà entamé son propre cycle d’assouplissement, après avoir abaissé son taux directeur de 25 points de base le mois dernier à 4,75 %. Toutefois, le marché semble, à ce stade, accorder davantage de poids au virage accommodant de la Réserve fédérale américaine. La divergence des surprises économiques — avec des données américaines plus faibles que prévu — est actuellement le principal moteur de l’orientation de la paire.
Compte tenu de ces forces contradictoires, nous anticipons une volatilité accrue comme caractéristique clé du marché. Les traders pourraient envisager des stratégies optionnelles telles que les straddles s’ils s’attendent à un mouvement marqué sans être certains du calendrier immédiat, même si notre scénario central reste baissier. Nous suivrons de près la prochaine publication de l’inflation au Canada, à la recherche de tout signal susceptible de modifier la trajectoire de la Banque du Canada et de redonner de l’élan à la paire.
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